【摘要】：熱錢具有短期性、投機性、逐利性等特征,近年來隨著國內(nèi)資本賬戶的逐步開放、利率與匯率市場化的推進、股票市場制度的完善,熱錢的規(guī)模、波動區(qū)間、驅(qū)動因素和投向均發(fā)生了新變化,對一國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了極大的影響。同時,隨著匯率波動范圍的擴大,維持匯率穩(wěn)定均衡發(fā)展不僅有利于國內(nèi)經(jīng)濟與金融改革,而且有助于國際經(jīng)濟與金融穩(wěn)定。股票市場是國民經(jīng)濟的 晴雨表‖,必須朝著更為成熟、規(guī)范、理性和開放的方向邁進。綜上所述,本文認(rèn)為在新的背景下研究熱錢、匯率與股價之間的互動關(guān)系有利于制定相應(yīng)對策從而穩(wěn)步推進國內(nèi)經(jīng)濟金融發(fā)展。本文對文獻進行梳理后發(fā)現(xiàn),熱錢、匯率與股價的互動關(guān)系由于研究背景的不同而發(fā)生變化,研究背景包括國別、市場開放程度、資本管制程度、樣本期內(nèi)重大事件等。在理論層面,本文詳細(xì)闡述了股票導(dǎo)向模型,該理論建立在匯率由市場供求決定、資本能夠自由進出一國市場的假設(shè)條件下。目前我國還不符合這些假設(shè)條件,因此三者之間的互動關(guān)系會與理論有所差異。接著,在對三者現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上,利用VAR模型對三者水平值視角下的互動關(guān)系進行實證研究,考慮到匯率在2008年10月至2010年6月期間重新盯住美元這一現(xiàn)實情況,本文將研究時間段劃分為2005年7月至2008年9月(樣本第一區(qū)間)和2010年7月至2017年12月(樣本第二區(qū)間)兩個區(qū)間,結(jié)果表明樣本第一區(qū)間內(nèi)熱錢流入導(dǎo)致本幣升值,本幣升值導(dǎo)致股價下跌。樣本第二區(qū)間內(nèi)股價上漲導(dǎo)致熱錢流出,進而引發(fā)本幣貶值。在波動率的視角下利用VAR模型進行實證研究,發(fā)現(xiàn)股價波動率增強導(dǎo)致匯率波動率增強,而匯率波動率增強導(dǎo)致股價波動率先增強后減弱。最后建議不斷完善熱錢流動監(jiān)測體系,增加熱錢流動成本,完善突發(fā)事件應(yīng)對機制,繼續(xù)推動匯率市場化改革,進一步推動股票市場理性發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2639238