【摘要】：新股發(fā)行,即首次公開發(fā)行(IPOs)股票所表現(xiàn)出的長期弱勢一直是IPOs研究領域的三大熱點問題之一。對于我國僅有二十年歷史的股票市場而言,研究IPOs的長期表現(xiàn)對提高我國IPOs市場效率具有十分重要的意義。影響新股弱勢的因素來自多方,包括風險因素、公司性質(zhì)、發(fā)行前收益、投資者認知偏差等等,本文將從行為金融學的角度出發(fā),對公眾注意力與IPOs長期弱勢的關系進行相關性分析。 本文首先介紹了IPOs長期弱勢理論,并對IPOs長期弱勢現(xiàn)象的實證研究進行評述。在此基礎上,本文進一步從行為金融學的角度對這一現(xiàn)象進行解釋,對注意力的基本理論及其影響新股弱勢的機理進行分析。在實證分析部分,本文以2006年6月至2009年8月在上海和深圳證券交易所首次公開發(fā)行上市的280只A股為樣本,研究其在上市后24周內(nèi)的市場表現(xiàn)。本文首先運用CAR和BHAR模型對IPOs股票的長期表現(xiàn)進行了測量和判定,同時利用統(tǒng)計網(wǎng)絡新聞搜索量的方法對公眾對新股的注意力進行了度量。隨后,本文利用Fama-French三因素模型對注意力與新股長期弱勢的關系進行實證分析,構(gòu)建了新股投資組合并判斷其能否被Fama-French的三因素模型以及在三因素模型的基礎上加入注意力因子的模型所解釋,最終通過對方程進行回歸得到實證結(jié)果。 本文得到的結(jié)論是：(1)新股上市后的24周時間里,累積超額收益率(CAR)為-0.2183,持有期收益率(BHAR)為-0.3148,新股的走勢明顯的弱于大盤走勢,證實了新股弱勢現(xiàn)象的存在；(2)新股在首次發(fā)行到上市這一段的時間受到的關注度很高；(3)注意力能夠作為新股弱勢現(xiàn)象的一個解釋因子,其影響了新股弱勢。根據(jù)以上的研究結(jié)果,我國的新股存在比較嚴重的弱勢,這表明我國IPO市場的效率不高,損害了投資者的利益,也影響了資源的配置效率。 本文最后對研究結(jié)果進行總結(jié),并從提高上市公司質(zhì)量、完善新股發(fā)行制度、完善IPOs市場信息披露機制、規(guī)范中介機構(gòu)以及規(guī)范投資者行為五個方面對如何提高IPOs市場效率以減少新股弱勢現(xiàn)象提出相關的政策建議。
【學位授予單位】：東北大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2630710