【摘要】：中期票據(jù)是指具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃發(fā)行的,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具,中期票據(jù)的期限一般在1-10年之間,能夠有效滿足企業(yè)融資需求。信用利差是衡量中期票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的重要指標(biāo),研究中期票據(jù)發(fā)行信用利差的影響因素能夠在信用債剛性兌付打破的背景下為中期票據(jù)投資者和發(fā)行人提供參考。本文基于信用利差分解理論從非財(cái)務(wù)方面與財(cái)務(wù)方面對(duì)中期票據(jù)發(fā)行信用利差影響因素進(jìn)行研究。非財(cái)務(wù)方面,選取宏觀因素、企業(yè)因素、結(jié)構(gòu)因素、其他因素作為研究變量,基于信息不對(duì)稱理論、流動(dòng)性偏好理論分析非財(cái)務(wù)因素影響發(fā)行信用利差的傳導(dǎo)路徑,并通過初步的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證,然后選取2011年1月1日至2017年12月31日發(fā)行的共4880支中期票據(jù)作為樣本進(jìn)行回歸分析,創(chuàng)新性的將中期票據(jù)市場(chǎng)發(fā)生違約事件的數(shù)量以及特殊條款加入模型研究。財(cái)務(wù)方面,選取企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流作為研究變量,基于信息不對(duì)稱理論分析財(cái)務(wù)因素影響發(fā)行信用利差的傳導(dǎo)路徑,最后運(yùn)用線性回歸模型研究財(cái)務(wù)因素對(duì)中期票據(jù)發(fā)行信用利差的影響。研究得出,非財(cái)務(wù)因素方面,宏觀因素中的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、中證500指數(shù)漲幅、中長(zhǎng)期貸款利率與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān),M2、居民消費(fèi)指數(shù)與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負(fù)相關(guān);企業(yè)因素中,國有非周期性行業(yè)企業(yè)相對(duì)于非國有周期性行業(yè)企業(yè)的中期票據(jù)發(fā)行信用利差更低;結(jié)構(gòu)因素中的債券發(fā)行規(guī)模、債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負(fù)相關(guān);其他因素中的市場(chǎng)違約事件數(shù)量與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān)。財(cái)務(wù)因素方面,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占比與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負(fù)相關(guān),凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān)。發(fā)行年限以及換手率對(duì)于中期票據(jù)發(fā)行信用利差沒有顯著影響。
【圖文】：

技術(shù)路線圖

圖１－２中期票據(jù)發(fā)行流程逡逑中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2630887