【摘要】：如何促進(jìn)資本市場(chǎng)有效運(yùn)行及防范金融風(fēng)險(xiǎn),是當(dāng)今世界實(shí)物界和理論界高度重視的話題,2017年的7月份,第五次全國(guó)金融會(huì)議在首都北京召開,這次會(huì)議的主題是“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),防控金融風(fēng)險(xiǎn),深化金融改革”,再次強(qiáng)調(diào)了我國(guó)金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及其規(guī)范發(fā)展的重要性。證券市場(chǎng)常被比作國(guó)家經(jīng)濟(jì)的晴雨表,而量?jī)r(jià)波動(dòng)是證券市場(chǎng)脈象表現(xiàn),因此,證券市場(chǎng)的技術(shù)分析都建立在價(jià)格和交易量變化的基礎(chǔ)上,來分析當(dāng)下市場(chǎng)狀況及預(yù)測(cè)未來走勢(shì)。盈余意外是上市公司的重大財(cái)務(wù)信息披露,它為投資者的決策提供重要的參考依據(jù),進(jìn)而體現(xiàn)在市場(chǎng)量?jī)r(jià)波動(dòng)的變化上,當(dāng)企業(yè)如果發(fā)生重大的盈余意外,很有可能會(huì)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。本文選取2009年至2015年上證50成份股為樣本,將個(gè)股交易量分解為個(gè)股預(yù)期交易量和個(gè)股非預(yù)期交易量,采用GARCH模型分別估計(jì)其對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響效果,得出年度預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系及非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系,并進(jìn)一步分析是否為國(guó)企的個(gè)股量?jī)r(jià)關(guān)系的差異;然后,利用多元線性回歸,研究不同性質(zhì)的當(dāng)期及滯后一期的企業(yè)盈余意外對(duì)預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系及非預(yù)期關(guān)系的影響。目的是進(jìn)一步揭示資本市場(chǎng)的客觀規(guī)矩及內(nèi)部微觀結(jié)構(gòu),意在為監(jiān)管部門規(guī)范投資者行為、監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)和定制監(jiān)管策略提供可行性指導(dǎo)。通過實(shí)證研究得出結(jié)論:無論國(guó)企還是非國(guó)企,非預(yù)期量?jī)r(jià)系數(shù)總體相對(duì)預(yù)期量?jī)r(jià)系數(shù)更大且波動(dòng)性強(qiáng),總量?jī)r(jià)關(guān)系的趨勢(shì)性與非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系的趨勢(shì)性更一致,由此可見上市公司股價(jià)對(duì)非預(yù)期信息流的反應(yīng)比預(yù)期信息流反應(yīng)更大,非預(yù)期信息是股價(jià)波動(dòng)的根源;國(guó)企的預(yù)期及非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系系數(shù)大于非國(guó)企的,也就是說在我國(guó)股票市場(chǎng)中國(guó)企性質(zhì)的個(gè)股量?jī)r(jià)關(guān)系更明顯;根據(jù)盈余意外統(tǒng)計(jì)分析能夠得出,我國(guó)的上市公司目前普遍具有正向的盈余意外,盈余意外量?jī)r(jià)關(guān)系具有正比例關(guān)系,另外,相對(duì)于非國(guó)企來說,國(guó)企的意外盈余對(duì)預(yù)期和非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系影響更大,滯后一期的意外盈余對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系也具有一定的促進(jìn)作用。最后,本文從投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和分析師三個(gè)角度提出相應(yīng)的政策建議。
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邐第三章股票市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證研究量?jī)r(jià)關(guān)系大小描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，對(duì)于量?jī)r(jià)關(guān)系在研宄期間內(nèi)的均值１０．７９０，預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系均值為６．６５０，非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系均值為１１．５０２，可見整體言，交易量和股價(jià)波動(dòng)存在正比例關(guān)系，非預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系比預(yù)期量?jī)r(jià)關(guān)系更大，逡逑中位數(shù)也表明了研[傃局蟹竊て諏考酃叵當(dāng)仍て諏考酃叵蹈蟆Ｗ畬籩島妥鈧當(dāng)?shù)a髁搜繡逞駒諮繡稱詡淠諏考酃叵檔氖當(dāng)浠段�，秵T確⑾衷て諏考巰底钚≈滴叮擔(dān)常矗唇狹考酃叵島頭竊て諏考酃叵檔氖蹈。欠竊て諏考巰底畬籩擔(dān)保埃玻擔(dān)保敖狹考酃叵島馱て諏考酃叵蹈�。秵T攘考酃叵翟諮芯科詡淠誆鉅旆⑾鄭考酃叵檔謀曜疾釷擔(dān)保罰矗常棺畬�，预普尶价关袭�(dāng)曜疾睿保矗梗梗擔(dān)鰨常都疑鮮泄駒諮繡稱詡淠詰牧考酃叵擋鉅熳畬�，而预普尶价关蠐踱犾最小。辶x瞎鄄炱群頭宥確⑾鄭考酃叵怠⒃て諏考酃叵島頭竊て諏考酃叵稻氏瘸鲇壹夥宸植�。研究圃備脑懩量价关系、预普尶价关蠉u頭竊て諏考酃叵檔謀浠魘棋義先縵

本文編號(hào)：2611689