發(fā)布時(shí)間：2020-04-01 11:37

【摘要】：摘要：按照《預(yù)算法》和《擔(dān)保法》規(guī)定,地方政府禁止出現(xiàn)赤字,而且不能獨(dú)自發(fā)行債券。然而現(xiàn)實(shí)中,為了保證市政建設(shè)的順利進(jìn)行,地方政府通過“包裝”地方政府投融資平臺(tái)或城投公司,由地方政府提供擔(dān)�；蛳蜚y行借款來發(fā)行債券,即是所謂的“城投債”。由于發(fā)行城投債募集的資金的投資方向主要集中在道路橋梁、公共交通和公用事業(yè)等準(zhǔn)公共物品上,因此城投公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較弱,難以產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性的凈現(xiàn)金流,主要靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼維持運(yùn)營(yíng)。加之城投債的發(fā)行規(guī)則和制度設(shè)計(jì)上的缺陷以及政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在,使城投債產(chǎn)生了嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)。 目前國(guó)內(nèi)學(xué)者專家仍缺乏對(duì)城投債的研究,對(duì)城投債進(jìn)行研究亟待開拓,尤其是從技術(shù)層面深入研究我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的量化測(cè)度以及對(duì)我國(guó)城投債的擔(dān)保增信的研究上,并對(duì)我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)控制上提出相應(yīng)的對(duì)策和建議。 本文首先引入市政債券和城投債的相關(guān)概念,對(duì)市政債券的信用風(fēng)險(xiǎn)給予了國(guó)內(nèi)外的理論綜述。接著探討了我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)來源以及常見的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型,根據(jù)KMV模型的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì),構(gòu)建了基于KMV模型的城投債信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型。由于地方財(cái)政擔(dān)保的本身缺陷不能提供給城投債足夠的信用,所以對(duì)城投債常見的兩種增信方式進(jìn)行研究以及探討了我國(guó)城投債增信的其他途徑。最后探討了我國(guó)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。
【圖文】：

圖1.12009年底各金融機(jī)構(gòu)融資平臺(tái)貸款余額占總貸款的比重Figl.lProportionofLoanstoCityInvestmentComPanyintotalAmountattheendo我國(guó)的城投債和發(fā)達(dá)國(guó)家市政債券中的收益?zhèn)容^接近。城投一定程度上緩解了地方政府基礎(chǔ)建設(shè)資金缺乏的難題，促進(jìn)了城市基礎(chǔ)加快了城市化進(jìn)程。然而我國(guó)的城投債發(fā)展仍不成熟，運(yùn)行存在著嚴(yán)我國(guó)城投債主要用于道路橋梁、公共交通和公用事業(yè)等準(zhǔn)公共物品上，單靠自身項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益是很有限的，甚至無法取得收益。由于現(xiàn)全償還貸款本息的項(xiàng)目以及沒有現(xiàn)金流的公益性項(xiàng)目，必須依靠地方貼，才能償還債券本息。地方政府為城投公司提供隱性擔(dān)保，增強(qiáng)了其融資能力，但也使向地方政府集中。因?yàn)榈胤酵度谫Y平臺(tái)的債務(wù)大部分由地方政府還本上是地方政府的負(fù)債。然而地方政府投融資平臺(tái)是納入地方政府預(yù)算募資游離于必要的公共監(jiān)督體系之外，使得地方政府投融資平臺(tái)的財(cái)越缺乏透明度。而有些地方政府缺乏有效地監(jiān)督和行政行為的“軟約現(xiàn)地方官員的短視化與任期限制“斷鏈”的現(xiàn)象，導(dǎo)致城市建設(shè)資金

資平臺(tái)定義為地方政府為籌集資金進(jìn)行公益性和基礎(chǔ)性項(xiàng)目建設(shè)而設(shè)立的平臺(tái)7。賈銀萍(2009)指出，地方政府融資平臺(tái)通常是指地方政府或國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理部門發(fā)起設(shè)立并授權(quán)進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或土地開發(fā)的市政實(shí)體公司。姜彬(2008)認(rèn)為，地方融資平臺(tái)是指地方政府指定或建立融資平臺(tái)公司(主要是城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)管理公司或國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司)作為借款人，，對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行打包后統(tǒng)一從銀行貸款，地方政府以未來的經(jīng)常性財(cái)政收入和土地轉(zhuǎn)讓收益作為貸款清償保障8。本文認(rèn)為，城投債的發(fā)行主體即城投公司有狹義和廣義兩種概念。廣義上的城投公司是指由地方國(guó)資委、財(cái)政局或者當(dāng)?shù)卣载泿刨Y金、土地使用權(quán)、國(guó)有股權(quán)以及國(guó)有資產(chǎn)等方式直接或間接出資設(shè)立的從事地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)的公司或者企業(yè)法人，其主要的職能是為政府授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)與管理。
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F812.5;F299.24

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本文編號(hào)：2610401