【摘要】：在我國資本市場成熟度不斷深化,金融市場開放度不斷加強的大背景下,近幾十年來涌現(xiàn)了大量形式各異的金融衍生品。金融衍生品本質上是一種規(guī)范買賣雙方權利義務關系的金融合約,包括但不局限于期貨、遠期、掉期及期權,甚至于包含以上四類金融衍生品中兩種或兩種以上性質的混合金融工具。金融衍生品的出現(xiàn)無疑充實了資本市場、增加了市場的多元化及抗擊單一風險的能力,但同時引發(fā)了一些新的問題,其中的核心問題是—金融衍生品的定價問題。在所有金融衍生品之中,屬期權的種類最為豐富、運用范圍最為廣闊,因此數(shù)十年來大量的經(jīng)濟學家對期權的定價進行了大量的研究,取得了一系列豐碩的成果,其中最具有代表性的是1973年誕生的Black-Scholes期權定價模型,此模型在假設標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動,利用風險資產(chǎn)與無風險資產(chǎn)構造一個投資組合,在理性人、有效市場假說、Ito引理、風險中性定價原理的系列假設條件下,推導出了出了不依賴于投資者主觀預期的期權定價公式。Black-Scholes期權定價公式固然是期權定價研究史上的偉大里程碑,但依然并非完美的,經(jīng)過幾十年來資本市場的實際檢驗中發(fā)現(xiàn),很多類似于股票的標的資產(chǎn)并不服從無偏的隨機游走,大量金融實踐證明資本市場上存在一種“尖峰肥尾”的現(xiàn)象,標的資產(chǎn)價格具有長期依賴性及自相似性,也即是說資本市場具有分形市場的特性,有偏的分數(shù)布朗運動更符合實際金融市場中股票價格的波動情況。本文將使用我國中證100指數(shù)2007-2017年的數(shù)據(jù)進行正態(tài)性檢驗,用實際數(shù)據(jù)論證我國資本市場具有分形市場的特征,用具有長期依賴性和自相關性性質的分數(shù)布朗運動代替經(jīng)典Black-Scholes模型中的標準幾何布朗運動假設、用分數(shù)Ito定理取代原來的伊藤引理,推導出分數(shù)布朗運動環(huán)境下的分數(shù)階Black-Scholes期權定價模型,并結合各傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的局限性、股權與期權性質的相似性,用分數(shù)階Black-Scholes期權定價模型對企業(yè)價值進行評估,并把評估結果與經(jīng)典Black-Scholes期權定價模型下的結果進行對比分析,以此來考量新模型下的評估效果;最后對期權法下影響企業(yè)價值的各個要素進行定性與定量敏感性分析,考察模型下評估結果的穩(wěn)定程度。
【圖文】：

第四章 分數(shù)階 B-S 期權定價模型在企業(yè)價值評估中的應用4.1 中國股票交易市場 Hurst 指數(shù)分析在文章的前幾個章節(jié)提到，大量的理論研究與金融實踐表明股票市場的價格存在長期相關性與自相似性的特征，股票價格服從帶有赫斯特指數(shù)特征的分數(shù)布朗運動，其中赫斯特指數(shù) H 的大小能度量標的資產(chǎn)價格的相關程度。當 H=1/2時，，股票未來價格完全獨立于過去價格，股票價格服從無偏的幾何布朗運動；當H≠1/2 時，股票價格的變動與過去價格相關，此時的幾何布朗運動假設也不再成立。下面對我國股票交易市場股價變動的規(guī)律進行研究，首先對 2007 年 12月 31 日到 2017 年 12 月 31 日期間的中證 100 指數(shù)日收盤價的對數(shù)收益率進行正態(tài)性檢驗，使用 Matlab 進行正態(tài)性分析結果如下：圖 4-1 中證 100 指數(shù)對數(shù)收益率的正態(tài)性檢驗圖
【學位授予單位】：廣東外語外貿大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2620842