【摘要】：不良資產(chǎn)證券化是目前銀行系統(tǒng)將不良資產(chǎn)隔離出表一個比較穩(wěn)健且市場化的方式。2016年我國正式重啟商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化試點,監(jiān)管層釋放了500億規(guī)模的發(fā)行量,然而截至2018年,商業(yè)銀行的實際發(fā)行總量僅占釋放額度的不到八成。一方面,我國金融市場正從銀行主導階段向弱市場主導階段過渡,期間商業(yè)銀行積累了大量社會不良貸款,傳統(tǒng)核銷、重組的方式效率低下,商業(yè)銀行有進行不良資產(chǎn)證券化業(yè)務的動力,然而試點重啟后商業(yè)銀行的發(fā)行熱情不足,這與市場環(huán)境、法律法規(guī)尚不健全有著一定聯(lián)系;另外一方面,不良資產(chǎn)支持證券標準化程度低,產(chǎn)品交易結構比較復雜,入池資產(chǎn)異質性高,這些都使得缺乏經(jīng)驗和專業(yè)素養(yǎng)的投資者難以判斷產(chǎn)品并且選擇投資,這也是我國不良資產(chǎn)支持證券的二級市場活躍度不夠的原因之一。基于上述背景,本文選取了中國銀行發(fā)行的“中譽2017-2”個人住房抵押不良貸款支持證券進行研究,研究的結論無論從我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化實踐的角度來看,還是增強重啟資產(chǎn)證券化試點后學術領域相關研究的時效性角度來看,都具有一定實踐和理論意義。文章首先介紹了不良資產(chǎn)證券化的背景,找出其發(fā)展中的行業(yè)痛點,再通過選取典型的案例來進行具體的問題剖析,定性且定量地分析了產(chǎn)品交易結構設計,最后提出優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)池設計以及提高產(chǎn)品市場吸引力的解決措施。其中,案例的介紹和分析基于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、現(xiàn)金流估值理論、蒙特卡洛模擬法和不良資產(chǎn)支持證券交易設計等相關理論。研究發(fā)現(xiàn),“中譽2017-2”這一信托產(chǎn)品存在交易過程稅費過重、回收預測分析方法存在瑕疵、利率風險過高、信用增級措施單一且不獨立等一系列問題,據(jù)此提出:為了保證不良資產(chǎn)支持證券在我國有更好的發(fā)行環(huán)境,應當要健全相關法律法規(guī)建設,優(yōu)化資產(chǎn)池現(xiàn)金流估值分析方法,動態(tài)管理資產(chǎn)池數(shù)據(jù)�？傮w來說,除了上述問題之外,“中譽2017-2”產(chǎn)品的發(fā)行效果較佳。中國銀行自2014年于全國銀行間債券市場發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券后,其資本充足率和核心一級資本充足率基本保持了每年小幅度增長的勢頭,經(jīng)營利潤增長也較為可觀。綜上所述,不良資產(chǎn)證券化可以給商業(yè)銀行帶來一定效益,但如果沒有把控好風險也可能給金融市場帶去沖擊,重要的是做好產(chǎn)品交易結構設計,健全制度法規(guī),通過稅收減免、提高信息披露質量等措施減輕發(fā)行成本,調動二級市場的投資積極性,這樣才能將“資產(chǎn)證券化”這一重要的金融創(chuàng)新變成能夠推動我國金融債券市場發(fā)展以及優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)結構的市場化工具。
【圖文】：

資產(chǎn)支持證券所得的資金金額全部支付給發(fā)起機構，在本產(chǎn)品中就是金谷信托將發(fā)行“中譽 2017-2”所得的資金交付給中國銀行實現(xiàn)真實出售；第二是受托機構將信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為 ABS 產(chǎn)品的本金和收益支付給投資者，并支付相應的稅費，即“中譽 2017-2”產(chǎn)品以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為限支付投資者本息收益，，目前優(yōu)先檔的收益為固定利率 5%。產(chǎn)品分別由中金公司和中銀國際證券作為牽頭主承銷商和聯(lián)席主承銷商，它們作為中國重要的投資銀行，在證券承銷方面有非常豐富的銷售經(jīng)驗。在這個交易結構中，貸款服務機構也是十分重要的一個參與者，它主要負責資產(chǎn)池日常管理、處置催收和制定資產(chǎn)處置方案等工作，中國銀行作為產(chǎn)品的貸款服務機構，目前的催收步驟主要是：1.催收；2.未果以后發(fā)律師函；3.再沒有效果就是查封財產(chǎn)，走司法程序了。“中譽 2017-2”不良資產(chǎn)支持證券的交易結構如下圖 3.1所示。發(fā)起機構借款人流動性支持機構發(fā)放貸款
【學位授予單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2616315