【摘要】：貨幣政策傳導機制是貨幣政策研究領域的核心,也一直都是國內外學者的研究熱點。根據西方發(fā)達國家的經驗,債券市場不僅對貨幣政策的制定及執(zhí)行有著重要影響,還對貨幣政策的傳導效果發(fā)揮著關鍵作用。實務中,央行直接在債券市場中開展公開市場操作,通過市場傳導最終作用于宏觀經濟指標,債券市場與公開市場操作聯系最為緊密。近年來我國債券市場蓬勃發(fā)展,貨幣政策框架也在不斷轉型,因此研究公開市場操作通過債券市場的傳導機制,對于理清債券市場傳導貨幣政策的過程、提高貨幣政策傳導效率、完善債券市場運作機制促進債券市場深度發(fā)展具有重要意義。本文研究的主要問題是,公開市場操作是怎樣通過債券市場進行傳導的,傳導過程是否通暢,債券市場能否將公開市場操作有效傳遞至宏觀調控最終目標。針對這一問題本文首先開展理論分析,回顧貨幣政策傳導渠道并梳理公開市場操作通過債券市場的傳導機制,明確了債券市場在貨幣政策傳導中發(fā)揮的作用;然后根據傳導過程引入變量,利用2008年—2017年的月度宏觀數據,分階段建立VAR和VEC模型,運用格蘭杰因果分析、協(xié)整分析、脈沖響應以及方差分解等方法對各階段的傳導效果進行實證檢驗,實證結果表明內部傳導的第一階段通暢,公開市場操作能有效作用于操作目標以及中介目標;內部傳導第二階段傳導受阻,債券市場無法接收到貨幣政策信息;外部傳導效果同樣不佳,債券市場無法通過消費、投資完成促進經濟增長、穩(wěn)定物價的最終目標。根據實證結果,發(fā)現公開市場操作通過債券市場傳導不暢的原因集中于債券市場自身,債券市場作為貨幣政策傳導媒介,卻沒有在整個傳導過程中發(fā)揮“承上啟下”的作用,導致整個傳導過程受阻,貨幣政策傳導效果大打折扣�；诖斯P者探究了當前我國債券市場存在的主要問題,如債市嚴重分割、結構不合理、規(guī)模較小、流動性不足等,并針對這些問題提出相應的政策建議,以求提高貨幣政策傳導效率、促進債券市場良好發(fā)展。
【圖文】：

本文研究的框架結構圖

市場操作的債券市場傳導機制討論公開市場操作是怎樣通過債券市場傳導最終作用階段的傳導效應。政策傳導的兩階段性濟條件下，央行采取的貨幣政策作用機制通常是間接性發(fā)揮其貨幣政策傳導媒介的作用，將貨幣政策傳導至幣政策傳導機制具有一定的階段性，第一階段貨幣政導，此為內部傳導階段，第二階段是由金融市場影響段。內部傳導階段即為央行貨幣政策作用于操作目標動，進而改變金融市場資產價格、資金配置、資產收程；外部傳導是指貨幣政策經金融市場傳遞，影響居情況，從而影響實體經濟中的產出、通脹水平的過程：
【學位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2652669