【摘要】：企業(yè)并購(gòu)成為驅(qū)動(dòng)上市公司高速發(fā)展的重要引擎,具有充足資金的企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組,以求擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),形成“護(hù)城河”。在持續(xù)增加的并購(gòu)事件與并購(gòu)金額背后,上市公司在并購(gòu)中付出的對(duì)價(jià)也愈發(fā)高企。高估值的并購(gòu)產(chǎn)生大量商譽(yù),公司面臨重重的減值風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)中的管理者非理性特征開(kāi)始引起學(xué)者關(guān)注。監(jiān)管部門(mén)為了降低并購(gòu)中的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn),減少并購(gòu)中可能出現(xiàn)的“利益輸送”問(wèn)題,引入了業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾制度。那么在中國(guó)A股市場(chǎng)中,管理者過(guò)度自信是否會(huì)降低并購(gòu)績(jī)效?并購(gòu)中設(shè)置業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾能否減弱管理者過(guò)度自信在并購(gòu)績(jī)效中的負(fù)面作用?目前鮮有研究將管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系置于業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾這一契約的情境下進(jìn)行分析。因此,本文基于激勵(lì)理論與信號(hào)傳遞理論,從業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾這一情境切入,將管理者過(guò)度自信、并購(gòu)績(jī)效與業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾這三者納入同一研究框架,利用規(guī)范研究法分別探討管理者過(guò)度自信、業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系,選取2013-2017年我國(guó)A股上市公司的并購(gòu)事件為研究對(duì)象,運(yùn)用多元回歸進(jìn)行實(shí)證研究,并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文的主要研究結(jié)論有:第一,管理者過(guò)度自信在并購(gòu)中降低企業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效。第二,設(shè)置業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾能夠削弱管理者過(guò)度自信對(duì)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)向影響。第三,通過(guò)對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的具體內(nèi)容的調(diào)節(jié)作用差異進(jìn)行探究,發(fā)現(xiàn)管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系的削弱程度,隨著承諾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的上升呈現(xiàn)先增后減的“倒U型”關(guān)系;而承諾償付方式對(duì)于管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效沒(méi)有明顯調(diào)節(jié)作用的區(qū)別。最后,對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè),業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用并不顯著。在多元化并購(gòu)中,管理者過(guò)度自信對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)向影響,而業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾可以減弱該負(fù)向影響。
【圖文】：

1995）[93]。學(xué)者研究表明，過(guò)度自信管理者認(rèn)為并購(gòu)后的收益前景良好，不會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，并且自己的能力足夠處理和掌控并購(gòu)后的各種問(wèn)題，因此對(duì)于標(biāo)的企業(yè)給予更高估值（Nofsinger 等，2005）[94]。姜付秀等（2009）研究表明過(guò)度自信的管理者認(rèn)為自身?yè)碛袃?yōu)秀的管理能力，對(duì)自身整合協(xié)同并購(gòu)雙方的管理、經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)的能力充滿(mǎn)信心，因而其更容易對(duì)企業(yè)并購(gòu)的未來(lái)收益與協(xié)同效應(yīng)過(guò)于高估[64]。潘愛(ài)玲等（2018）的研究亦支持了該結(jié)論，并指出過(guò)度自信管理者對(duì)自身?yè)碛械闹R(shí)與經(jīng)驗(yàn)過(guò)高估計(jì)，因此會(huì)高估自身信息挖掘能力，高估自身對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力與掌控能力[66]。在以上研究的基礎(chǔ)上，，可以得出以下推論：管理者過(guò)度自信使得標(biāo)的公司價(jià)值高估，從而以過(guò)高價(jià)格收購(gòu)標(biāo)的公司，損害公司的價(jià)值；或者是管理者高估自身并購(gòu)后整合能力，低估了公司并購(gòu)后融合、人力資源整合等方面的具體問(wèn)題，致使公司價(jià)值毀損。根據(jù)上述分析，提出本文第一個(gè)假設(shè)：H1：管理者過(guò)度自信對(duì)并購(gòu)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響。

第 2 章 理論分析與假設(shè)研究承諾對(duì)被收購(gòu)企業(yè)管理層的激勵(lì)作用，使其積極投身并購(gòu)整合工作，弱化委托代理問(wèn)題，為并購(gòu)后公司保持高水平的市場(chǎng)績(jī)效與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)提供有力支撐，對(duì)于管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著。本文基于上述分析提出第四個(gè)假設(shè)：H4：以股份支付方式進(jìn)行賠付的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)管理者過(guò)度自信與并購(gòu)績(jī)效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系削弱程度更大。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51;F271;F272.91

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 侯洪超;;投資者過(guò)度自信研究方式的綜述[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì);2018年24期

2 黃文波;;行為金融學(xué)中“過(guò)度自信”問(wèn)題文獻(xiàn)綜述[J];福建廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào);2019年01期

3 劉小飛;宋曉華;;產(chǎn)權(quán)和資本異質(zhì)性、管理層過(guò)度自信與企業(yè)創(chuàng)新——基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];海南金融;2019年05期

4 劉柏;盧家銳;;股權(quán)激勵(lì)、過(guò)度自信與公司業(yè)績(jī)——基于盈余管理“噪音”的視角[J];云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2019年08期

5 唐亮;萬(wàn)相昱;張晨;;中國(guó)股票市場(chǎng)存在過(guò)度自信么?——行為機(jī)制和實(shí)證檢驗(yàn)[J];金融評(píng)論;2019年03期

6 羅進(jìn)輝;黃澤悅;;管理者過(guò)度自信、內(nèi)部控制質(zhì)量與股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)[J];財(cái)務(wù)研究;2017年05期

7 李楠;聶曉;;管理層過(guò)度自信影響了自愿性業(yè)績(jī)預(yù)告行為嗎?——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];金融與經(jīng)濟(jì);2018年01期

8 紀(jì)晨;;有償價(jià)格信息獲取制度下過(guò)度自信對(duì)市場(chǎng)均衡的影響研究[J];中國(guó)物價(jià);2018年03期

9 劉新燕;;過(guò)度自信與公司治理文獻(xiàn)綜述[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息;2018年07期

10 黃啟新;;高管過(guò)度自信、機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與過(guò)度投資——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)會(huì)通訊;2017年12期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 黃蓮琴;魏來(lái);黃家祿;;高管過(guò)度自信、政治聯(lián)系與公司投資[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)管理會(huì)計(jì)與應(yīng)用專(zhuān)業(yè)委員會(huì)2013年學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C];2013年

2 陳文靜;黃蓮琴;;所有權(quán)結(jié)構(gòu)、管理者過(guò)度自信與債務(wù)融資行為[A];首屆海峽兩岸會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C];2009年

3 李善民;陳文婷;;并購(gòu)決策中管理者過(guò)度自信嗎?——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究[A];第四屆（2009）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2009年

4 王美今;張?zhí)鞓?lè);;對(duì)“私有信息”過(guò)度自信的投資者行為分析[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第4卷）[C];2003年

5 黃蓮琴;;管理者過(guò)度自信、政治聯(lián)系與公司投資研究述評(píng)及展望[A];當(dāng)代會(huì)計(jì)評(píng)論（第4卷第1期總第7期）[C];2013年

6 許致維;;管理者過(guò)度自信、企業(yè)現(xiàn)金流與企業(yè)過(guò)度投資行為——來(lái)自中國(guó)制造業(yè)企業(yè)2008—2011年的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];第八屆（2013）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——公司治理分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2013年

7 薛婷;;過(guò)度自信的決定因素及其影響機(jī)制解析[A];中國(guó)社會(huì)心理學(xué)會(huì)2008年全國(guó)學(xué)術(shù)大會(huì)論文摘要集[C];2008年

8 朱磊;唐蓓;;董事會(huì)治理、CEO過(guò)度自信與企業(yè)過(guò)度投資行為——基于2007～2009面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

9 黃顯濤;劉煉;王斌;胡月;李改;郭冬冬;盛克慶;;競(jìng)猜型體育彩民主觀知識(shí)對(duì)問(wèn)題購(gòu)彩的影響——有調(diào)節(jié)的中介作用[A];第十一屆全國(guó)運(yùn)動(dòng)心理學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議摘要集（會(huì)后版）[C];2018年

10 鄭寧;;過(guò)度自信現(xiàn)象研究現(xiàn)狀回顧[A];中國(guó)社會(huì)心理學(xué)會(huì)2008年全國(guó)學(xué)術(shù)大會(huì)論文摘要集[C];2008年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 拉斯·魯芬諾;創(chuàng)業(yè)艱難 “過(guò)度自信”的人為何能成功[N];糧油市場(chǎng)報(bào);2019年

2 本報(bào)駐俄羅斯特派記者 殷新宇 本報(bào)特約記者 柳直;俄防長(zhǎng)：美“過(guò)度自信”威脅多國(guó)[N];環(huán)球時(shí)報(bào);2019年

3 北京對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院教授 郝旭光;我一向估計(jì)很準(zhǔn)的呀，怎么這次……[N];上海證券報(bào);2018年

4 心理學(xué)博士，心理咨詢(xún)研究員 章睿齊;警惕過(guò)度自信下的偏執(zhí)[N];南方日?qǐng)?bào);2012年

5 鄭興祥;中國(guó)被“過(guò)度自信”了[N];國(guó)防時(shí)報(bào);2010年

6 華泰證券 胡新輝;你在投資中過(guò)度自信了嗎？[N];中國(guó)證券報(bào);2009年

7 ;中國(guó)企業(yè)家為什么過(guò)度自信[N];中國(guó)文化報(bào);2007年

8 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)發(fā)展學(xué)院副院長(zhǎng) 翁學(xué)東;過(guò)度自信與心理賬戶(hù)[N];健康報(bào);2007年

9 北京對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商學(xué)院教授 郝旭光;你會(huì)給自己的投資業(yè)績(jī)打幾分[N];上海證券報(bào);2018年

10 蘇安;防震更需防止對(duì)技術(shù)過(guò)度自信[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 陳舒予;過(guò)度自信與公司治理[D];廈門(mén)大學(xué);2008年

2 陳其安;基于過(guò)度自信的行為企業(yè)理論研究[D];重慶大學(xué);2004年

3 陳日清;過(guò)度自信與金融市場(chǎng)若干問(wèn)題研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

4 宋仲玲;知覺(jué)對(duì)股價(jià)的作用：映射認(rèn)知有限性[D];華東師范大學(xué);2008年

5 胡秀群;高管過(guò)度自信與公司現(xiàn)金股利政策研究[D];天津大學(xué);2013年

6 伍如昕;高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策的影響研究[D];中南大學(xué);2011年

7 李盈;考慮消費(fèi)者過(guò)度自信行為的易逝品定價(jià)研究[D];湖南大學(xué);2017年

8 許諾;環(huán)境不確定性、管理者過(guò)度自信與財(cái)務(wù)柔性動(dòng)態(tài)調(diào)整研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2016年

9 黃蓮琴;管理者過(guò)度自信與公司融資行為研究[D];廈門(mén)大學(xué);2009年

10 曲春青;管理者過(guò)度自信對(duì)公司金融決策影響的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 黎原;高管過(guò)度自信、股權(quán)制衡與多元化經(jīng)營(yíng)[D];海南大學(xué);2019年

2 寧斌華;高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響機(jī)制研究[D];華南理工大學(xué);2019年

3 歐陽(yáng)雯佳;過(guò)度自信、公司治理與并購(gòu)方案被否[D];廣州大學(xué);2019年

4 付敬敬;管理者過(guò)度自信、環(huán)境不確定性及企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究[D];西安科技大學(xué);2019年

5 王珊珊;過(guò)度自信條件下風(fēng)險(xiǎn)投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)博弈模型研究[D];云南大學(xué);2018年

6 徐雨婧;貨幣政策、高管過(guò)度自信與跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效[D];海南大學(xué);2016年

7 張淞云;高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資行為影響研究[D];河南大學(xué);2019年

8 劉葉飛;經(jīng)理人過(guò)度自信、外部治理與企業(yè)績(jī)效[D];遼寧大學(xué);2019年

9 肖林汐;管理者過(guò)度自信、內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值[D];遼寧大學(xué);2019年

10 張彩霞;分析師關(guān)注、管理層過(guò)度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2019年

本文編號(hào)：2666511