【摘要】：在全球經(jīng)濟增速放緩、國內(nèi)外金融市場動蕩加劇的大環(huán)境下,金融市場間的相互聯(lián)動效應(yīng)受到人們廣泛的關(guān)注。在開放經(jīng)濟條件下,匯率和股票價格的相互影響作用日益強化,尤其是外部沖擊將通過外匯市場的傳導(dǎo)引起國內(nèi)資本市場的波動。因此對于匯率和股價之間聯(lián)動效應(yīng)的研究顯得尤為重要,兩變量關(guān)系的研究有利于我們掌握兩市場聯(lián)動的規(guī)律,對相關(guān)機構(gòu)和部門加強管理,改善有關(guān)政策,促進匯率市場正向效應(yīng)的傳導(dǎo),減弱不良經(jīng)濟沖擊對股票市場的影響,維護金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要的意義。因此本文在研究了已有文獻的基礎(chǔ)上,選取了人民幣兌美元匯率中間價作為本文要研究的匯率指標(biāo),選用了上證綜合指數(shù)、上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)三種指數(shù)的日度數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR模型進行更進一步的研究�？偟膩碚f,本文主要分為三大部分。第一部分主要研究人民幣匯率變動是否能夠引起中國股市的波動以及匯率的變動對上證A股和上證B股的影響是否相同;第二部分用于研究人民幣匯率變動對中國股市波動的影響是否呈現(xiàn)出時變性特征以及出現(xiàn)時變性特征的原因;第三部分基于上文的實證分析和理論分析,對本文內(nèi)容進行總結(jié)并根據(jù)此分析給出合理化的建議。具體而言,首先在變量選取方面,本文選取2005年匯改以來的數(shù)據(jù),即2005年7月21日至2018年12月31日的日度數(shù)據(jù)作為原數(shù)據(jù),在進行單位根檢驗之后,發(fā)現(xiàn)變量的增長率序列同階單整,因此本文采用了變量的增長率序列1作為研究對象構(gòu)建二元VAR模型。在構(gòu)建模型之前,本文首先對變量進行描述性統(tǒng)計分析、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗,格蘭杰因果檢驗表明匯率指標(biāo)的變動是股價指標(biāo)變動的格蘭杰原因,為本文研究人民幣匯率對中國股價的影響奠定了基礎(chǔ),因此本文構(gòu)建了三個VAR2模型,并分別進行了脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析,結(jié)果顯示人民幣兌美元匯率中間價對上證綜合指數(shù)具有一定的解釋力度,并且對A股的解釋力度大于對B股的解釋力度。為證明兩個市場的關(guān)系強弱是否隨著時間變化而變化,本文將樣本區(qū)間按照王想(2018)3等人研究出的突變點將樣本區(qū)間分成2005年7月21日至2008年4月24日,2008年4月25日至2010年8月6日,2010年8月7日至2014年4月25日,2014年4月26日至2018年12月31日四個時間段分別構(gòu)建VAR模型進行方差分解分析,實證結(jié)果表明匯率對股價的影響確實存在時變性,但并未呈現(xiàn)出持續(xù)增強或者持續(xù)減弱的趨勢,而是受不同因素如:整體宏觀經(jīng)濟、特定時段的宏觀調(diào)控政策、人民幣匯率形成機制改革以及投資者心理預(yù)期的影響呈現(xiàn)出了不同的變化趨勢,本文亦對時變性特征出現(xiàn)的原因做了詳細(xì)的分析。根據(jù)上述實證結(jié)果,本文在最后一章提出了政策建議,包括完善和改進匯市對股市的傳導(dǎo)渠道、加快市場化進程、規(guī)范股票市場等。本文的創(chuàng)新點在于1.研究對象的選擇:前人的文獻研究中大部分都只采用了一種股價指數(shù)作為研究對象,而本文不僅研究了匯率對上證綜合指數(shù)的影響,并且區(qū)分了A、B股市場。2.變量區(qū)間的選擇:本文選取的數(shù)據(jù)最新,時間跨度最長,最具有時效性,更能將近年來匯率和股市的變動情況考慮在內(nèi),并且按照王想等(2018)研究出來的突變點,將樣本區(qū)間分成四個子樣本區(qū)間,這樣更加有利于用實證研究表明匯率和股市溢出效應(yīng)的時變性。3.在匯市和股市聯(lián)動效應(yīng)時變性特征及其原因的分析上,已有學(xué)者通過實證研究表明匯市股市聯(lián)動性近年來逐漸加強,但是沒有對背后的原因進行深入分析,更沒有進行實證研究,而本文不僅得出了不同的結(jié)論,并深入深入分析了背后的原因,并對相關(guān)原因進行實證分析,更進一步為完善我國匯市、股市提供了有力的建議。
【學(xué)位授予單位】：北京外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.6;F832.51

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本文編號：2645297