【摘要】：中期票據(jù)是指具有法人資格的企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃發(fā)行的,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務融資工具,中期票據(jù)的期限一般在1-10年之間,能夠有效滿足企業(yè)融資需求。信用利差是衡量中期票據(jù)風險和收益的重要指標,研究中期票據(jù)發(fā)行信用利差的影響因素能夠在信用債剛性兌付打破的背景下為中期票據(jù)投資者和發(fā)行人提供參考。本文基于信用利差分解理論從非財務方面與財務方面對中期票據(jù)發(fā)行信用利差影響因素進行研究。非財務方面,選取宏觀因素、企業(yè)因素、結(jié)構(gòu)因素、其他因素作為研究變量,基于信息不對稱理論、流動性偏好理論分析非財務因素影響發(fā)行信用利差的傳導路徑,并通過初步的統(tǒng)計數(shù)據(jù)驗證,然后選取2011年1月1日至2017年12月31日發(fā)行的共4880支中期票據(jù)作為樣本進行回歸分析,創(chuàng)新性的將中期票據(jù)市場發(fā)生違約事件的數(shù)量以及特殊條款加入模型研究。財務方面,選取企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力、現(xiàn)金流作為研究變量,基于信息不對稱理論分析財務因素影響發(fā)行信用利差的傳導路徑,最后運用線性回歸模型研究財務因素對中期票據(jù)發(fā)行信用利差的影響。研究得出,非財務因素方面,宏觀因素中的經(jīng)濟景氣指數(shù)、中證500指數(shù)漲幅、中長期貸款利率與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān),M2、居民消費指數(shù)與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負相關(guān);企業(yè)因素中,國有非周期性行業(yè)企業(yè)相對于非國有周期性行業(yè)企業(yè)的中期票據(jù)發(fā)行信用利差更低;結(jié)構(gòu)因素中的債券發(fā)行規(guī)模、債項信用評級與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負相關(guān);其他因素中的市場違約事件數(shù)量與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān)。財務因素方面,凈利潤增長率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、經(jīng)營現(xiàn)金流占比與中期票據(jù)發(fā)行信用利差負相關(guān),凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與中期票據(jù)發(fā)行信用利差正相關(guān)。發(fā)行年限以及換手率對于中期票據(jù)發(fā)行信用利差沒有顯著影響。
【圖文】：

技術(shù)路線圖

圖１－２中期票據(jù)發(fā)行流程逡逑中國銀行間市場交易商協(xié)會逡逑
【學位授予單位】：北京交通大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2630887