【摘要】：怎么提高資本市場效率,降低公司內(nèi)外信息不對稱程度一致是各國監(jiān)管層與投資者的關(guān)注焦點。因此,各國監(jiān)管層逐步健全公司內(nèi)外信息披露制度和提高公司信息披露水平,從而達到這一目標。中國股票市場發(fā)展時間較短,然而制度建設(shè)跟不上市場規(guī)模,A股市場的主要參與者為散戶,由于散戶存在著大量噪音投資者的現(xiàn)象,聽消息買股票、追漲殺跌的現(xiàn)象極為嚴重,這種特征決定了上市公司內(nèi)外部信息不對稱程度存在著顯著差距,而且不同類型投資者信息獲取方面也有較大差距。隨著中國資本市場逐步發(fā)展,各項外部信息披露制度相繼出臺。其中,2013年深交所出臺的《信息披露備忘錄第41號——投資者關(guān)系管理及其信息披露》,對于機構(gòu)投資者調(diào)研信息披露做出詳細規(guī)定,它要求深交所上市公司在機構(gòu)調(diào)研、業(yè)績說明會等有關(guān)投資者活動結(jié)束后的兩個交易日內(nèi),編制“投資者關(guān)系報告”向公眾披露,內(nèi)容包括活動類型、參加單位以及參加人員姓名、其提出的問題以及公司具體答復(fù)。2012年上交所頒布的《上市公司日常信息披露工作備忘錄第四號——上市公司公平信息披露的注意事項》,規(guī)定機構(gòu)投資者調(diào)研后的2個交易日內(nèi)向交易所報備,而且上海交易所上市的公司可以自愿披露投資者關(guān)系報告。上交所與深交所的規(guī)定使得上市公司被調(diào)研的信息能夠及時被資本市場中的其他參與者收集,不僅降低投資者之間的信息不對稱程度,而且降低上市公司內(nèi)外部信息不對稱程度。近年來,投資者調(diào)研呈現(xiàn)出愈演愈烈的趨勢。2017年A股上市公司接待各類投資者來調(diào)研的接待量高達86534次,投資者調(diào)研上市公司的愿望十分強烈。如果機構(gòu)投資者調(diào)研是公司治理的一種外部機制,如何影響呢?如果機構(gòu)投資者調(diào)研能夠降低內(nèi)外部信息不對稱程度,它對于公司盈余質(zhì)量是否會產(chǎn)生影響呢?從代理成本角度來看,機構(gòu)投資者調(diào)研是否能夠有效抑制國企盈余管理行為?機構(gòu)投資者調(diào)研會對哪種盈余管理行為產(chǎn)生影響呢?正向盈余管理?或者負向盈余管理?本文對機構(gòu)投資者調(diào)研與公司盈余管理行為的關(guān)系進行研究,研究結(jié)論對機構(gòu)投資者調(diào)研,公司內(nèi)外部信息披露制度,以及機構(gòu)投資者參與公司治理的作用有著理論意義和現(xiàn)實意義。本文收集2015到2017年滬深上市公司的數(shù)據(jù),采用修正版Jones模型計算出可操縱性應(yīng)計利潤,并且同機構(gòu)調(diào)研次數(shù)與機構(gòu)調(diào)研家數(shù)進行回歸分析。實證結(jié)果表明:第一,機構(gòu)投資者調(diào)研能夠抑制公司盈余管理行為,尤其在非國企上更為顯著。第二,機構(gòu)投資者調(diào)研能夠顯著抑制公司正向盈余管理的行為,而不會抑制公司負向盈余管理的行為。因此,機構(gòu)投資者調(diào)研對于改善公司盈余質(zhì)量有著積極的影響。本文共分為七個章節(jié),每章內(nèi)容如下:第一章是導(dǎo)論。此章節(jié)是本文的框架:本章主要闡述了論文的研究背景與意義,詳盡地介紹了本文的研究思路與研究方法,最后是主要的貢獻和不足。第二章是文獻綜述,具體闡述了關(guān)于盈余管理的文獻綜述,具體闡述了盈余管理研究的歷史和演變,梳理了盈余管理行為的動機和方法。在公司治理方面,闡釋了公司治理與盈余管理之間的聯(lián)系。關(guān)于機構(gòu)投資者與盈余管理之間的文獻綜述,闡明了機構(gòu)投資者通過參與公司治理來抑制公司盈余管理水平。最后是有關(guān)機構(gòu)投資者調(diào)研的相關(guān)文獻綜述。第三章是投資者調(diào)研現(xiàn)狀與分析。本文采集了2015到2017年上市公司被調(diào)研的數(shù)據(jù),詳盡分析了投資者調(diào)研的內(nèi)容和規(guī)模,并且厘清了不同投資者對于上市公司的調(diào)研重視程度。第四章是理論分析。本文以信息不對稱理論、有效市場理論、行為金融理論、委托代理理論作為出發(fā)點,并且說明了機構(gòu)投資者參與公司治理的路徑和方法,闡明了機構(gòu)投資者通過信息渠道和公司治理的渠道來影響公司盈余管理的行為。第五章是研究設(shè)計。首先介紹了本文的數(shù)據(jù)來源,從choice數(shù)據(jù)庫收集了2015到2017年的公司數(shù)據(jù),并且對收集得到的數(shù)據(jù)進行相應(yīng)地處理。再者,介紹了修正版JONES模型的推導(dǎo)和用途,并且利用該模型計算出可操縱性應(yīng)計利潤。同時,該章也介紹了本文的實證分析方法,使用STATA統(tǒng)計軟件并用最小二乘法回歸分析來檢驗盈余管理與機構(gòu)投資者調(diào)研的關(guān)系。第六章是實證分析。本文采用最小二乘法對解釋變量與被解釋變量,并且添加控制變量進行回歸分析。根據(jù)實證結(jié)果,假設(shè)基本得到驗證:第一,機構(gòu)投資者調(diào)研對盈余管理具有較強的抑制作用,而且該作用在國企層面尤為突出。第二,機構(gòu)投資者調(diào)研對上市公司向上盈余管理具有顯著的抑制作用,而對向下盈余管理沒有任何作用。實證結(jié)果表明了機構(gòu)投資者調(diào)研能夠有效抑制公司盈余管理水平,并且在向上盈余管理方面尤為突出。第七章是結(jié)論。研究結(jié)論是本文的最后一章。章節(jié)對全文的研究建議、研究局限性、研究結(jié)論進行了論述和總結(jié)。
【學(xué)位授予單位】：上海外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

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