【摘要】：在我國資本市場成熟度不斷深化,金融市場開放度不斷加強(qiáng)的大背景下,近幾十年來涌現(xiàn)了大量形式各異的金融衍生品。金融衍生品本質(zhì)上是一種規(guī)范買賣雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的金融合約,包括但不局限于期貨、遠(yuǎn)期、掉期及期權(quán),甚至于包含以上四類金融衍生品中兩種或兩種以上性質(zhì)的混合金融工具。金融衍生品的出現(xiàn)無疑充實(shí)了資本市場、增加了市場的多元化及抗擊單一風(fēng)險的能力,但同時引發(fā)了一些新的問題,其中的核心問題是—金融衍生品的定價問題。在所有金融衍生品之中,屬期權(quán)的種類最為豐富、運(yùn)用范圍最為廣闊,因此數(shù)十年來大量的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對期權(quán)的定價進(jìn)行了大量的研究,取得了一系列豐碩的成果,其中最具有代表性的是1973年誕生的Black-Scholes期權(quán)定價模型,此模型在假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運(yùn)動,利用風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)造一個投資組合,在理性人、有效市場假說、Ito引理、風(fēng)險中性定價原理的系列假設(shè)條件下,推導(dǎo)出了出了不依賴于投資者主觀預(yù)期的期權(quán)定價公式。Black-Scholes期權(quán)定價公式固然是期權(quán)定價研究史上的偉大里程碑,但依然并非完美的,經(jīng)過幾十年來資本市場的實(shí)際檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn),很多類似于股票的標(biāo)的資產(chǎn)并不服從無偏的隨機(jī)游走,大量金融實(shí)踐證明資本市場上存在一種“尖峰肥尾”的現(xiàn)象,標(biāo)的資產(chǎn)價格具有長期依賴性及自相似性,也即是說資本市場具有分形市場的特性,有偏的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動更符合實(shí)際金融市場中股票價格的波動情況。本文將使用我國中證100指數(shù)2007-2017年的數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn),用實(shí)際數(shù)據(jù)論證我國資本市場具有分形市場的特征,用具有長期依賴性和自相關(guān)性性質(zhì)的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動代替經(jīng)典Black-Scholes模型中的標(biāo)準(zhǔn)幾何布朗運(yùn)動假設(shè)、用分?jǐn)?shù)Ito定理取代原來的伊藤引理,推導(dǎo)出分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動環(huán)境下的分?jǐn)?shù)階Black-Scholes期權(quán)定價模型,并結(jié)合各傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法的局限性、股權(quán)與期權(quán)性質(zhì)的相似性,用分?jǐn)?shù)階Black-Scholes期權(quán)定價模型對企業(yè)價值進(jìn)行評估,并把評估結(jié)果與經(jīng)典Black-Scholes期權(quán)定價模型下的結(jié)果進(jìn)行對比分析,以此來考量新模型下的評估效果;最后對期權(quán)法下影響企業(yè)價值的各個要素進(jìn)行定性與定量敏感性分析,考察模型下評估結(jié)果的穩(wěn)定程度。
【圖文】：

第四章 分?jǐn)?shù)階 B-S 期權(quán)定價模型在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用4.1 中國股票交易市場 Hurst 指數(shù)分析在文章的前幾個章節(jié)提到，大量的理論研究與金融實(shí)踐表明股票市場的價格存在長期相關(guān)性與自相似性的特征，股票價格服從帶有赫斯特指數(shù)特征的分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動，其中赫斯特指數(shù) H 的大小能度量標(biāo)的資產(chǎn)價格的相關(guān)程度。當(dāng) H=1/2時，，股票未來價格完全獨(dú)立于過去價格，股票價格服從無偏的幾何布朗運(yùn)動；當(dāng)H≠1/2 時，股票價格的變動與過去價格相關(guān)，此時的幾何布朗運(yùn)動假設(shè)也不再成立。下面對我國股票交易市場股價變動的規(guī)律進(jìn)行研究，首先對 2007 年 12月 31 日到 2017 年 12 月 31 日期間的中證 100 指數(shù)日收盤價的對數(shù)收益率進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)，使用 Matlab 進(jìn)行正態(tài)性分析結(jié)果如下：圖 4-1 中證 100 指數(shù)對數(shù)收益率的正態(tài)性檢驗(yàn)圖
【學(xué)位授予單位】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 楊曉忠;張雪;吳立飛;;時間分?jǐn)?shù)階期權(quán)定價模型的一類有效差分方法[J];高校應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)報A輯;2015年02期

2 田貴良;陳昊玨;林洋;楊芳;;基于實(shí)物期權(quán)模型的企業(yè)并購項(xiàng)目定價研究[J];新金融;2015年01期

3 李蕊;;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動下帶紅利的歐式期權(quán)定價[J];蘭州理工大學(xué)學(xué)報;2012年04期

4 張超;張寄洲;;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動下隨機(jī)利率情形的歐式期權(quán)定價公式[J];上海師范大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2010年06期

5 宋燕燕;王子亭;;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動下帶交易費(fèi)和紅利的歐式期權(quán)定價[J];河南師范大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2010年06期

6 吳金美;金治明;劉旭;;支付連續(xù)紅利的歐式和美式期權(quán)定價問題的研究[J];經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué);2007年02期

7 韓慶蘭;向玉坤;;企業(yè)價值評估方法的比較研究[J];統(tǒng)計與決策;2007年01期

8 馬超群;張虹;李紅權(quán);;分?jǐn)?shù)B-S期權(quán)定價模型在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用[J];金融經(jīng)濟(jì);2006年12期

9 劉霞倩,柴俊;帶交易費(fèi)用和紅利的歐式期權(quán)定價的數(shù)值方法[J];經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué);2004年04期

10 劉韶躍,楊向群;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動環(huán)境中標(biāo)的資產(chǎn)有紅利支付的歐式期權(quán)定價[J];經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué);2002年04期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 劉韶躍;數(shù)學(xué)金融的分?jǐn)?shù)次Black-Scholes模型及應(yīng)用[D];湖南師范大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張雪;分?jǐn)?shù)階Black-Scholes方程的若干差分?jǐn)?shù)值方法[D];華北電力大學(xué);2015年

2 秦磊;基于B-S期權(quán)定價模型的企業(yè)價值評估研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2014年

3 侯營營;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動環(huán)境中歐式新型期權(quán)的定價[D];東北大學(xué);2013年

4 張寧玲;分?jǐn)?shù)B-S模型下帶固定和按比例交易費(fèi)的歐式期權(quán)定價研究[D];華南理工大學(xué);2013年

5 張瑜;分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動下帶紅利的歐式期權(quán)定價[D];蘭州大學(xué);2012年

6 詹超;分?jǐn)?shù)Brown運(yùn)動下的交換期權(quán)定價[D];華中科技大學(xué);2011年

7 王磊;分?jǐn)?shù)階微分方程的數(shù)值解法及其MATLAB實(shí)現(xiàn)[D];山東大學(xué);2010年

8 馮杰才;基于分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動環(huán)境下期權(quán)定價的若干問題研究[D];蘭州大學(xué);2009年

9 張虹;分?jǐn)?shù)期權(quán)定價模型及其在公司價值評估中的應(yīng)用研究[D];湖南大學(xué);2006年

10 許馳;企業(yè)價值評估理論與方法研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2004年

本文編號：2620842