【摘要】：中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)后,經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),隨著市場(chǎng)化的深入,經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期,中共十八屆三中全會(huì)在《中共中央關(guān)于全面深化重大問(wèn)題改革的決定》中提出了新的重大理論結(jié)論:使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。但實(shí)際上,由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)和房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲,實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)務(wù)越來(lái)越不協(xié)調(diào),且在不同所有制和不同地域企業(yè)之間差異表現(xiàn)明顯。2018年12月24日,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的支持力度,增強(qiáng)市場(chǎng)活力,開(kāi)放市場(chǎng)監(jiān)管。支持中小企業(yè)發(fā)展,首先要確保中小企業(yè)獲取資金資源問(wèn)題得到改善。此舉證明我國(guó)政府對(duì)調(diào)節(jié)企業(yè)融資問(wèn)題十分重視,因此,研究金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)績(jī)效的差異化影響刻不容緩。由于信貸市場(chǎng)不完善、貨幣政策結(jié)構(gòu)性調(diào)控不足、銀行自身經(jīng)營(yíng)缺陷和政府偏好等原因,造成金融資源偏離市場(chǎng)化配置,對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)績(jī)效水平產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。擁有多余金融資源的企業(yè)能得到發(fā)展優(yōu)勢(shì),為企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展不斷補(bǔ)充動(dòng)力支持,而獲取金融資源能力較弱的企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中會(huì)遭遇巨大的資金瓶頸而導(dǎo)致后勁不足。政府偏好等因素對(duì)在不同所有制和不同地域上的表現(xiàn)存在差異,導(dǎo)致企業(yè)金融資源錯(cuò)配方向不同,發(fā)現(xiàn)差異進(jìn)而逐條采用針對(duì)措施,對(duì)我國(guó)宏觀政策及微觀政策的制定有啟發(fā)意義。本文在閱讀文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用公式推導(dǎo)得出總體理論基礎(chǔ),運(yùn)用資產(chǎn)價(jià)格信號(hào)扭曲理論、金融資源集聚效應(yīng)和再分配效應(yīng)等得出不同所有制和地區(qū)企業(yè)的差異化影響路徑。本文結(jié)合數(shù)據(jù)對(duì)理論研究進(jìn)行實(shí)證分析,測(cè)算了我國(guó)上市企業(yè)金融錯(cuò)配程度,采用2007-2017年間萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)上市公司作為研究樣本,以所有制和所在區(qū)域?yàn)橐罁?jù)分離出企業(yè)子樣本,結(jié)合HK模型和邵挺(2010)提出的金融資源錯(cuò)配度量方法,即使用企業(yè)成本對(duì)行業(yè)成本的偏離程度作為指標(biāo),構(gòu)建模型后對(duì)總體數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,分所有制和地區(qū)回歸,并對(duì)比回歸結(jié)果是否存在差異,得到本文主要研究結(jié)論:金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的負(fù)向影響,國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)之間存在差異,雖然民營(yíng)企業(yè)的金融資源錯(cuò)配程度高過(guò)國(guó)有企業(yè),但國(guó)有企業(yè)金融資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)績(jī)效的負(fù)面影響更大;在東中西部地區(qū)中,中部地區(qū)資源錯(cuò)配對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響程度更大。國(guó)有企業(yè)雖然以低于行業(yè)平均融資價(jià)格獲取資金,但其績(jī)效并未得到相應(yīng)提升;反觀民營(yíng)企業(yè),面臨著正向金融資源錯(cuò)配,即其獲取金融資源的成本高于行業(yè)平均融資成本,但其對(duì)績(jī)效的影響通過(guò)良好的經(jīng)營(yíng)得到改善;東部地區(qū)由于地理優(yōu)勢(shì)和金融資源集聚效應(yīng),該地區(qū)企業(yè)可以以較低的成本融得資金,加之有高新技術(shù)的輔佐,能夠獲得相對(duì)高的企業(yè)績(jī)效;西部地區(qū)企業(yè)依托于區(qū)域性優(yōu)惠政策便于獲取資金,內(nèi)地發(fā)展良好的企業(yè)可能為追求稅務(wù)優(yōu)惠而轉(zhuǎn)移到西部地區(qū),憑借本身良好的發(fā)展情況,其績(jī)效受金融資源錯(cuò)配的影響較小;而中部地區(qū)由于金融結(jié)構(gòu)差異等原因,只能尋求高價(jià)融資渠道,加之中部地區(qū)企業(yè)大多仍為老舊產(chǎn)業(yè),企業(yè)績(jī)效受金融資源錯(cuò)配的影響較大。最后,本文對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型優(yōu)化資源配置提出了幾點(diǎn)建議。銀行應(yīng)促進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展,允許所有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資;政府有必要逐步減少行政干預(yù),深化金融業(yè)改革,使市場(chǎng)規(guī)則和價(jià)格機(jī)制真正在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用;企業(yè)應(yīng)提高信息披露質(zhì)量,提高信用質(zhì)量和創(chuàng)新投入,多元化拓展融資渠道。
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F272.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2618171