【摘要】：從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)以及發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)研究成果來看,企業(yè)創(chuàng)新在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促使企業(yè)贏得未來競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)已經(jīng)成為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?也是企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本源泉。如何突破創(chuàng)新瓶頸已經(jīng)成為政府,社會(huì)和學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的熱點(diǎn)話題。在當(dāng)前資本市場(chǎng)中,分析師作為信息中介和信息傳遞的橋梁,在上市公司與投資者之間緩解其信息不對(duì)稱上發(fā)揮著顯著的作用�，F(xiàn)有的文獻(xiàn)在探討了分析師對(duì)上市公司研發(fā)投入的影響后發(fā)現(xiàn),這兩者的關(guān)系不是唯一的,而是存在兩種截然相反的影響。一方面,分析師利用個(gè)人在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)上的專長(zhǎng),向市場(chǎng)解讀和傳遞追蹤企業(yè)的公共信息和私有信息,降低其信息不對(duì)稱程度,發(fā)揮“信息揭示”效應(yīng),緩解企業(yè)的融資約束,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入;另一方面,分析師發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)往往會(huì)對(duì)高管構(gòu)成業(yè)績(jī)壓力。為了避免因未達(dá)到分析師預(yù)期的不利市場(chǎng)反應(yīng),公司管理層可能會(huì)出現(xiàn)“短視”行為,為了提高短期業(yè)績(jī)而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,此時(shí),分析師預(yù)期發(fā)揮“業(yè)績(jī)壓力”效應(yīng),抑制企業(yè)研發(fā)投入。同時(shí),在中國(guó)“新興加轉(zhuǎn)軌”的資本市場(chǎng)環(huán)境下,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快,且資本市場(chǎng)環(huán)境尚不夠完善和成熟,投資者非理性現(xiàn)象比發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟資本市場(chǎng)更為明顯。作為投資者非理性的主要度量指標(biāo),投資者情緒反映了投資者對(duì)企業(yè)市場(chǎng)估值的總體樂觀或悲觀的態(tài)度,在投資者整體處于不同的心理狀態(tài),樂觀或悲觀,高漲或低迷時(shí),也將對(duì)公司的投資決策包括研發(fā)決策產(chǎn)生重要影響。本文結(jié)合分析師、管理層和投資者三個(gè)重要角色,并將其納入同一研究框架下,探討了在基于分析師理性、管理層有限理性和投資者非理性共存的基礎(chǔ)上,利用2009年至2017年A股上市公司的數(shù)據(jù),在進(jìn)行理論推導(dǎo)和假設(shè)提出后,進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)了分析師跟蹤與投資者情緒分別對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響作用,以及后者在分析師跟蹤與企業(yè)研發(fā)投入之間的調(diào)節(jié)效應(yīng);為了揭示該調(diào)節(jié)效應(yīng)的本質(zhì),本文還在后面繼續(xù)探討了投資者情緒發(fā)揮作用的具體路徑。通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),第一,我國(guó)資本市場(chǎng)上的分析師跟蹤與投資者情緒均對(duì)企業(yè)研發(fā)投入發(fā)揮著積極的促進(jìn)作用。第二,投資者情緒在分析師跟蹤與研發(fā)投入之間起到正向的調(diào)節(jié)作用,即在投資者情緒高漲的背景下,分析師跟蹤對(duì)研發(fā)投入的正向促進(jìn)作用更強(qiáng)。第三,投資者情緒在二者之間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用,主要是通過進(jìn)一步緩解了企業(yè)的融資約束和降低了管理層的業(yè)績(jī)預(yù)期壓力兩條路徑來實(shí)現(xiàn)的。本文的研究創(chuàng)新和貢獻(xiàn)之處在于,首先,以往關(guān)于分析師對(duì)上市公司行為尤其是研發(fā)投入決策的影響作用方面的文獻(xiàn)較少,且分析師跟蹤會(huì)促進(jìn)還是抑制研發(fā)尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論,本文基于我國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn),進(jìn)一步探究了分析師跟蹤與企業(yè)研發(fā)的關(guān)系,豐富了研發(fā)投入的影響因素和分析師的經(jīng)濟(jì)后果方面的文獻(xiàn);其次,本文從行為金融學(xué)的角度,首次將分析師理性、投資者不完全理性和管理層有限理性納入同一研究框架,研究了投資者情緒高漲時(shí),對(duì)分析師跟蹤與企業(yè)研發(fā)投入二者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用,并進(jìn)一步探索了投資者情緒發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)的作用方式和路徑機(jī)理,不僅豐富了分析師跟蹤、投資者情緒與管理層研發(fā)投入三者之間互動(dòng)關(guān)系的文獻(xiàn)研究,還為促進(jìn)企業(yè)研發(fā)的具體措施上提供了理論支撐和經(jīng)驗(yàn)支持。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F273.1

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 司登奎;李小林;江春;;央行外匯干預(yù)、投資者情緒與匯率變動(dòng)[J];統(tǒng)計(jì)研究;2018年11期

2 郭霖麟;;機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者情緒反轉(zhuǎn)效應(yīng)研究[J];投資研究;2018年07期

3 佟孟華;于建玲;朱芳燕;;投資者情緒對(duì)中國(guó)上市金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響[J];投資研究;2018年11期

4 王玨;陳永帥;;投資者情緒能夠影響基金的超額獲利能力嗎[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2019年02期

5 盧靜;;投資者情緒對(duì)股市趨勢(shì)的影響[J];中外企業(yè)家;2019年17期

6 常靜;閆麗瑞;王鐳;;基金市場(chǎng)上投資者情緒變動(dòng)及其影響研究——基于新浪財(cái)經(jīng)基金評(píng)論的統(tǒng)計(jì)視角[J];中國(guó)發(fā)展;2018年01期

7 李進(jìn)芳;;投資者情緒研究述評(píng)[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2018年08期

8 部慧;解崢;李佳鴻;吳俊杰;;基于股評(píng)的投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)的影響[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2018年04期

9 金秀;姜尚偉;苑瑩;;基于股吧信息的投資者情緒與極端收益的可預(yù)測(cè)性研究[J];管理評(píng)論;2018年07期

10 王玨;陳永帥;;迎合投資者情緒能夠?yàn)樽C券投資基金帶來超額收益嗎?[J];管理評(píng)論;2018年07期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 郭曉菲;李清軍;潘子穎;蔣鋒;;基于投資者情緒指數(shù)的上證綜指預(yù)測(cè)研究[A];2015年（第四屆）全國(guó)大學(xué)生統(tǒng)計(jì)建模大賽論文[C];2015年

2 王朝暉;;我國(guó)投資者情緒和股市收益影響關(guān)系的實(shí)證分析[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第8卷）[C];2007年

3 劉明;朱憲辰;;特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和股票預(yù)期報(bào)酬的關(guān)系——基于投資者情緒的解釋[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第12卷）[C];2011年

4 許承明;陳百助;;封閉式基金價(jià)格過度波動(dòng)與投資者情緒影響的經(jīng)驗(yàn)分析[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第4卷）[C];2003年

5 張強(qiáng);張寶;;機(jī)構(gòu)投資者情緒、承銷商聲譽(yù)與融資超募:來自中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的證據(jù)[A];第六屆（2011）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——金融分會(huì)場(chǎng)論文集[C];2011年

6 陳瑤;;股市行情與審計(jì)意見的信息含量研究[A];2016年第一屆今日財(cái)富論壇論文集[C];2016年

7 黃宏斌;黃敬;;投資者情緒指數(shù)構(gòu)建的述評(píng)與展望[A];“四個(gè)全面”·創(chuàng)新發(fā)展·天津機(jī)遇——天津市社會(huì)科學(xué)界第十一屆學(xué)術(shù)年會(huì)優(yōu)秀論文集（中）[C];2015年

8 劉志遠(yuǎn);黃宏斌;;投資者情緒與銀行信貸資源配置[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2012年

9 劉志遠(yuǎn);靳光輝;;控股股東“迎合”投資者情緒增加投資了嗎?[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

10 劉曄誠(chéng);田鵬飛;林海潮;;基于文本挖掘和SVM的股票市場(chǎng)擇時(shí)交易研究[A];2017年（第五屆）全國(guó)大學(xué)生統(tǒng)計(jì)建模大賽獲獎(jiǎng)?wù)撐倪x[C];2017年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 本報(bào)記者 黃靈靈;逾八成投資者情緒保持中性偏樂觀[N];中國(guó)證券報(bào);2019年

2 國(guó)泰君安期貨 毛磊;投資者情緒好轉(zhuǎn) 助推指數(shù)上行[N];期貨日?qǐng)?bào);2018年

3 關(guān)欣;中國(guó)投資者情緒和消費(fèi)者信心指數(shù)發(fā)布[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2018年

4 本報(bào)記者 唐福勇;互金行業(yè)的冬天更應(yīng)關(guān)注投資者情緒[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2018年

5 本報(bào)實(shí)習(xí)記者 羅晗 記者 趙中昊;機(jī)構(gòu)：投資者情緒反轉(zhuǎn)將帶動(dòng)市場(chǎng)回暖[N];中國(guó)證券報(bào);2018年

6 主持人 本報(bào)記者 徐偉平;市場(chǎng)重回存量博弈 弱勢(shì)震蕩構(gòu)筑底部[N];中國(guó)證券報(bào);2016年

7 孫鷗夢(mèng);華爾街如何看待加息？[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2016年

8 銀泰證券 陳建華;大盤料維持震蕩格局[N];中國(guó)證券報(bào);2017年

9 金易投 趙陽(yáng)鵬;金價(jià)劍指1300美元[N];中國(guó)證券報(bào);2017年

10 吳黎華;市場(chǎng)短期低點(diǎn)探明 仍會(huì)反復(fù)震蕩[N];經(jīng)濟(jì)參考報(bào);2017年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 郭霖麟;中國(guó)股票市場(chǎng)投資者情緒波動(dòng)與反轉(zhuǎn)研究[D];西北工業(yè)大學(xué);2017年

2 皇甫玉婷;基于投資者情緒的資本市場(chǎng)穩(wěn)定性研究[D];北京科技大學(xué);2019年

3 任成林;管理者和投資者情緒對(duì)IPO定價(jià)及上市后公司投資績(jī)效的影響研究[D];重慶大學(xué);2018年

4 辛宗普;投資者情緒及其對(duì)中國(guó)股市影響的實(shí)證研究[D];遼寧大學(xué);2017年

5 羅圢;投資者情緒與資產(chǎn)定價(jià)[D];天津大學(xué);2017年

6 韓澤縣;投資者情緒與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究[D];天津大學(xué);2005年

7 孫碧波;基于學(xué)習(xí)行為的噪聲交易者情緒演化研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

8 董孝伍;投資者情緒對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響研究[D];山西大學(xué);2017年

9 王博;基于投資者情緒的資產(chǎn)定價(jià)理論及實(shí)證研究[D];遼寧大學(xué);2014年

10 王博實(shí);投資者情緒對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響研究[D];北京郵電大學(xué);2017年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 王春艷;投資者情緒對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2019年

2 劉繼明;不同市態(tài)下投資者情緒對(duì)股票收益的影響研究[D];天津商業(yè)大學(xué);2019年

3 謝依依;我國(guó)股市收益與投資者情緒的實(shí)證研究[D];山東大學(xué);2019年

4 張金劍;投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)收益影響的實(shí)證研究[D];山東大學(xué);2019年

5 江紅玲;分析師跟蹤、投資者情緒與研發(fā)投入[D];山東大學(xué);2019年

6 邢曉晴;投資者情緒對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響分析[D];山東大學(xué);2019年

7 歸夏剛;基于微博數(shù)據(jù)的股市投資行為預(yù)測(cè)系統(tǒng)[D];上海交通大學(xué);2017年

8 劉曉秋;投資者情緒對(duì)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的影響[D];集美大學(xué);2019年

9 曹廣萌;投資者情緒對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益的影響研究[D];上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué);2019年

10 鄔文慧;中國(guó)股票市場(chǎng)投資者情緒的構(gòu)建及其與股票收益關(guān)系的實(shí)證研究[D];山東大學(xué);2019年

，

本文編號(hào)：2661238