【摘要】：中國上市公司頻繁變更股權(quán)融資資金用途已經(jīng)成為中國股票市場的突出問題,其不僅會對上市公司和股票市場的信譽產(chǎn)生較大的負面影響,而且還會直接影響股票市場資源配置功能的有效發(fā)揮。這一現(xiàn)象已經(jīng)逐漸受到我國相關(guān)證券監(jiān)管部門、投資者和學術(shù)界的廣泛關(guān)注。系統(tǒng)深入地研究上市公司股權(quán)融資資金投向變更行為及其影響因素,對于規(guī)范中國上市公司股權(quán)融資行為和股權(quán)融資資金投資行為、提高上市公司質(zhì)量和經(jīng)營效率、加強中國股票市場的風險管理和控制、進而保障中國股票市場健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實意義。 本文在對中國股票市場股票發(fā)行制度的歷史演變過程、中國上市公司股權(quán)融資行為和融資資金投向變更行為進行深入分析的基礎(chǔ)上,以1998——2008年期間進行股權(quán)融資的上市公司為樣本,利用恰當?shù)挠嬃拷?jīng)濟學模型和方法分別對IPO融資資金投向變更和再融資資金投向變更的影響因素進行實證研究。 具體地說,本文的主要研究工作和創(chuàng)新體現(xiàn)在如下幾個方面: ①采用描述性統(tǒng)計方法,從進行股權(quán)融資的中國上市公司數(shù)量、融資規(guī)模、行業(yè)特性、區(qū)域特征、治理結(jié)構(gòu)主體特征以及選擇的融資時機等方面分析了中國上市公司股權(quán)融資的行為特征。研究結(jié)果表明:中國上市公司進行股權(quán)融資的時機效應明顯;在進行股權(quán)融資的上市公司中,區(qū)域特征明顯、行業(yè)分布嚴重失衡;大多數(shù)中國上市公司治理結(jié)構(gòu)有待完善。 ②采用描述性統(tǒng)計方法,對發(fā)生股權(quán)融資資金投向變更的中國上市公司數(shù)量、變更規(guī)模、行業(yè)特征、區(qū)域特征等進行了描述性分析,并從證券市場制度因素、公司財務(wù)特征、公司治理結(jié)構(gòu)等方面對中國上市公司股權(quán)融資資金投向變更行為的原因進行了分析。研究結(jié)果表明:中國上市公司股權(quán)融資資金變更頻繁、數(shù)額巨大、涉及行業(yè)眾多且地域特征鮮明。 ③選取1998——2008年間在中國A股市場進行IPO上市和實施再融資的公司為樣本,利用恰當?shù)挠嬃拷?jīng)濟學模型和方法,分別對中國上市公司IPO融資資金投向變更和再融資資金投向變更行為的影響因素進行了實證研究。研究結(jié)果表明:上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)特征、制度因素將對中國上市公司變更股權(quán)融資資金投向產(chǎn)生顯著影響。具體的,上市公司股權(quán)集中度越高,越易改變募集資金投向;資產(chǎn)規(guī)模越大,變更募集資金投向的概率越低;公司內(nèi)部財務(wù)狀況越好,越不易改變募集資金投向;融資時機身處牛市的上市公司,更易改變資金投向。
【圖文】：

由于在 2005 年后證監(jiān)會將 IPO 上市公司的硬性盈利條件放松，IPO 上市公司數(shù)量大幅度上升。特別是在 2009 年證監(jiān)會降低了市場融資硬性規(guī)定，打開了創(chuàng)業(yè)板上市融資的閘門之后，深圳交易所的市場容量急速擴增，僅 2010 年一年就新增創(chuàng)業(yè)板上市公司 117 家，共募得資金 1167.5 億元，占當年深圳市場全年募集資金總額 28.59%。同時，滬深兩市的融資額在 11 年間也有了大幅度的增長，分別從1995 年的 188.65 億元和 159 億元上升到 2010 年的 5532.14 元和 4083.79 元，年均增長 109.67%和 111.12%。這充分體現(xiàn)了我國證券市場發(fā)生了強大的籌資功能，尤其是 2007 年我國證券市場出現(xiàn)異�；鸨默F(xiàn)象，為眾多籌資者解決了企業(yè)發(fā)展過程中的資金需求問題。但其中也不乏部分具有“圈錢”動機的籌資者，將籌集的資金用于委托理財?shù)茸C券投資，使股市出現(xiàn)虛假繁榮的現(xiàn)象。中國證券市場在市場環(huán)境和相關(guān)法規(guī)不成熟的條件下快速發(fā)展、規(guī)模擴大的同時, 由于其本身內(nèi)在機制的欠缺，監(jiān)管沒有相應到位，因而上市公司超額募集資金、不按募集資金規(guī)定用途投向使用的問題就顯得較為突出。

的籌融資功能不斷得到發(fā)揮，股票市場的又一波融資熱開始掀起。然而，中國股市在發(fā)揮資源優(yōu)化配置、提供風險管理及股票的統(tǒng)一與合理定價等方面的功能尚存在許多不足之處, 與我國經(jīng)濟發(fā)展的需要間存在很大差距。3.2 中國上市公司 IPO 融資分析在我國股市融資格局中，IPO 長期居于主導地位。IPO 融資對我國企業(yè)而言，在股權(quán)融資中扮演了非常重要的角色，，因為企業(yè)不僅可以通過 IPO 進入股票市場進行初次融資已獲得發(fā)展所需的資金，而且還可以為其后續(xù)融資開辟通道，以便源源不斷地從股票市場獲取所需資金�？v觀中國證券市場 20 多年的發(fā)展，IPO 的融資功能得到了充分發(fā)揮，其已經(jīng)成為越來越多公司重要的融資渠道。3.2.1 IPO 上市公司數(shù)量和籌資金額分析通過圖 3.2 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出 1991——2010 年證券市場 IPO 上市公司數(shù)量和籌資情況。從圖形分析可知，IPO 上市公司數(shù)量在 1995 年、1996 年和 2010 年達到三個波峰，有兩個明顯的波谷在 1995 年、2005 年，這與當時的國家相關(guān)政策和市場氛圍有著緊密的聯(lián)系。
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F832.51;F224

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前3條

1 李春濤;基于DEA方法的河南省上市公司股權(quán)融資效率研究[D];鄭州大學;2014年

2 黃琳;股權(quán)分置改革后上市公司非理性股權(quán)再融資影響因素的實證研究[D];安徽大學;2013年

3 嚴慧;中小企業(yè)板上市公司IPO募集資金投向變更與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實證研究[D];浙江工商大學;2013年

本文編號：2639921