【摘要】：新股抑價現(xiàn)象一直是各國證券市場常見現(xiàn)象,研究者眾多,但國內(nèi)對新股抑價的研究多集中在2014年以前,但在2014年6月之后,新股發(fā)行制度方面有所改變,發(fā)行市盈率被限制在23倍以下,首日交易價格也作出了限制,因此本文主要研究2014年6月份新股發(fā)行制度改革之后上市新股的抑價現(xiàn)象。在投資者對新股追捧之下,剛上市的新股都會走出連續(xù)漲停板的走勢,此時用之前的新股首日漲幅已經(jīng)不能夠反映新股的抑價程度。本文使用了2015年至2018年一共4年935個樣本,并且用新股連板的最高的漲幅(等價于新股的連板天數(shù))來代表新股的抑價程度,然后借鑒了前人的研究成果,并結(jié)合當前的市場環(huán)境,剔除了一些不合適的指標,引入了一些新的變量,對其中的一些變量還做出了改進。最后選取了22個財務(wù)指標以及17個非財務(wù)指標這些可能對新股抑價產(chǎn)生影響的變量,利用SPSS軟件工具,使用了因子分析、逐步回歸、多元線性回歸等方法。最后實證回歸結(jié)果顯示,市場景氣度、首發(fā)價格、首日總市值對新股抑價程度有顯著的負向影響,broad3(創(chuàng)業(yè)板上市)、首發(fā)發(fā)行費用、首發(fā)所屬行業(yè)市盈率對新股抑價有顯著的正向影響。而且承銷商聲譽度、首發(fā)市盈率和代表公司基本面的22個財務(wù)指標并沒有進入最優(yōu)解釋集,這些比較重要的變量并沒有對新股的抑價產(chǎn)生顯著性的影響,說明投資者在購買新股時基本不考慮公司的財務(wù)信息以及承銷商聲譽度這些信息,新股的抑價程度更多是受二級市場對新股炒作的影響。而且由于發(fā)行市盈率限制政策,導(dǎo)致80%以上新股的發(fā)行市盈率在22～23倍之間,所以基本是一個常量,并不能因此說發(fā)行市盈率對新股抑價沒有影響。文章在最后為提高市場發(fā)行效率和降低當前新股的高抑價現(xiàn)象給出了政策建議。
【圖文】：

，正常的交易和對新股進行定價。逡逑２０１６年１月份，申購的新股的規(guī)則發(fā)生了變化，為了減少新股上市時對市場資逡逑金的一個沖擊，，投資者在申購新股時，不需要再全額繳納申購資金，最后只需要根逡逑據(jù)中簽的結(jié)果和數(shù)量和新股的發(fā)行價格繳納申購款項。但如果投資者在１２個月內(nèi)，逡逑三次未足額繳納申購款項，則會被列入黑名單，半年內(nèi)將沒有參與新股申購的資格，逡逑不得再參與網(wǎng)上申購。逡逑２．２新股的特征研究逡逑２．２．丨新股供應(yīng)量特征逡逑市場上或者學術(shù)上其實沒有明確規(guī)定新股和次新股的時間界限，通常認為上市逡逑一個月之內(nèi)的股票我們稱之為新股，而時間上市在一個月和一年之間的我們稱之為逡逑次新股，無論？是新股還是次新股，近幾年都是我們Ａ股市場的寵兒，投資者和監(jiān)管逡逑者都對上市新股的關(guān)注度非常高。由于發(fā)行制度原因，行政力量對ＩＰＯ的數(shù)量控制逡逑還是比較強的。逡逑下圖是２００６年至２０１８年新股上市數(shù)量的柱狀圖。逡逑

圖２．邋２不同區(qū)間的市盈率占比逡逑本文所用的樣本Ｋ間２０１５年１月１丨〗至２０１８年１２月３１日上市交易的９３５個逡逑有效新股樣本，對其首發(fā)市盈率進行統(tǒng)計，結(jié)果如下圖２．２所示：９０％新股的發(fā)行逡逑１３逡逑
【學位授予單位】：華中師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2610316