【摘要】：2006年,在中國證監(jiān)會頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中,定向增發(fā)作為新的股權再融資方式被正式提出。定向增發(fā)條件少、門檻低的優(yōu)勢,使其一經(jīng)提出便立即受到上市公司的關注與青睞。目前相關的研究文獻多集中在定向增發(fā)的折價效應、短期股價和短期業(yè)績影響幾個方面,學者們已在這些方面取得了一系列研究成果;但是除上述研究之外,有關定向增發(fā)前后期間中的因素(如公司的政治關聯(lián)、大股東是否認購定向增發(fā)新股等)會對公司產(chǎn)生何種影響這樣的研究較為少見。定向增發(fā)期間中,公司或定向增發(fā)的因素會對公司的盈余管理和公司的運營業(yè)績產(chǎn)生怎樣的影響,進而會對定向增發(fā)的真實效用產(chǎn)生怎樣的作用,這些問題的答案還不得而知。為了更全面地把握定向增發(fā)前后期間公司的實際情況,這些問題亟待探究。本文以監(jiān)督理論、代理成本理論、信息不對稱理論以及信號傳遞理論為基礎,選取2007年至2014年間進行過定向增發(fā)的公司為研究對象,探究了在定向增發(fā)前后期間,政治關聯(lián)和大股東認購定向增發(fā)新股這兩種因素對公司盈余管理方式偏好的影響,并在此基礎上進一步探究了兩種因素對公司業(yè)績以及真實業(yè)績的影響情況。通過理論假說和實證檢驗,本文主要得到了如下幾點結論:(1)實施定向增發(fā)的公司數(shù)量在逐年上升,這一情況說明我國公司認可了這一再融資方式。(2)在定向增發(fā)前后期間,是否存在政治關聯(lián)與大股東是否認購定向增發(fā)新股這兩種因素對公司盈余管理的影響存在差異,具體表現(xiàn)為政治關聯(lián)會促使公司傾向于運用真實盈余管理方式,而大股東認購定向增發(fā)新股會促使公司傾向于運用應計盈余管理行為。(3)在定向增發(fā)前后期間,兩種因素(是否存在政治關聯(lián)和大股東是否認購定向增發(fā)新股)對公司業(yè)績的影響均為表現(xiàn)正面積極,但這一結果是因為公司盈余管理的運用而導致;兩種因素對公司的真實業(yè)績的作用卻存在差異,大股東認購定向增發(fā)新股因素對公司真實業(yè)績存在正面作用,但政治關聯(lián)的作用相反,這一結果產(chǎn)生的重要原因依然是公司的盈余管理運用。(4)定向增發(fā)可能會因為本身的原因間接使得公司經(jīng)營受到負面影響。本文可能有如下創(chuàng)新之處:(1)在已有文獻的研究基礎之上,我們對定向增發(fā)的研究期間進行了擴展,這一擴展或許能夠對以往的研究成果起到拓展和穩(wěn)健性檢驗的作用。(2)本文從因素入手來研究定向增發(fā)期間盈余管理的這一角度,可能為以后探究定向增發(fā)領域中盈余管理的表現(xiàn)情況提供新的研究思路。(3)本文拓展了真實業(yè)績這一概念的含義,將這一概念引入定向增發(fā)研究領域作為考察定向增發(fā)影響公司運營情況的一個新的指標,這一指標在以往的研究中較少出現(xiàn);此外,通過盈余管理方式的差異性來進一步探究公司的真實業(yè)績情況,可能為定向增發(fā)領域中有關業(yè)績方面的研究提供新的思路。本文的研究結論將有助于進一步拓展和深化定向增發(fā)領域,特別是定向增發(fā)領域中盈余管理方面的研究成果,對定向增發(fā)有關業(yè)績方面的研究也有著一定的啟發(fā)性作用;除此之外,本文的結論也有助于公司對定向增發(fā)更為理性的運用、監(jiān)管機構對定向增發(fā)更有針對性的監(jiān)管以及市場投資者對定向增發(fā)更為理性的認識。
【學位授予單位】：山東工商學院
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275;D630

【參考文獻】

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本文編號：2616305