【摘要】：在我國由于資本市場中以散戶投資者為主,因此研究股票市場的各種現(xiàn)象時不得不把個體投資者的心理行為決策方式納入考慮范圍。近年來,信息披露擇機(jī)理論指出:由于財報公布前期,相對分散的信息披露能夠引起更多的投資者注意,而后期披露的眾多信息往往使得投資注意被分散。所以,好消息常常在年報公告期間前半段出現(xiàn),而壞消息常常在年報公告期間后半段堆積。與此同時,由于人們的有限注意力與有限理性,往往會受到啟發(fā)性思維的影響作出決策。因此市場上一些“顯眼”的信息往往會獲得投資者更多的青睞,這些顯眼信息會“捕獲”投資者注意力。那么在股票市場中,在同一背景下被“襯托”得愈加突出的信息就更容易獲得投資者的注意。目前關(guān)于“襯托”引起的市場反應(yīng)在國內(nèi)外已經(jīng)開始有學(xué)者進(jìn)行了探究,蘇燕青(2011)從股票漲跌程度的對比提出“顯眼效應(yīng)”;Samuel M.Hartzmark和Kelly(2017)從時間先后的角度提出了“對比效應(yīng)”,即在時間線前后同類信息之間因為存在對比(前后的襯托)從而影響后續(xù)股票市場反應(yīng)。既然在時間序列的前后對比會對市場產(chǎn)生影響,那么在同一時間點上同類信息之間因為相互對比產(chǎn)生對某個信息的“襯托”很可能會對市場產(chǎn)生影響。立足于有限理性、有限注意的理論基礎(chǔ):在壞消息扎推中存在某個好消息,該好消息很可能會因為壞消息的襯托而引起更好的市場反應(yīng);同時,由于投資者注意力有限,也可能因過度分散的注意力使得這樣的“襯托效應(yīng)”的結(jié)果不明顯。本文觀察了近年來的股利分配公告,派息比前十的上市公司披露其股利分配公告均在四月底——即報告期末尾。雖然造成這些好消息推遲披露的原因有多種,不能武斷地認(rèn)為這是管理層有意為之,但是這樣的好消息卻沒有在年報發(fā)布時段的前期進(jìn)行披露,與擇機(jī)披露的理論有出入。通過研究在同一天發(fā)布的眾多股利分配公告中,是否存在因較多壞消息襯托某個好消息從而引起更好的市場反應(yīng),還是會因同一天發(fā)布的眾多信息分散了投資者的注意使得投資者忽略了這種好消息,未獲得更好的市場反應(yīng)?本文的研究意義主要體現(xiàn)在以下方面:在理論上,本文從行為金融學(xué)、心理學(xué)等方面的視角進(jìn)行論述,豐富了市場信息傳遞理論的研究;有助于理解投資者對市場信息的反應(yīng)機(jī)制和信息處理的心理決策過程。同時提供了一個關(guān)于個體投資者心理行為決策模式的新觀點,也為資本市場中的公司提供了新的披露選擇。本文的主要結(jié)論如下:在我國股票市場中對于某些高分紅企業(yè)而言,存在“襯托效應(yīng)”的現(xiàn)象,即:同一天披露的股利政策會因為其他消息的好壞產(chǎn)生不同的“襯托”,這種“襯托”的存在會帶來更好的市場反應(yīng)。并且通過案例分析我們發(fā)現(xiàn)這樣的“襯托效應(yīng)”與投資者注意力存在一定的關(guān)系,投資者關(guān)注的程度不同在一定程度上影響了“襯托效應(yīng)”發(fā)揮作用并且梳理了投資者關(guān)注度作用于襯托效應(yīng)的機(jī)制。
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2658454