【摘要】：雖然我國股票市場目前取得了很大的成就,但是依然還屬于新興市場,與成熟市場相比差距還很大。由于散戶投資者眾多,整個(gè)市場的有效性較低,投機(jī)氛圍較濃,真正的價(jià)值投資者很少。但是從2017年開始,上證50、滬深300指數(shù)成分股紛紛創(chuàng)下了新高,越來越多的人開始注重價(jià)值投資,也更加關(guān)注上市公司所披露的會(huì)計(jì)信息,而財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)信息能夠充分反映企業(yè)的價(jià)值和價(jià)格,因此研究上市公司會(huì)計(jì)信息和股價(jià)的相關(guān)性有著重要意義。由于不同行業(yè)的上市公司由于資產(chǎn)屬性不同,經(jīng)營模式也不同,因此各個(gè)行業(yè)的上市公司的會(huì)計(jì)信息和股票價(jià)格的相關(guān)性和回歸模型也會(huì)不同,所以將一共九個(gè)行業(yè)分別進(jìn)行研究,再進(jìn)行對(duì)比分析。本文一共分為五個(gè)章節(jié),第一章為緒論,闡述本文的研究背景、目的、意義,然后介紹了文獻(xiàn)綜述,歸納總結(jié)國內(nèi)外關(guān)文獻(xiàn),并對(duì)這些研究做了評(píng)述,再確立了文章的研究方法、文章框架,最后說明了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。第二章為相關(guān)理論,包括有效市場假說、價(jià)值相關(guān)性理論、以及剩余收益估值模型。第三章為研究設(shè)計(jì),包括樣本和指標(biāo)的選取,數(shù)據(jù)來源和模型設(shè)計(jì)。第四章為實(shí)證分析,分行業(yè)進(jìn)行相關(guān)性分析,選出通過Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)的指標(biāo),用逐步回歸法引入模型,建立相應(yīng)的多元回歸模型,對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析。第五章為研究結(jié)論和對(duì)策建議,由實(shí)證分析所得出的結(jié)論進(jìn)行歸納和總結(jié),提出政策建議。主要結(jié)論如下:(1)股票價(jià)格與上市公司的會(huì)計(jì)信息之間存在一定的相關(guān)關(guān)系。不同類型的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)每個(gè)行業(yè)的股價(jià)影響程度都不同,但盈利能力指標(biāo)的影響力普遍較其他指標(biāo)高。(2)從各行業(yè)的調(diào)整后的R方可以看出,整體的擬合優(yōu)度都不高,表明會(huì)計(jì)信息還并不能很好的描述股價(jià),我國市場有效性還遠(yuǎn)沒有達(dá)到半強(qiáng)式有效。(3)不同行業(yè)的股票價(jià)格對(duì)不同類別的財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)性不同�？梢悦黠@看出,每個(gè)行業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和引入模型的指標(biāo)有明顯的不同,特別是行業(yè)差別較大的企業(yè)。(4)相同行業(yè)不同時(shí)期的股票價(jià)格對(duì)不同類別的財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)性不同�？梢钥闯�,就算是相同行業(yè)的公司,不同時(shí)期顯著相關(guān)的指標(biāo)差別會(huì)很大。從具體行業(yè)來看:(5)能源行業(yè)和材料行業(yè)都屬于周期性行業(yè),在2015年行情低迷時(shí),投資者優(yōu)先關(guān)注償債能力指標(biāo),在2016年行情好轉(zhuǎn)時(shí),關(guān)注盈利能力指標(biāo),特別是總資產(chǎn)凈利率。還需要考慮成長能力指標(biāo)中的固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率和營業(yè)收入增長率;工業(yè)行業(yè)的企業(yè)都是重資產(chǎn)型的,每股凈資產(chǎn)是首先考慮的指標(biāo)。盈利能力對(duì)于股價(jià)的解釋能力較大,總資產(chǎn)凈利率系數(shù)也較大;消費(fèi)、醫(yī)療保健行業(yè)較為穩(wěn)定,受經(jīng)濟(jì)周期影響較小,盈利能力對(duì)于這些非周期性行業(yè)影響最為顯著,每股凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)凈利率最為重要;金融行業(yè)是一個(gè)高負(fù)債的行業(yè),凈資產(chǎn)是金融行業(yè)最為重要的指標(biāo)。金融行業(yè)有著大量的長期負(fù)債和不良資產(chǎn),若資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快,表明經(jīng)營發(fā)展越好。所以應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;信息技術(shù)行業(yè)屬于高科技行業(yè),盈利能力的增長具有不確定性。由于行業(yè)更傾向于股權(quán)融資,所以凈資產(chǎn)是最重要的指標(biāo)。與凈資產(chǎn)密切相關(guān)的凈資產(chǎn)收益率反映了股東自有資金的收益能力,具有較強(qiáng)的解釋力;公用事業(yè)行業(yè)都是屬于國有壟斷型企業(yè),除了凈資產(chǎn)以外盈利能力指標(biāo)不需要考慮。應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快,表明企業(yè)經(jīng)營就越好,所以需要關(guān)注營運(yùn)能力指標(biāo)。同時(shí)營業(yè)收入增長率也有較強(qiáng)的解釋力;房地產(chǎn)行業(yè)是資本高密集型的企業(yè),所以凈資產(chǎn)是首先需要關(guān)注的。由于行業(yè)的特殊性,在行情不好時(shí),需要關(guān)注短期償債能力,即流動(dòng)負(fù)債。由于行業(yè)整體負(fù)債較高,所以還需要關(guān)注長期償債能力,即資產(chǎn)負(fù)債率。在行情較好時(shí),需要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時(shí),總資產(chǎn)增長率也有較強(qiáng)解釋力。根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)論分析,提出了相應(yīng)的對(duì)策建議:完善信息披露機(jī)制;加強(qiáng)各方面的監(jiān)管;建立完善相關(guān)的法律法規(guī);提高機(jī)構(gòu)投資者的比例;投資者自身需要提高投資水平。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2659269