發(fā)布時間：2020-05-15 17:24

【摘要】：繼我國政府出臺一系列金融市場化改革政策后,深港通作為滬港通的升級版,在2016年12月5日被正式推出,它是我國深化金融市場化改革邁出的新一步。文章研究深港通前后深港股市聯(lián)動的變動情況,探究深港通政策實際的實施效果,先對股市聯(lián)動的基礎(chǔ)理論進行了系統(tǒng)化梳理,然后分析了深港兩地股市聯(lián)動發(fā)展的內(nèi)部邏輯和外部表現(xiàn),接著以深港通開通為時間分界點,運用DCC-GARCH模型和格蘭杰因果檢驗對深港股市聯(lián)動性展開了實證研究。實證研究發(fā)現(xiàn):(1)在非危機時期,香港股市比深圳股市更為穩(wěn)定,在危機期間,香港股市的波動幅度明顯要比深圳股票市場的波動幅度要大,更容易受到國際金融市場上沖擊的影響。(2)在深港通開通之前,深港兩市的聯(lián)動系數(shù)由低到高大致經(jīng)歷了震蕩波動-不斷上升-輕微下行三個階段的發(fā)展;在深港通開通之后,深港兩市聯(lián)動系數(shù)的發(fā)展可以劃分為下降和上升兩個階段。(3)在深港通開通之前,深圳股市對香港股市存在著單向的報酬溢出效應(yīng),且深圳股市對香港股市價格的信息引導(dǎo)作用是從無到有,不斷加強的;在深港通開通之后,深圳股市對香港股市仍然存在著單向的報酬溢出效應(yīng),但是在深港通開通之初,深市與港市之間原有的報酬溢出效應(yīng)被削弱,經(jīng)過了146個交易日之后這種報酬溢出效應(yīng)才逐漸恢復(fù),但仍為達到深港通開通之前的報酬溢出強度。圖7幅;表5個;參50篇。
【圖文】：

往來、赴港上市公司數(shù)量和市值與深港通政策影響股市聯(lián)動的路徑三個方面進行分析，挖掘了深港兩地股市聯(lián)動發(fā)展的內(nèi)在邏輯，又通過深證成指和恒生指數(shù)的每日收盤價走勢觀察了深港兩地股市聯(lián)動發(fā)展的外部表現(xiàn)。3.1 深港兩地股市聯(lián)動發(fā)展的內(nèi)部邏輯分析3.1.1 我國內(nèi)地與香港經(jīng)濟貿(mào)易往來情況分析在經(jīng)濟基礎(chǔ)理論中，若兩個地區(qū)的貿(mào)易往來越緊密，那么兩地證券市場的聯(lián)動性就會越高。香港與內(nèi)地的貿(mào)易往來情況如圖 2 所示，截至 2017 年底，港產(chǎn)品向內(nèi)地出口貨值較 2016 年減少了 6.98%，下降至 17268 百萬港元，而香港從我國內(nèi)陸地區(qū)進口貨值同比增長 5.91%，達到 2030145 百萬港元，香港向內(nèi)地轉(zhuǎn)口貨值和內(nèi)地向香港轉(zhuǎn)口貨值也均實現(xiàn)了增長，分別達到 2088561 百萬港元和 2226760 百萬港元。此外，內(nèi)地企業(yè)在香港地區(qū)的對外承包工程營業(yè)額和勞務(wù)合作人員也同比增長 31.00%、23.23%，分別增加 131218 萬美元和 47066 人。

數(shù)據(jù)來源：Wind 金融客戶端圖 3 深市港股通與深股通每日成交額Fig.3 Daily turnover of Shenzhen Stock Exchange and Shenzhen Stock Connect最后，香港股市的成熟度較高，，深港通啟動之后將進一步把我國內(nèi)地的股票市場推到國際市場和投資者面前，市場資金逐利壓力會倒逼內(nèi)地股票市場改變其估值結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格不合理的現(xiàn)狀，在股市運行的品種體系、交易制度、管理理念和監(jiān)督管理等諸多方面逐步向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，最終使整個金融市場的資產(chǎn)定價機制越來越完善，金融要素價格與發(fā)達國家成熟金融市場的要素價格也越來越接近，雙向信息接受和反饋暢通將促使金融市場間的互聯(lián)互動程度進一步加深。經(jīng)濟平穩(wěn)運行時期，深港通政策可以從以上三個方面促進深港兩地股市之間的聯(lián)通，但是隨著國際間金融活動的相互滲透，一旦某些沖擊或危機發(fā)生，必然會導(dǎo)致資本跨國跨境流動成為影響各國經(jīng)濟金融市場穩(wěn)定的重要渠道。具體而言，可以從以下三個路徑進行分析。首先，從資本市場融通資金的角度來看，如果國外某個
【學(xué)位授予單位】：華北理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2665385