【摘要】：對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō),投資活動(dòng)是一項(xiàng)非常重要的活動(dòng),因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值能否提升和企業(yè)的投資效率有著很大的關(guān)系。在現(xiàn)行的分權(quán)的制度下,股東的利益和管理層的利益有所偏差,因此,代理問(wèn)題就在股東和管理層之間出現(xiàn)了。管理層可能會(huì)一味地追求自己的利益,而導(dǎo)致在投資的時(shí)候出現(xiàn)不理智的行為。這種不理智的投資行為會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的負(fù)面影響。因?yàn)槿绻芾碚邔?duì)投資項(xiàng)目了解不多、認(rèn)識(shí)不清,在進(jìn)行投資的時(shí)候所做的判斷就會(huì)產(chǎn)生偏差,有可能使企業(yè)的資金被浪費(fèi)掉;如果管理者謹(jǐn)慎過(guò)度,就會(huì)使企業(yè)錯(cuò)失好的機(jī)會(huì)。因此,在企業(yè)內(nèi)部采取了許多舉措,股權(quán)激勵(lì)制度就是其中非常重要的一項(xiàng)。在企業(yè)內(nèi)部,對(duì)管理者施行股權(quán)激勵(lì),管理者的行為就會(huì)受到影響和約束,也會(huì)做出不一樣的投資決策,企業(yè)的投資活動(dòng)也就因此發(fā)生了改變。因此,股權(quán)激勵(lì)對(duì)投資效率有著重要的意義。董事會(huì)治理是公司治理的重要內(nèi)容,董事會(huì)的職能之一就是監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為,這使得股東的權(quán)益有了更好的保障,所以,企業(yè)設(shè)立董事會(huì)在緩解代理問(wèn)題這個(gè)方面有一定的作用,進(jìn)而也會(huì)在一定的程度上改善投資效率。作為一種監(jiān)督機(jī)制,董事會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施也會(huì)產(chǎn)生一定的影響,所以本文引入董事會(huì)治理的調(diào)節(jié)因素,進(jìn)一步考察在董事會(huì)治理的調(diào)節(jié)下,股權(quán)激勵(lì)和投資效率呈現(xiàn)出的關(guān)系會(huì)發(fā)生什么變化。這些年以來(lái),我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革在不斷深化,其中落實(shí)董事會(huì)職權(quán)是一項(xiàng)重要的內(nèi)容,鑒于此,本文將樣本數(shù)據(jù)按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分成國(guó)企和非國(guó)企兩組,分別考察董事會(huì)治理對(duì)股權(quán)激勵(lì)與投資效率關(guān)系的影響。本文先是進(jìn)行了理論研究,然后又進(jìn)行實(shí)證研究,對(duì)股權(quán)激勵(lì)、董事會(huì)治理和企業(yè)投資效率之間的關(guān)系進(jìn)行了分析并提出相應(yīng)的假設(shè)。實(shí)證研究選擇了2014-2017年期間我國(guó)全部A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù),然后構(gòu)建了模型,考察了股權(quán)激勵(lì)和董事會(huì)治理在企業(yè)投資效率方面起到了什么作用。研究結(jié)果表明:(1)非效率投資并不會(huì)隨著股權(quán)激勵(lì)水平的上升而一直下降,它們兩者之間的關(guān)系呈“U”形關(guān)系;(2)根據(jù)股權(quán)性質(zhì),比較國(guó)有企業(yè)跟非國(guó)有企業(yè),實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后,它們二者投資效率發(fā)生的變化有什么區(qū)別,發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)中投資效率變化得更明顯;(3)董事會(huì)規(guī)模對(duì)股權(quán)激勵(lì)與投資效率的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用,這種作用在非國(guó)有企業(yè)中更明顯;(4)董事會(huì)獨(dú)董比例對(duì)股權(quán)激勵(lì)與投資效率的關(guān)系有正向調(diào)節(jié)作用,在非國(guó)有企業(yè)中這種調(diào)節(jié)作用更明顯;(5)董事會(huì)兩職合一對(duì)股權(quán)激勵(lì)與投資效率的關(guān)系有負(fù)向調(diào)節(jié)作用,這種作用在國(guó)有企業(yè)中更明顯。
【學(xué)位授予單位】：河北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F272.92

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本文編號(hào)：2668443