【摘要】：在全球各國家產(chǎn)業(yè)競爭不斷加劇及科技飛速發(fā)展的背景下,企業(yè)創(chuàng)新對于實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提高核心競爭力的作用日益顯著。而隨著企業(yè)創(chuàng)新需求的不斷增加,僅僅靠企業(yè)的內(nèi)部資源已經(jīng)難以滿足創(chuàng)新需求。作為企業(yè)重要的外部融資渠道,金融市場通過金融工具將其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來。目前,金融市場在促進(jìn)創(chuàng)新方面的作用不僅是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn),也是政策制定者、企業(yè)管理層和廣大投資者經(jīng)常面臨的問題。在此背景下,本文立足于金融領(lǐng)域關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)的已有研究,以我國A股上市公司被納入融資融券標(biāo)的的企業(yè)為研究對象,從股價(jià)信息效率這一角度,詳細(xì)闡述了融資融券業(yè)務(wù)如何通過影響股價(jià)信息效率進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新這一核心問題。具體而言,本文以企業(yè)年融資融券余額作為表征企業(yè)融資融券業(yè)務(wù)的變量,基于股價(jià)信息效率這一視角深入剖析了融資融券業(yè)務(wù)對企業(yè)創(chuàng)新的影響機(jī)制。本文分兩個(gè)部分逐層深入:(1)案例研究。通過案例間對比的研究方式,首先對本文的理論進(jìn)行驗(yàn)證分析。其次,深入分析不同企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對上述機(jī)制的影響。(2)實(shí)證研究。對案例研究得出的結(jié)論進(jìn)行大數(shù)據(jù)驗(yàn)證,對股價(jià)信息效率的中介效應(yīng)及企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行檢驗(yàn),提高本文結(jié)論的普適性�；谝陨涎芯抗ぷ�,本文主要得出了以下結(jié)論:(1)融資融券交易對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向影響,即隨著企業(yè)融資融券交易量的提升,企業(yè)的創(chuàng)新績效也隨之增加。(2)融資融券交易對股價(jià)信息效率具有正向影響,這說明融資融券交易的增長有助于企業(yè)股價(jià)信息效率的提升。(3)融資融券交易對企業(yè)創(chuàng)新績效有直接作用,同時(shí)通過股價(jià)信息效率間接作用于企業(yè)創(chuàng)新績效。研究結(jié)論表明,投資者通過融資融券交易參與市場監(jiān)督,提高股票市場的信息效率,促使股價(jià)回歸基本面,增加管理層對其職業(yè)生涯的關(guān)注,從而對管理層進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新這類長期風(fēng)險(xiǎn)投資的決策產(chǎn)生正向的激勵(lì)作用。(4)相比于國有企業(yè),融資融券交易對企業(yè)創(chuàng)新的影響在民營企業(yè)更為顯著。其原因主要有以下兩點(diǎn):其一,民營企業(yè)股東和管理層相關(guān)利益更為一致,且股東擁有更多的激勵(lì)手段及自主權(quán)去激勵(lì)并監(jiān)督管理層實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)。因此管理者在進(jìn)行決策時(shí),更重視股價(jià)信息這一市場信號,并通過管理者市場學(xué)習(xí),提高融資融券對企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效果。其二,民營企業(yè)在決策制定及實(shí)施過程中更為自由,管理者可結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定更為合理的企業(yè)戰(zhàn)略,并結(jié)合該戰(zhàn)略更科學(xué)的進(jìn)行人員任命及薪酬管理,提高管理者的資源利用率,進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。
【圖文】：

融資融券市場發(fā)展?fàn)顩r圖

圖１－２：本文的研宄框架逡逑６逡逑
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F273.1;F275

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2 范p，

本文編號：2610448