【摘要】：2018年,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到了企業(yè)融資困難的問(wèn)題,提出了要加大直接融資比重的目標(biāo)。在我國(guó)股權(quán)融資偏好的實(shí)際背景下,如何降低權(quán)益資本成本對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展具有重要意義�？v觀已有的股權(quán)融資相關(guān)文獻(xiàn),大多關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)特征、企業(yè)內(nèi)部和外部治理環(huán)境等正式制度對(duì)權(quán)益資本成本的影響。然而企業(yè)的融資活動(dòng)也會(huì)受到社會(huì)環(huán)境中其他利益相關(guān)者的影響,因此本文在權(quán)益資本成本的研究中引入了社會(huì)責(zé)任履行這一非正式制度。良好的社會(huì)責(zé)任履行表現(xiàn),有助于緩解企業(yè)內(nèi)外部的信息不對(duì)稱(chēng)、降低企業(yè)的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)企業(yè)的股權(quán)融資起到積極正向作用。同時(shí)考慮到我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)制度,國(guó)有控股企業(yè)與非國(guó)有控股企業(yè)獲取資源的能力不同,以及股權(quán)為終極控制股東所控制的現(xiàn)象普遍存在�；诖�,本文關(guān)注權(quán)益資本成本這一微觀視角,從企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行著手,實(shí)證檢驗(yàn)社會(huì)責(zé)任履行是否以及如何影響權(quán)益資本成本,且不同的終極控制人性質(zhì)的企業(yè)中,社會(huì)責(zé)任履行情況與權(quán)益資本成本的關(guān)系是否存在差異。本文選用2010—2014年上海和深圳交易所中除金融行業(yè)以外的A股上市公司為研究對(duì)象,結(jié)合終極控制人性質(zhì),考查社會(huì)責(zé)任履行情況與權(quán)益資本成本的關(guān)系及作用路徑。研究表明:(1)社會(huì)責(zé)任履行具有積極的公司治理效應(yīng),社會(huì)責(zé)任履行與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān)即企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任有助于降低權(quán)益資本成本,且在國(guó)有終極控股企業(yè)中二者關(guān)系更顯著。(2)社會(huì)責(zé)任履行可通過(guò)緩解信息不對(duì)稱(chēng)和降低異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)兩條路徑來(lái)降低權(quán)益資本成本,且信息不對(duì)稱(chēng)的中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例略大。(3)終極產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任降低權(quán)益資本成本的傳導(dǎo)路徑具有差異化。國(guó)有終極控股企業(yè)中,發(fā)揮中介效應(yīng)的是信息不對(duì)稱(chēng)而非異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。而在非國(guó)有終極控股企業(yè)中,發(fā)揮中介效應(yīng)的是異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)而非信息不對(duì)稱(chēng)。本文從理論上分析了社會(huì)責(zé)任履行對(duì)權(quán)益資本成本的影響及作用路徑,并利用上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),從實(shí)證方面驗(yàn)證了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的價(jià)值效應(yīng)。另外,本文的結(jié)論表明,在終極控制人性質(zhì)不同的企業(yè)中,社會(huì)責(zé)任履行情況對(duì)權(quán)益資本成本的作用路徑存在差異。根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異化影響為相關(guān)部門(mén)制定政策方針提出針對(duì)性的建議,為企業(yè)改善公司治理機(jī)制提供有益參考。
【學(xué)位授予單位】：石河子大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F270;F272.91;F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2659457