發(fā)布時(shí)間：2020-04-22 17:25

【摘要】：上市公司在追求市場(chǎng)價(jià)值最大化的過(guò)程中,資產(chǎn)重組是在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、提升生產(chǎn)技術(shù)、增強(qiáng)管理能力、優(yōu)化資源配置、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一種有效手段。近年來(lái)隨著證券市場(chǎng)監(jiān)管力度加大,IPO速度放緩,新上市的股票往往受到投資者的追捧,而在此背景下,上市不滿一年的次新股卻頻頻出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組,重大資產(chǎn)重組對(duì)于次新股股價(jià)有何影響亟待研究。本文在我國(guó)2015年至2017年發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告的697家上市公司中,手工篩選出了 59家發(fā)生重大資產(chǎn)重組的次新股上市公司,采用事件研究法研究重大資產(chǎn)重組對(duì)其股價(jià)的短期影響。論文首先概括了次新股和重大資產(chǎn)重組的內(nèi)涵及界定,介紹了資產(chǎn)重組的相關(guān)理論,為全文的研究奠定理論基礎(chǔ)。其次,進(jìn)行了實(shí)證研究設(shè)計(jì),提出研究假設(shè),簡(jiǎn)要介紹了樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源及事件研究法的應(yīng)用,并建立計(jì)算模型,通過(guò)多次計(jì)算最終確定事件的窗口期。然后,基于市場(chǎng)模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)逐一計(jì)算,并將計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分組整理,作出各分組樣本的超額收益與累計(jì)超額收益趨勢(shì)圖,進(jìn)行分組分析。最終得出研究結(jié)論,從短期來(lái)看,上市公司重大資產(chǎn)重組成功后復(fù)牌信息首次披露后,總體上可獲得短期的正向超額收益,反之則有負(fù)的超額收益,并且總體上看,非關(guān)聯(lián)交易的超額收益顯著高于關(guān)聯(lián)交易,使用混合支付的超額收益高于使用現(xiàn)金支付和發(fā)行股份支付方式的超額收益。
【圖文】：

－。逡逑由圖３－１可以觀察出，次新股板塊上市公司重大資產(chǎn)重組選擇現(xiàn)金支付方的和選擇發(fā)行股份支付方式的個(gè)數(shù)相等，選擇支付現(xiàn)金并發(fā)行股份的支付方式量較多，說(shuō)明重大資產(chǎn)重組的次新股上市公司，其主要購(gòu)買(mǎi)方式為支付現(xiàn)金及行股份方式，利用這種方式可以減輕上市公司因需要支付大量現(xiàn)金而造成的現(xiàn)流壓力，對(duì)于標(biāo)的公司來(lái)說(shuō)可以降低由于上市公司的股價(jià)被高估而導(dǎo)致重組后價(jià)下跌造成的資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)。逡逑對(duì)于發(fā)生重大資產(chǎn)重組的上市公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)發(fā)行新股購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的公司資產(chǎn)往會(huì)引入外來(lái)的大股東，這往往會(huì)改善公司的治理結(jié)構(gòu)，但這會(huì)對(duì)自身的控制地位造成一定的威脅。而選擇現(xiàn)金支付方式，往往會(huì)增加自身的資金壓力，公的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)無(wú)形中會(huì)加大，這不利于并購(gòu)?fù)瓿芍蠊镜慕】颠\(yùn)營(yíng)。逡逑

交易數(shù)量相同，都為２１家。需要說(shuō)明的是，在關(guān)聯(lián)統(tǒng)計(jì)中，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的逡逑大資產(chǎn)重組上市公司重組成功的有１７家，重組失敗的４家，可以看出構(gòu)成關(guān)逡逑交易的上市公司重組成功的概率更大。不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的上市公司重組成功的逡逑１０家，重組失敗的有１１家，這說(shuō)明不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的上市公司重組成功與逡逑，關(guān)鍵還是在于重組雙方的核心利益意見(jiàn)能否達(dá)成一致。逡逑重大資產(chǎn)重組中構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的上市公司一般情況下是處于以下幾點(diǎn)考慮：逡逑低交易成本，提高上市公司運(yùn)營(yíng)效率；優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及人員結(jié)構(gòu)；通過(guò)逡逑潤(rùn)轉(zhuǎn)移改善上市公司的業(yè)績(jī)；通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行合理避稅，減少企業(yè)集團(tuán)逡逑體納稅支出。在核心利益方面，關(guān)聯(lián)交易的上市公司更容易達(dá)成一致，所以重逡逑成功的機(jī)率更大。逡逑而非關(guān)聯(lián)交易的上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組往往是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合的產(chǎn)業(yè)并逡逑，上市公司的目的在于豐富公司產(chǎn)品，，增加公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，使上市公司更加全逡逑的發(fā)展。非關(guān)聯(lián)交易的上市公司在重組的過(guò)程中，管理層的意見(jiàn)分歧可能更大，逡逑更大的不確定性，所以非關(guān)聯(lián)交易的上市公司決定重組能否成功的因素有很多。逡逑３．重大資產(chǎn)重組標(biāo)的公司行業(yè)相關(guān)性逡逑Ｉ邐邐邐邐邐邐邐１逡逑
【學(xué)位授予單位】：天津工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F279.2;F271

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

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本文編號(hào)：2636745