【摘要】：最近幾年,隨著全球產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)和發(fā)展,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始遭遇新的壓力。產(chǎn)能過剩已經(jīng)超越了國家的范圍,在全世界蔓延開來。國內(nèi)市場由于需求疲軟而出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、庫存積壓,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大障礙。經(jīng)濟(jì)頹態(tài)下,一些企業(yè)杠桿率持續(xù)走高,銀行資產(chǎn)不良率擴(kuò)大。面對這種情況,供給側(cè)改革的輔助措施—“債轉(zhuǎn)股”再次出山。1999年,我國“第一輪債轉(zhuǎn)股”在探索中逐步實(shí)踐開來,當(dāng)時(shí)我國正在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制過渡和轉(zhuǎn)變,因此國家為推動改革進(jìn)程成立了四家國有資產(chǎn)管理公司。債轉(zhuǎn)股為解決我國債務(wù)危機(jī)提供了新的思路,但并未深入國有企業(yè)內(nèi)部管理的根本層面。近些年,我國為降低企業(yè)杠桿率重提債轉(zhuǎn)股,并且重點(diǎn)指出此次實(shí)施以市場經(jīng)濟(jì)為背景,要實(shí)行市場化方式,尊重市場主體的意愿與原則,轉(zhuǎn)股決策由轉(zhuǎn)股主體自行決定,采用市場化的方式定價(jià)。本次債轉(zhuǎn)股實(shí)施的目的在于調(diào)節(jié)企業(yè)居高不下的杠桿率,并針對銀行金融風(fēng)險(xiǎn)、其他企業(yè)債務(wù)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管控,推動和保障在破產(chǎn)重整過程中各債轉(zhuǎn)股參與主體之間互惠互利、合作共贏。本文選取長航鳳凰債轉(zhuǎn)股案例為對象,探究市場化債轉(zhuǎn)股,為面臨財(cái)務(wù)困境的企業(yè)指明道路。經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)薄弱,發(fā)展中國家面臨巨大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。經(jīng)濟(jì)下行是造成我國企業(yè)杠桿率居高、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的重要原因,也使得企業(yè)經(jīng)營蝸步難移。本文以長航鳳凰股份有限公司市場化債轉(zhuǎn)股為例,基于信號傳遞理論、代理成本理論、不完備契約理論,采用文獻(xiàn)研究法、案例分析法,在對長航鳳凰有限公司市場化債轉(zhuǎn)股案例介紹的基礎(chǔ)上剖析出原因:債務(wù)人企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高、銀行資產(chǎn)不良貸款率高、航運(yùn)業(yè)市場不景氣等。從市場化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施效果可以看出:長航鳳凰股份有限公司得以保殼成功且債轉(zhuǎn)股后償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力都有所提高。債權(quán)人作為股東的注入又改善了企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),使長航鳳凰股份有限公司在行業(yè)中也處于潛力較大的位置,不僅緩解了商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的壓力,又在保障社會成員就業(yè),維護(hù)社會安定方面發(fā)揮了作用。由此得出結(jié)論:將轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行重新組合,在減小企業(yè)短期發(fā)展壓力的同時(shí),還可以在具備良好經(jīng)濟(jì)條件時(shí)使企業(yè)的經(jīng)營收益不斷提升,讓企業(yè)與債權(quán)人都能獲得持續(xù)增加的利潤。
【圖文】：

圖 2 長航鳳凰 2010 年至 2014 年?duì)I業(yè)收入變化趨勢 單位：來源：根據(jù)公司年報(bào)整理 6 與圖 2 所示所示，，長航鳳凰 2011 年到債轉(zhuǎn)股之前營業(yè)收入一直呈下降13 年降到了近幾年的最低值 13.54 億元。這給本來就財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重的現(xiàn)狀

長航鳳凰債轉(zhuǎn)股前后凈資產(chǎn)與凈利潤變化情況
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2658867