【摘要】：新股發(fā)行,即首次公開(kāi)發(fā)行(IPOs)股票所表現(xiàn)出的長(zhǎng)期弱勢(shì)一直是IPOs研究領(lǐng)域的三大熱點(diǎn)問(wèn)題之一。對(duì)于我國(guó)僅有二十年歷史的股票市場(chǎng)而言,研究IPOs的長(zhǎng)期表現(xiàn)對(duì)提高我國(guó)IPOs市場(chǎng)效率具有十分重要的意義。影響新股弱勢(shì)的因素來(lái)自多方,包括風(fēng)險(xiǎn)因素、公司性質(zhì)、發(fā)行前收益、投資者認(rèn)知偏差等等,本文將從行為金融學(xué)的角度出發(fā),對(duì)公眾注意力與IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)性分析。 本文首先介紹了IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)理論,并對(duì)IPOs長(zhǎng)期弱勢(shì)現(xiàn)象的實(shí)證研究進(jìn)行評(píng)述。在此基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步從行為金融學(xué)的角度對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行解釋,對(duì)注意力的基本理論及其影響新股弱勢(shì)的機(jī)理進(jìn)行分析。在實(shí)證分析部分,本文以2006年6月至2009年8月在上海和深圳證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行上市的280只A股為樣本,研究其在上市后24周內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)。本文首先運(yùn)用CAR和BHAR模型對(duì)IPOs股票的長(zhǎng)期表現(xiàn)進(jìn)行了測(cè)量和判定,同時(shí)利用統(tǒng)計(jì)網(wǎng)絡(luò)新聞搜索量的方法對(duì)公眾對(duì)新股的注意力進(jìn)行了度量。隨后,本文利用Fama-French三因素模型對(duì)注意力與新股長(zhǎng)期弱勢(shì)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析,構(gòu)建了新股投資組合并判斷其能否被Fama-French的三因素模型以及在三因素模型的基礎(chǔ)上加入注意力因子的模型所解釋,最終通過(guò)對(duì)方程進(jìn)行回歸得到實(shí)證結(jié)果。 本文得到的結(jié)論是：(1)新股上市后的24周時(shí)間里,累積超額收益率(CAR)為-0.2183,持有期收益率(BHAR)為-0.3148,新股的走勢(shì)明顯的弱于大盤走勢(shì),證實(shí)了新股弱勢(shì)現(xiàn)象的存在；(2)新股在首次發(fā)行到上市這一段的時(shí)間受到的關(guān)注度很高；(3)注意力能夠作為新股弱勢(shì)現(xiàn)象的一個(gè)解釋因子,其影響了新股弱勢(shì)。根據(jù)以上的研究結(jié)果,我國(guó)的新股存在比較嚴(yán)重的弱勢(shì),這表明我國(guó)IPO市場(chǎng)的效率不高,損害了投資者的利益,也影響了資源的配置效率。 本文最后對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié),并從提高上市公司質(zhì)量、完善新股發(fā)行制度、完善IPOs市場(chǎng)信息披露機(jī)制、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)以及規(guī)范投資者行為五個(gè)方面對(duì)如何提高IPOs市場(chǎng)效率以減少新股弱勢(shì)現(xiàn)象提出相關(guān)的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：東北大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2630710