【摘要】：現(xiàn)代企業(yè)制度中,所有權與經(jīng)營權的分離導致了委托代理問題的產(chǎn)生。為了降低代理成本,提升公司業(yè)績,實現(xiàn)股東利益最大化的目標,很多公司紛紛推行了股票期權和限制性股票等形式的股權激勵機制,授予管理人員一定數(shù)量的公司股權,將其與股東的利益聯(lián)系在一起,管理者就會為提升公司的經(jīng)營業(yè)績而努力工作以便能獲取股權增值所帶來的收益。2005年4月,證監(jiān)會發(fā)布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,拉開了我國股權分置改革的序幕。股票市場的全流通解決了長期以來同股不同權、同股不同利的弊病,為股權激勵制度的實施創(chuàng)造了必要的條件。隨著上市公司股權分置改革的基本完成,《公司法》和《證券法》的進一步完善、《上市公司股權激勵管理辦法(試點)》的頒布以及財會稅務等相關配套政策的出臺,我國股權激勵制度開始步入正軌。自2010年開始呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。實施股權激勵計劃的上市公司不斷增多,相關政策制度日益完善,在此背景下,本文對我國上市公司股權激勵的發(fā)展現(xiàn)狀以及股權激勵計劃的實施效果進行了研究。截止2017年12月31日,我國推出股權激勵方案的上市公司總共有1156家,涉及方案達1827個。從行業(yè)來看,股權激勵行業(yè)分布主要集中在制造業(yè)和信息技術行業(yè);從激勵模式來看,股票期權以及限制性股票最為常用;從股權性質來看,實施股權激勵計劃的上市公司中民營企業(yè)占比達80%以上;從地域來看,主要集中在廣東省、浙江省、北京市和江蘇省等經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)。本文選取2013-2016年實施股權激勵計劃的滬深A股上市公司為研究對象,經(jīng)過篩選和處理之后得到662條有效樣本數(shù)據(jù)。首先從上市公司的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力四個方面選取10個財務指標,利用因子分析法提取四個公因子并由成分得分系數(shù)矩陣計算出其表達式,通過權重賦值可以求出綜合業(yè)績指標。以綜合業(yè)績指標為被解釋變量,以股權激勵水平即股權激勵總數(shù)占總股本的比例為解釋變量,以機構持股比例、股權集中度、公司屬性、兩職合一、獨立董事比例、企業(yè)規(guī)模等為控制變量,通過Pearson相關性檢驗以及多元線性回歸模型發(fā)現(xiàn),股權激勵水平與公司經(jīng)營業(yè)績之間呈顯著的正相關關系,即股權激勵水平越高,股權激勵計劃的實施效果越好。并且股權激勵模式的作用主要表現(xiàn)在調節(jié)效應上,股票期權模式相較于限制性股票模式,股權激勵水平對上市公司經(jīng)營業(yè)績的正向影響更大。此外,機構持股比例、企業(yè)性質以及獨立董事比例對上市公司經(jīng)營業(yè)績具有顯著地正向影響,說明機構持股比例高并且獨立董事人數(shù)占比較高的民營上市公司,股權激勵計劃實施效果傾向于更好。而股權集中度對上市公司經(jīng)營業(yè)績具有顯著地負向影響,即股權越集中反而不利于股權激勵計劃實施,企業(yè)績效表現(xiàn)傾向越差。為提高股權激勵制有效性,本文還提出了詳細的政策制度改革措施。第一,進一步完善資本市場,具體包括完善資本市場信息披露制度,逐步推進注冊制改革;增加機構投資者的比例,提高資本市場的專業(yè)化程度;提高對違法違規(guī)案件的行政處罰力度,維護資本市場秩序;建立健全多層次資本市場體系,完善轉板制度等等。第二,完善職業(yè)經(jīng)理人市場,具體包括出臺職業(yè)經(jīng)理人市場的規(guī)章制度,形成約束機制;完善教育體制改革,加快人才培育;鼓勵獵頭公司的發(fā)展,促進高級人才的流動等等。第三,健全公司治理結構,具體包括完善公司薪酬委員會制度以及獨立董事選任制度,建立獨立董事專業(yè)市場等等;第四,建立系統(tǒng)的績效考核體系,具體包括選取多種指標相結合的指標體系,從公司、經(jīng)營單位和個人層面全面進行業(yè)績評價等等;第五,完善財務稅收相關配套制度。具體包括完善股權激勵的財務會計制度,增加稅收優(yōu)惠等等。
【圖文】：

圖１邋２００５－２００７年股權激勵計劃推出數(shù)量逡逑

２．｛ＨＷ）逡逑＇ｖｉ：逡逑yU會未通過逡逑圖２股權激勵方案實施進度分布逡逑公司股權激勵計劃的差異逡逑業(yè)差異逡逑據(jù)庫統(tǒng)計，２００５年到２０１７年實施股權激勵計劃的上市公據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，，總共涉及１７行業(yè)分類邐公司家數(shù)邐所心比例逡逑制造業(yè)邐６８３邐６８．３％逡逑軟件和信息技術服務業(yè)邐１３１邐１３．１％逡逑房地產(chǎn)業(yè)邐３８邐３．８％逡逑發(fā)和零售業(yè)邐３２邐３．２％逡逑建筑業(yè)邐２７邐２．７％逡逑究和技術服務類邐１６邐１．６％逡逑和公共設施管理業(yè)邐１４邐１．４％逡逑和商務服務業(yè)邐１２邐１．２％逡逑、體育和娛樂業(yè)邐１０邐１％逡逑燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)邐８邐０．８％逡逑輸、倉儲和郵政業(yè)邐８邐０．８％逡逑林、牧、湞業(yè)邐６邐０．６％逡逑采礦業(yè)邐６邐０．６％逡逑生和社會工作邐４邐０．４％逡逑綜合邐３邐０．３％逡逑１５逡逑
【學位授予單位】：北京外國語大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F272.92

【參考文獻】

相關期刊論文 前7條

1 黃桂田;張悅;;企業(yè)改革30年:管理層激勵效應——基于上市公司的樣本分析[J];金融研究;2008年12期

2 劉永春;趙亮;;上市公司管理層股權激勵與公司績效研究[J];重慶工學院學報(社會科學版);2007年08期

3 顧斌;周立燁;;我國上市公司股權激勵實施效果的研究[J];會計研究;2007年02期

4 胡陽;劉志遠;任美琴;;設計有效的經(jīng)營者持股激勵機制——基于中國上市公司的實證研究[J];南開管理評論;2006年05期

5 李維安;李漢軍;;股權結構、高管持股與公司績效——來自民營上市公司的證據(jù)[J];南開管理評論;2006年05期

6 劉國亮,王加勝;上市公司股權結構、激勵制度及績效的實證研究[J];經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理;2000年05期

7 魏剛;高級管理層激勵與上市公司經(jīng)營績效[J];經(jīng)濟研究;2000年03期

本文編號：2641987