【摘要】：財務(wù)彈性是公司在外部環(huán)境不確定的情況下,以更快速度、更低成本獲取財務(wù)資源的一種能力,這種能力使公司能更好地適應(yīng)外界環(huán)境的變化并及時把握有利的投資機(jī)會,從而提升公司的經(jīng)營績效。當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境越來越復(fù)雜多變,公司未來面臨的不確定性將會進(jìn)一步加大,在應(yīng)對危機(jī)和把握稍縱即逝的投資機(jī)會時,儲備適度的財務(wù)彈性資源對公司而言顯得尤為重要。中小板上市公司是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分,絕大部分處于成長期向成熟期過渡的階段,其融資約束較為嚴(yán)重,財務(wù)彈性儲備的不足使其對市場環(huán)境逆向變動的應(yīng)對能力不足,同時缺乏及時籌措和調(diào)度資金的能力,導(dǎo)致公司資金鏈斷裂甚至是衰亡。為了更好地應(yīng)對未來經(jīng)營環(huán)境的不確定性并把握良好的投資機(jī)會,我國中小板上市公司必須意識到保持適度財務(wù)彈性的重要性。本文以財務(wù)彈性為研究對象,以我國中小板上市公司2013-2017年的數(shù)據(jù)為研究樣本,運(yùn)用規(guī)范研究法和實證分析法相結(jié)合的方法深入分析財務(wù)彈性與經(jīng)營績效的關(guān)系。首先,分析了財務(wù)彈性對經(jīng)營績效的作用機(jī)理以及我國中小板上市公司財務(wù)彈性與經(jīng)營績效的現(xiàn)狀;其次,運(yùn)用層次分析法和變異系數(shù)法設(shè)計了財務(wù)彈性綜合指標(biāo),運(yùn)用因子分析法設(shè)計了經(jīng)營績效綜合指標(biāo),并構(gòu)建研究模型;再次,通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)性檢驗、回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗,對研究假設(shè)進(jìn)行了實證檢驗和分析;最后,根據(jù)本文的研究結(jié)論為我國中小板上市公司保持適度的財務(wù)彈性提出相關(guān)的對策建議。研究結(jié)論表明:(1)適度的財務(wù)彈性與中小板上市公司的經(jīng)營績效成正相關(guān)關(guān)系,并且財務(wù)彈性對經(jīng)營績效有著較強(qiáng)的解釋能力;(2)過高的財務(wù)彈性與中小板上市公司的經(jīng)營績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系;(3)過低的財務(wù)彈性與中小板上市公司的經(jīng)營績效成負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此,我國中小板上市公司應(yīng)該增強(qiáng)財務(wù)彈性儲備意識,通過多種渠道儲備財務(wù)彈性,保持適度的財務(wù)彈性,并運(yùn)用財務(wù)彈性資源培養(yǎng)公司的動態(tài)核心競爭力,緩解融資約束,形成有效的資金管理和保護(hù)機(jī)制,更好地適應(yīng)外部環(huán)境的變化并把握有利的投資機(jī)會,不斷提升公司的經(jīng)營績效。
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這說明中小企業(yè)板塊是一個十分活躍的交易平臺，是適合我國國情發(fā)展所設(shè)立的，其發(fā)展態(tài)勢良好，是我國中小企業(yè)進(jìn)行融資，保證企業(yè)平穩(wěn)、健康運(yùn)行的重要平臺。中小企業(yè)板塊自成立以來的上市公司數(shù)量變化整體呈上升趨勢，如圖3-1所示。圖 3-1 我國中小企業(yè)板塊上市公司數(shù)量變化趨勢圖Fig 3-1 Trend chart of the number of listed companies in China’s small and medium-sized enterprise②過渡性作用比較明顯。我國資本市場的發(fā)展對創(chuàng)業(yè)板市場比較重視，因其集中了很多高科技、高成長且相對而言比較成熟的企業(yè)，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常重要，而中小板

圖 3-2 我國中小板上市公司行業(yè)分布情況圖Fig 3-2 The industry distribution chart of the SME in China3.2 我國中小板上市公司財務(wù)彈性現(xiàn)狀分析本文通過對國泰安 CSMAR 數(shù)據(jù)庫里中小板上市公司的數(shù)據(jù)（本文的研究樣本）進(jìn)行整理，選取了 2013—2017 年的數(shù)據(jù)計算財務(wù)彈性，，從現(xiàn)金彈性、債務(wù)彈性和權(quán)益彈性三個方面來分析我國中小板上市公司的財務(wù)彈性現(xiàn)狀。3.2.1 現(xiàn)金彈性分析從表 3-3 和圖 3-3 可以看出：我國中小板上市公司的現(xiàn)金持有能力呈現(xiàn)出下降趨勢，保持在 0.14—0.20 之間，說明其公司內(nèi)部現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物在逐年減少，可能把現(xiàn)金資源配置在其他方面，儲備的現(xiàn)金資源減少，也就是說最近幾年我國中小板上市公司的財務(wù)彈性儲備意識在減弱；現(xiàn)金產(chǎn)出能力呈現(xiàn)出先下降再回升的狀態(tài)，基本保持在0.062—0.073 之間，說明我國中小板上市公司在現(xiàn)金彈性的使用方面很謹(jǐn)慎；現(xiàn)金余量與現(xiàn)金持有能力的變化幅度基本一致，基本保持在 0.13—0.19 之間，說明我國中小板上市公司對現(xiàn)金資源的儲備比較平穩(wěn)，處于略微下降的態(tài)勢；現(xiàn)金獲取能力基本保持在
【學(xué)位授予單位】：陜西科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2638710