【摘要】：中國上市公司股權(quán)再融資是隨著中國證券市場的產(chǎn)生而發(fā)展的,并隨著中國證券市場規(guī)模的擴(kuò)大而不斷增加。在股權(quán)分置改革前,公開增發(fā)和配股是我國股權(quán)再融資的主要方式。隨著股權(quán)分置改革的順利完成,2006年5月8日中國證券監(jiān)督委員會頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,正式確立定向增發(fā)為我國股權(quán)再融資手段。由于定向增發(fā)具有發(fā)行門檻低、效率高、發(fā)行周期短等優(yōu)點,迅速成為股權(quán)分置改革之后中國上市公司股權(quán)再融資的主要方式。截至2007年年底,我國市場總共有將近200家上市公司進(jìn)行了定向增發(fā),在證券市場上掀起了一股定向增發(fā)的熱潮。 綜合國內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn),對定向增發(fā)的研究主要集中于定向增發(fā)的公告效應(yīng)、折價、利益輸送以及長短期業(yè)績等方面。由于定向增發(fā)在我國大規(guī)模出現(xiàn)的時間比較晚,我國專家和學(xué)者主要對定向增發(fā)的公告效應(yīng)、折價和是否存在大股東利益輸送以及短期業(yè)績和股價效應(yīng)進(jìn)行了研究,但對定向增發(fā)后的長期業(yè)績的實證研究很少。本文試圖從定向增發(fā)的特征出發(fā),實證研究定向增發(fā)認(rèn)購對象、認(rèn)購方式以及增發(fā)規(guī)模和募集資金規(guī)模對上市公司定向增發(fā)后長期業(yè)績的影響。 本文采用理論分析和實證分析相結(jié)合的方法,在回顧國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國證券市場的特殊情況,從信息不對稱理論、信號傳遞理論及代理成本理論分析了定向增發(fā)對公司長期業(yè)績的影響。然后根據(jù)理論分析提出研究假設(shè),并選取2006年到2007年年底185例已實施定向增發(fā)的上市公司為樣本,實證研究了定向增發(fā)發(fā)行特征對公司長期業(yè)績的影響。研究結(jié)果表明:定向增發(fā)后的長期業(yè)績與增發(fā)前相比并沒有得到改善,反而有所惡化;定向增發(fā)的對象并不顯著影響公司的長期業(yè)績;以現(xiàn)金方式認(rèn)購定向增發(fā)股份的上市公司的長期業(yè)績要顯著好于認(rèn)購方式為資產(chǎn)等非現(xiàn)金的定向增發(fā)公司的長期業(yè)績;募集資金規(guī)模與公司長期業(yè)績存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系;發(fā)行規(guī)模對公司長期業(yè)績的影響不顯著。這說明定向增發(fā)并不能帶來長期業(yè)績的提升,原因在于定向增發(fā)中可能存在大股東利益輸送行為,以及對募集資金的不合理使用。
【學(xué)位授予單位】：重慶理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2611731