【摘要】：行為金融學(xué)是從人的行為角度研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實問題的學(xué)說,該理論的有限理性假說,比傳統(tǒng)金融理論的完全理性假說更符合金融市場或經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的真實情況,在很大程度上解釋了傳統(tǒng)金融理論所不能解釋的市場現(xiàn)象。目前這一學(xué)說是西方國家金融研究和實踐的前沿領(lǐng)域,同時也是熱門領(lǐng)域。我國理論界對行為金融理論的研究時間還尚短,且現(xiàn)有的研究大多是針對投資領(lǐng)域的。因此,本文研究我國上市公司基于行為金融學(xué)的融資決策具有重大的理論意義和現(xiàn)實意義。 本文認(rèn)為,上市公司融資決策包括融資結(jié)構(gòu)的選擇、融資時機(jī)的確定和融資量的確定等方面。由于理論前提的缺陷和制度環(huán)境的不同,西方融資理論并不完全適用我國國情,因此,本文擬在行為金融學(xué)基礎(chǔ)之上,將我國上市公司融資決策作為研究主線以期能做一些有益的探索。本文結(jié)構(gòu)大致如下: 第1章導(dǎo)論部分闡述研究背景和選題意義,對國內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)回顧,界定相關(guān)概念,提出本文的研究思路、基本框架和研究方法。第2章為本文的理論基礎(chǔ),首先對行為金融理論進(jìn)行概述,著重介紹行為金融學(xué)的核心理論——前景理論,簡單列舉了與本文研究相關(guān)的學(xué)科。第3章主要運(yùn)用描述性統(tǒng)計方法,采集大量數(shù)據(jù),分析我國上市公司融資決策特征,說明我國上市公司具有股權(quán)融資偏好的特征,并根據(jù)政策的變化相機(jī)抉擇融資時機(jī)和融資量。第4章主要分析了內(nèi)部主體行為對我國上市公司融資決策的影響。第5章分析了外部主體行為對上市公司融資決策的影響。第6章為本文的目標(biāo)和結(jié)果,提出研究結(jié)論和政策建議,對文中不足之處和需要進(jìn)一步研究的問題進(jìn)行總結(jié)。
【圖文】：

數(shù)據(jù)來源：2004—2009 數(shù)據(jù)來源色諾芬數(shù)據(jù)庫計算得出；1995—2003 年數(shù)據(jù)引自王玉榮：《中國上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司績效》，117 頁，北京，中國經(jīng)濟(jì)出版社，2005。我國上市公司融資結(jié)構(gòu)比例如表3—2所示，我國上市公司融資結(jié)構(gòu)如圖3—1所示。圖3—1 我國上市公司融資結(jié)構(gòu)如圖表 3—3 西方七國的企業(yè)融資結(jié)構(gòu) （單位：%）國家 美國 加拿大 法國 德國 意大利 英國 日本 平均內(nèi)部融資 75 54 46 62 44 75 34 55.71外部融資 25 46 54 38 56 25 66 44.29其中：來自金融市場 13 19 13 3 13 8 7 10.86來自金融機(jī)構(gòu) 12 21 46 23 39 24 59 32.00其他 0 6 -5 12 4 -7 0 1.43注：美國的數(shù)據(jù)為 1944～1990 年的平均數(shù)，其他國家為 1970～1985 平均數(shù)資料來源：轉(zhuǎn)引自原紅旗.上市司配股行為與經(jīng)濟(jì)后果研究[M].中國財政經(jīng)濟(jì)出社.2004。從表 3—2 和表 3—3 可以看出，西方主要發(fā)達(dá)國家企業(yè)更偏好于內(nèi)源融資，特別是美國和英國的公司達(dá)到 75％。日本、意大利和法國的外源融資比例較高，但大部分外源融資來自金融機(jī)構(gòu)的借款，而非來自金融市場。也就是說，股權(quán)融資只占很小的比例。相比之下，中國上市公司的融資結(jié)構(gòu)以外源融資為主，這與發(fā)達(dá)國家的情況剛好相反。結(jié)合表 3—2 和圖 3—1 可以看出，我國上市公司融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)融資為主，顯示出比較強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。（1）學(xué)者們對上市公司融資偏好的研究大多數(shù)國內(nèi)學(xué)者的研究表明

數(shù)據(jù)來源：陸正飛、高強(qiáng)《中國上市公司融資結(jié)構(gòu)選擇情況調(diào)查問卷分析》，44 頁，北京，北京大學(xué)出版社，2005。圖3—2 我國上市公司融資偏好陸正飛、高強(qiáng)還考察了企業(yè)在上市后發(fā)行債券占外源融資的比重。在他們獲得的 397 份有效樣本中，共有 136 家企業(yè)上市后發(fā)行過公司債券，占有效樣本的34.26%。如表 3—5 所示。表 3—5 發(fā)行公司債券占外源融資比例公司債券所占比重 樣本數(shù) 比重（%）A.10%以下 128 94.12B.10% ～20% 4 2.94C.20% ～30% 2 1.47D.30% ～40% 0 0E.40% ～50% 1 7.35F.50%以上 1 7.35從表 3—5 可見，在 136 家上市后發(fā)行過公司債券的企業(yè)中，有 94%的企業(yè)所發(fā)行的債券融資額只占外源融資總額的 10%以下。對我國上市公司股權(quán)融資偏好的成因，國內(nèi)學(xué)者的解釋主要有：①現(xiàn)行的制度和政策。黃少安、張崗（2001）[23]就把股權(quán)融資偏好直接動因歸結(jié)為股權(quán)融資成本低，其深層的原因為制度和政策。苗雨、劉麗娟（2006）[24]
【學(xué)位授予單位】：青島理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F276.6;F832.51;F224.32

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2672910