【摘要】：創(chuàng)業(yè)板應(yīng)當(dāng)是企業(yè)成長(zhǎng)的孵化器,是連接投資人和企業(yè)的關(guān)鍵紐帶,它的成敗不僅關(guān)乎上市企業(yè)和投資人的命運(yùn),更關(guān)乎整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向以及科學(xué)及技術(shù)革命的產(chǎn)業(yè)化未來。創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)破繭成蝶,揚(yáng)帆起航。但是運(yùn)行了一年多,情況卻遠(yuǎn)不如預(yù)期。本文試圖從創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行制度法律建設(shè)角度,力求從根源探尋并解決創(chuàng)業(yè)板存在的一些問題。 除第一部分緒論和第六部分結(jié)論外,本論文由以下四個(gè)部分構(gòu)成。 第二部分對(duì)創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述,并指出造成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)亂象、致使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不能健康可持續(xù)發(fā)展的制度問題。主要表現(xiàn)在:企業(yè)上市后逐漸缺乏高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性,甚至出現(xiàn)虧損。許多上市企業(yè)的高管以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員出現(xiàn)了嚴(yán)重的腐敗現(xiàn)象。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的環(huán)境問題,致使許多國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)到境外尋求上市。要想解決這些現(xiàn)象,就要從建立健全相關(guān)的法規(guī)制度開始。 第三部分分析了當(dāng)前審核制度存在的問題,并提出解決的對(duì)策。認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前審核制度過程復(fù)雜化,審核的時(shí)間不確定;監(jiān)管部門和發(fā)審委成為權(quán)力尋租的土壤,企業(yè)為上市融資不惜任何手段,嚴(yán)重誤導(dǎo)擬上市企業(yè)和投資者,使真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型企業(yè)很難上市,阻礙了投資銀行專業(yè)水平和創(chuàng)新能力的提高。當(dāng)前的詢價(jià)機(jī)制直接導(dǎo)致了超高募,直接導(dǎo)致了企業(yè)高管的腐敗,以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)再融資能力的減弱。另外,至關(guān)重要的退出機(jī)制我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一直沒有推出,成為各種問題無限惡性循環(huán)的土壤。 該部分從經(jīng)濟(jì)成本的角度看待審核制度的問題。文中介紹了審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制的本質(zhì),并從發(fā)行額度、上市標(biāo)準(zhǔn)、決策主體、市場(chǎng)化程度和發(fā)行效率等方面進(jìn)行了一些比較。本文認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有必要推行注冊(cè)制。 在探索審核機(jī)制的時(shí)候,本文參考了西方社會(huì)的陪審團(tuán)制度,并提出在不改變現(xiàn)有情況下,借鑒陪審團(tuán)制度,采用執(zhí)行委員制度。 第四部分對(duì)詢價(jià)制度進(jìn)行了全新的探索。認(rèn)為現(xiàn)行的詢價(jià)制度直接導(dǎo)致了超高募,而超高募又產(chǎn)生了許多危害。在分析了超高募的成因后,本文對(duì)遏制超高募、改進(jìn)詢價(jià)體制提出了自己的觀點(diǎn)。首先是讓市場(chǎng)決定價(jià)格。首先提出的定價(jià)原理,即詢價(jià)定價(jià)制度,是由投資需求確定價(jià)格,進(jìn)而確定發(fā)行量。所以,必須要讓投資需求表達(dá)充分、完整,才能確定出符合市場(chǎng)規(guī)則的價(jià)格。然后提出了具體的措施,即解除對(duì)詢價(jià)人的身份限制。解決投資需求不完整的辦法很簡(jiǎn)單,那就是解除詢價(jià)人只能是機(jī)構(gòu)投資人的限制,允許普通投資者參與發(fā)行詢價(jià),且把詢價(jià)行為和投資行為統(tǒng)一起來。并且提供了定價(jià)公式: 第五部分對(duì)退市機(jī)制進(jìn)行了闡述。因?yàn)橥耸袡C(jī)制在我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一直沒有推出,而且這個(gè)機(jī)制相對(duì)比較簡(jiǎn)單,就是設(shè)定一個(gè)簡(jiǎn)單易行的標(biāo)準(zhǔn)之后,嚴(yán)格執(zhí)行即可。如果創(chuàng)業(yè)板采用了完備的、高效率的退市機(jī)制,那么審核中的核準(zhǔn)制就要酌情改變?yōu)樽?cè)制,這樣才能做到證監(jiān)會(huì)的權(quán)責(zé)明確。 本文闡述了對(duì)審核機(jī)制、詢價(jià)機(jī)制、退出機(jī)制的一些看法,尤其在詢價(jià)機(jī)制上,提出了許多開創(chuàng)性的想法,對(duì)建立健全創(chuàng)業(yè)板的法規(guī)制度提出了一些有針對(duì)性的建議。 除了美國(guó)的納斯達(dá)克證券市場(chǎng)外,其他國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都不是十分成功,或者說,各國(guó)對(duì)成功的預(yù)期不一致,至少在我們看來都不是很成功。即使是納斯達(dá)克市場(chǎng),也不能稱為完全意義的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。于是,可供我們借鑒的國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)就很少。制定一套法律制度與組裝一臺(tái)電腦不一樣。組裝電腦時(shí),完全可以把各有所長(zhǎng)的不同品牌的零件組裝到一起,相互兼容即可。但是任何一套法律制度都是一個(gè)整體,單單拿出其中的任何一些內(nèi)容,只要失去了原有的環(huán)境,這些內(nèi)容都會(huì)水土不服。于是我們更多的是從國(guó)外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度體系中尋找我們自己的靈感,從而探索適合我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)制度體系。 雖然我們放寬視野,廣泛學(xué)習(xí)了解,但確實(shí)無現(xiàn)成之路可循,所以難免有閉門造車、故步自封之嫌。希望能在具體的操作和實(shí)踐中進(jìn)一步補(bǔ)充和完善。
【圖文】：

圖 3.1 腐敗成本與社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本關(guān)系圖當(dāng)腐敗成本很低的時(shí)候，社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本很高。假如腐敗成本無限趨近于 0，，那么社會(huì)經(jīng)濟(jì)成本就會(huì)是無限大。道理很簡(jiǎn)單，如果腐敗不需要付出任何的代價(jià)，不需要承擔(dān)任何的風(fēng)險(xiǎn)（承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是一種成本付出），那么全社會(huì)每做一件事情，都必須產(chǎn)生腐敗支出，整個(gè)社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)成本就會(huì)無限增大。歷史上也不乏這樣的教訓(xùn)，比如太平天國(guó)中晚期，晚清時(shí)期等等。那種社會(huì)的共同特征就是，任何公共權(quán)力的所有人，都不擔(dān)心因?yàn)楦瘮?huì)對(duì)自己產(chǎn)生任何影響，腐敗的成本非常小。從而造成整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)成本巨大。這種現(xiàn)象不用時(shí)間太長(zhǎng)，就會(huì)民不聊生，甚至哀鴻遍野。這樣的教訓(xùn)是無論如何都要吸取的，都要經(jīng)常拿出來警示后人的。對(duì)于曾經(jīng)的“王小石腐敗案”、今年的“綠大地造假上市案”以及無法計(jì)數(shù)的 PE 腐敗，坊間還有一種說法，就是隔墻扔磚頭，砸到誰誰倒霉。一旦案發(fā)，

因?yàn)槲瘑T的遴選是需要特長(zhǎng)的，而不須進(jìn)行執(zhí)行委員制改進(jìn)。通過人數(shù)多來實(shí)現(xiàn)審核偏行委員來自社會(huì)各個(gè)方面，最大限度的從各個(gè)領(lǐng)域方民眾意見，改變了地方政府（省級(jí)）許可的愚昧
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 劉亞楠;中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的困境與出路[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 魯芳芳;我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行法律制度研究[D];北京化工大學(xué);2012年

3 段穎雪;中國(guó)創(chuàng)業(yè)板造假問題的法律規(guī)制研究[D];西南政法大學(xué);2012年

4 安娜;創(chuàng)業(yè)板上市前業(yè)績(jī)和IPO抑價(jià)關(guān)系研究[D];延邊大學(xué);2013年

本文編號(hào)：2635930