【摘要】：金融資產(chǎn)收益率是一個(gè)隨機(jī)變量,對(duì)它的分布的描述是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)非常重要的問題,在證券組合的選擇、風(fēng)險(xiǎn)管理以及期權(quán)定價(jià)等方面,都必須知道收益率的分布。許多學(xué)者對(duì)金融收益率服從正態(tài)分布假設(shè)作了大量的理論與實(shí)證研究,結(jié)果表明金融市場(chǎng)上絕大多數(shù)股市收益率并不服從正態(tài)分布,而具有尖峰、厚尾、非對(duì)稱等特征,因此應(yīng)服從非正態(tài)分布。非正態(tài)分布有很多形式,但是具體哪種非正態(tài)分布更適合描述金融資產(chǎn)收益率還沒有得到一致的結(jié)論。本文根據(jù)國(guó)內(nèi)滬深股指收益率實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)有偏廣義t分布族、指數(shù)廣義Beta分布族、廣義pareto分布族、廣義雙曲線分布族和穩(wěn)定分布族進(jìn)行實(shí)證分析,從中選取最適合描述中國(guó)股市收益率變化的經(jīng)驗(yàn)分布。主要研究?jī)?nèi)容為： (1)對(duì)滬深股市日、周、月收益率的基本特征、非正態(tài)性檢驗(yàn)進(jìn)行分析研究。結(jié)果表明我國(guó)滬深股市收益率序列是不服從正態(tài)分布的,而是具有較明顯的尖峰、非正態(tài)性。 (2)根據(jù)數(shù)據(jù)采用極大似然估計(jì)法對(duì)滬深股市日、周、月收益率的5類分布族中各分布的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)和比較分析,結(jié)果表明最適合描述中國(guó)股市日收益率的是指數(shù)廣義Beta分布,與國(guó)際主要證券市場(chǎng)指數(shù)日收益率的分布函數(shù)相比存在差異。 (3)使用ICSS算法尋找到滬深證券市場(chǎng)的日收益率序列的5個(gè)突變點(diǎn),進(jìn)而將日收益率序列分為6個(gè)時(shí)段,對(duì)不同的時(shí)段進(jìn)行各分布族擬合比較,結(jié)果表明每時(shí)段最適合的分布各不相同。 (4)在對(duì)尾分布概念描述的基礎(chǔ)上,使用HKKP方法對(duì)滬深股市收益率的尾指數(shù)進(jìn)行估計(jì),結(jié)果說明上證指數(shù)日收益率的右尾明顯的比左尾厚；深成指日收益的右尾與左尾厚度相當(dāng)；上證指數(shù)日收益率的右尾比深成指日收益率的右尾厚,左尾卻比深成指日收益率的左尾薄。
【圖文】：

2.2.1日收益率上證指數(shù)日收益率和深成指日收益率數(shù)據(jù)，分別為4830個(gè)和4787個(gè)日收益率觀測(cè)值，。圖2.1和圖2.2為上證指數(shù)和深成指的日收益率散點(diǎn)圖，表2.1為兩市日收益率的基本統(tǒng)計(jì)量。一0龍占一咭茄一而麗萬儷圖 2.1 200025003000350040004500t上證指數(shù)日收益率散點(diǎn)圖數(shù)據(jù)來源為RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫

3000350040004500圖2.2深成指日收益率散點(diǎn)圖通過圖2.1和圖2.2，，可以看出上證指數(shù)日收益率在前期的波動(dòng)較大，二、三年后主要在0.2和一0.2之間浮動(dòng)，而深成指日收益率從開市至今基本都是在0.2和一0.2之間浮動(dòng)。直觀上可以看到，深成指日收益率的波動(dòng)幅度小于上證指數(shù)日收益率的波動(dòng)幅度。表2.1滬深股市日收益率基本統(tǒng)計(jì)量上 上上證指數(shù)日收益率深成指日收益率 率樣樣本區(qū)間間1990/12/20一 2010/08/311991/04/04一 2010/08/3111樣樣本個(gè)數(shù)數(shù) 4830478777均 均值 值 0.00100.000888中 中值 值 0.0008000最最大值 值 1.05270.262000最最小值 值 一 0.1639一 0.216777標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差 差 0.02850.023555偏 偏度 度 11.59710.853111峰 峰度 度 401.694617.214222進(jìn)一步對(duì)表2.1進(jìn)行觀察，上證指數(shù)日收益率的波動(dòng)幅度為1.22，而深成指日收益率的波動(dòng)幅度僅為0.48，還不及上證指數(shù)的一半，因此從實(shí)際數(shù)據(jù)說明深成指日收益率的波動(dòng)幅度小于上證指數(shù)日收益率的波動(dòng)幅度。上證指數(shù)日收益率的偏度為11.5971，深成指日收益率的偏度為0.8531
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2667804