【摘要】： 財(cái)政政策是政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一,在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中具有舉足輕重的地位。國(guó)債融資是財(cái)政收入的重要來(lái)源,在彌補(bǔ)財(cái)政赤字、籌集建設(shè)資金、保障民生需求等方面起到關(guān)鍵作用。政府國(guó)債融資決策是否科學(xué)、及時(shí)、有效直接影響融資成本的高低、融資風(fēng)險(xiǎn)的大小、國(guó)家財(cái)政金融體系的安全,甚至?xí)l(fā)局部乃至全球性的債務(wù)危機(jī)。 如何權(quán)衡國(guó)債融資利息支付成本和成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,特別是識(shí)別和測(cè)度國(guó)債融資成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),已經(jīng)成為當(dāng)前國(guó)債融資決策的難點(diǎn)和核心問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、模擬與測(cè)度是本研究解決當(dāng)前國(guó)債融資難點(diǎn)和核心問(wèn)題的新思路和新方法,為此創(chuàng)新性工作有：(1)利用數(shù)量方法構(gòu)建國(guó)債融資風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面,通過(guò)模擬方法模擬宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)變化,計(jì)算經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收縮概率；利率風(fēng)險(xiǎn)方面,通過(guò)隨機(jī)過(guò)程模型揭示利率變化的數(shù)量特征,模擬國(guó)債融資的利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)軌跡：(2)通過(guò)計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)對(duì)影響政府國(guó)債融資成本的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行動(dòng)態(tài)化模擬,在模擬樣本下建立國(guó)債融資最優(yōu)期限組合決策模型,求解政府可承受風(fēng)險(xiǎn)下融資成本最小化的融資方案；(3)應(yīng)用非參數(shù)分布估計(jì)方法估計(jì)各融資方案的成本分布,并基于非參數(shù)分布估計(jì)提出二分算法測(cè)度未知分布風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生概率,通過(guò)該方法定量測(cè)算各融資方案的成本風(fēng)險(xiǎn)特征,以此進(jìn)行比較評(píng)估和壓力測(cè)試,最終實(shí)現(xiàn)成本風(fēng)險(xiǎn)框架下政府國(guó)債期限組合的最優(yōu)決策。 如果將成本風(fēng)險(xiǎn)框架下的政府國(guó)債期限組合決策看作國(guó)債融資的中間環(huán)節(jié),那么何時(shí)發(fā)行國(guó)債和何時(shí)償還國(guó)債則是國(guó)債融資有始有終的關(guān)鍵問(wèn)題。本研究對(duì)政府國(guó)債融資動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)功能和作用機(jī)制進(jìn)行剖析探討,從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度創(chuàng)新性提出國(guó)債發(fā)行時(shí)機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)判斷標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)債償還的成本收益評(píng)價(jià)方法。 國(guó)債融資完成后,如何防范國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)、提前化解債務(wù)危機(jī)是國(guó)債管理中必須考慮的重要問(wèn)題。本研究提出將風(fēng)險(xiǎn)概率應(yīng)用到國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的新思路,首次通過(guò)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)超越警戒線(xiàn)的概率定量監(jiān)測(cè)并識(shí)別國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)自行編程開(kāi)發(fā)將風(fēng)險(xiǎn)概率預(yù)警方法轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)警示燈系統(tǒng),通過(guò)設(shè)置燈號(hào)顏色直觀表現(xiàn)國(guó)債總體風(fēng)險(xiǎn)和各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。 本研究利用數(shù)量模型、經(jīng)濟(jì)學(xué)方法、計(jì)算機(jī)編程、統(tǒng)計(jì)概率測(cè)算和非參數(shù)估計(jì)方法等,分別在國(guó)債發(fā)行時(shí)間、期限組合、償還時(shí)間、國(guó)債預(yù)警等方面進(jìn)行了方法創(chuàng)新研究,突出了國(guó)債研究的多學(xué)科、定量化、可實(shí)現(xiàn)的研究特色,為我國(guó)政府制定國(guó)債發(fā)行策略和償還策略、優(yōu)化國(guó)債融資決策、進(jìn)行國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)管理,甚至是建立國(guó)債政策實(shí)驗(yàn)室提供了方法性依據(jù)和可行性參考。
【圖文】：

國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)變化路徑示意圖

第1年國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)示意圖
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F812.5

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本文編號(hào)：2655566