【摘要】：現(xiàn)實(shí)中的內(nèi)幕交易監(jiān)管是以對(duì)價(jià)格等市場(chǎng)特征的實(shí)時(shí)監(jiān)控為先導(dǎo)的,當(dāng)監(jiān)管者根據(jù)這些市場(chǎng)變量所判斷的存在內(nèi)幕交易的后驗(yàn)概率超過一定預(yù)設(shè)水平時(shí),就會(huì)展開調(diào)查取證。在這種情形下,監(jiān)管的觸發(fā)概率是由內(nèi)幕交易者的行為內(nèi)生決定的。本文模型化了處于此種實(shí)時(shí)監(jiān)控下的內(nèi)幕交易行為,并分析了相應(yīng)的最優(yōu)監(jiān)管策略。 在沒有市場(chǎng)專家存在時(shí),內(nèi)幕交易監(jiān)管越緊,流動(dòng)性交易者期望損失就越小,價(jià)格效率越差。在有市場(chǎng)專家存在時(shí),內(nèi)幕交易監(jiān)管越緊,流動(dòng)性交易者期望損失先降后升,存在最優(yōu)監(jiān)管水平。市場(chǎng)專家人數(shù)越多,最優(yōu)監(jiān)管水平越松。當(dāng)考慮市場(chǎng)專家的調(diào)研成本和進(jìn)入退出決定時(shí),監(jiān)管收緊對(duì)流動(dòng)性交易者期望損失和價(jià)格效率的作用變得不確定,取決于調(diào)研成本和調(diào)研成功率。無論哪種情形,監(jiān)管的有效性總是以罰款和損失賠償?shù)挠行詾榍疤岬摹?本文模型的分析結(jié)論包含了一定的政策含義。監(jiān)管應(yīng)根據(jù)證券行業(yè)的成熟程度而有所不同,行業(yè)越成熟,監(jiān)管介入的臨界水平應(yīng)該越松。在行業(yè)發(fā)展初期,應(yīng)采取措施改善證券行業(yè)氛圍,鼓勵(lì)證券分析師提高專業(yè)水平,為通過合法手段分析預(yù)測(cè)者創(chuàng)造一個(gè)健康成長(zhǎng)的環(huán)境。在同一時(shí)期內(nèi),監(jiān)管應(yīng)偏重于那些潛在價(jià)值變動(dòng)幅度和可能性較大、或者同等情況下市場(chǎng)深度較大、或者受分析師關(guān)注較少的品種。為使監(jiān)管對(duì)社會(huì)福祉能真正產(chǎn)生正面作用,必須保證對(duì)內(nèi)幕交易者的罰款落到實(shí)處,并且應(yīng)建立相對(duì)準(zhǔn)確的損失返還制度,以降低內(nèi)幕交易對(duì)資產(chǎn)配置的扭曲程度。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F830.91

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 繆新瓊,鄒恒甫;內(nèi)部交易者的交易行為分析[J];世界經(jīng)濟(jì);2004年11期

2 唐齊鳴;黃素心;王春雷;;內(nèi)幕交易者的交易策略與最優(yōu)監(jiān)管研究[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2007年08期

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本文編號(hào)：2645409