【摘要】：資產(chǎn)重組作為上市公司擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要手段逐漸為人們所熟知。資產(chǎn)重組涉及到了資產(chǎn)重新組合和公司原有權(quán)益在新增股東與原有股東之間的重分配,購買資產(chǎn)的定價(jià)、對(duì)價(jià)支付方式、資產(chǎn)購買的時(shí)機(jī)等問題,都是影響資產(chǎn)重組成功實(shí)施的關(guān)鍵因素。為了提高上市公司資產(chǎn)重組交易的透明度,維護(hù)投資者的利益,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不斷完善資產(chǎn)重組信息披露的規(guī)則。盡管如此,相關(guān)的監(jiān)管規(guī)范還是給資產(chǎn)重組信息披露留有一定的自主選擇空間,使得上市公司能夠在符合監(jiān)管的范圍之內(nèi),對(duì)資產(chǎn)重組信息披露進(jìn)行時(shí)間性選擇。本文采取多案例研究方法,選取2014年以來4家上市公司共計(jì)9個(gè)資產(chǎn)重組案例進(jìn)行深入剖析,探究資產(chǎn)重組信息披露是否存在擇時(shí)傾向,并且這種擇時(shí)傾向會(huì)導(dǎo)致怎樣的市場(chǎng)反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn),涉及關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)重組與不涉及關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)重組有不同的擇時(shí)披露特點(diǎn),且這個(gè)特點(diǎn)在以發(fā)行股份購買資產(chǎn)為支付方式的重組事項(xiàng)中更為明顯。發(fā)行股份為支付方式的資產(chǎn)重組中,關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組偏向于在股票市場(chǎng)整體行情處于低位時(shí)和公司股價(jià)位于低谷時(shí)實(shí)施停牌,并且傾向于在停牌前披露利空消息或推遲披露利好消息。非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組偏向于在股票市場(chǎng)整體行情處于高位時(shí)和公司股價(jià)位于高位時(shí)實(shí)施停牌,并且傾向于在停牌前披露利好消息或推遲披露利空消息。因大股東高比例質(zhì)押股權(quán)而引發(fā)的資產(chǎn)重組有不同的擇時(shí)披露特點(diǎn),傾向于選擇股價(jià)突然大幅下跌和市場(chǎng)向下波動(dòng)時(shí)實(shí)施停牌。從復(fù)牌時(shí)機(jī)來看,不論資產(chǎn)重組是否屬于關(guān)聯(lián)交易或者采用何種支付方式,上市公司均傾向于在市場(chǎng)行情較好時(shí)復(fù)牌,并配合披露正面盈余消息。從復(fù)牌后的股價(jià)走勢(shì)來看,關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組的擇時(shí)披露市場(chǎng)反應(yīng)要好于非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組。本文聚焦在我國上市公司資產(chǎn)重組進(jìn)程中關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的擇時(shí)傾向,豐富了現(xiàn)有的上市公司擇時(shí)披露相關(guān)研究。本文提醒投資者更加理性地看待上市公司披露的重組信息,也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善資產(chǎn)重組信息披露監(jiān)管要求提供了理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：廈門大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2644523