【摘要】：自我國(guó)在2010年3月31日推出融資融券業(yè)務(wù)以來,該業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大,如今上證50指數(shù)對(duì)應(yīng)的50只股票幾乎都能實(shí)行融資融券業(yè)務(wù),為我國(guó)做空機(jī)制發(fā)展提供了有利保障。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,我國(guó)股指期貨也相繼被推出,對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展起著良好的推動(dòng)作用。這從根本上改變了我國(guó)股票投資者只能單邊做多的情況,使得投資方式更加多元,從而更好地降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。基于此背景,國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股票間配對(duì)交易或股指期貨等方面的研究層出不窮。本文主要圍繞配對(duì)交易、股票和股指期貨,將股票通過股票指數(shù)間接和股指期貨相配對(duì)的方式進(jìn)行配對(duì)交易,結(jié)合協(xié)整理論,研究上證50指數(shù)成分股與股指期貨的配對(duì)交易方法與實(shí)現(xiàn)。首先,對(duì)配對(duì)交易研究現(xiàn)狀及相關(guān)概念進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析與概述,詳細(xì)說明了投資組合模型的構(gòu)建過程;然后,以上證50指數(shù)成分股與股指期貨作為研究對(duì)象,構(gòu)建投資組合模型,制定了協(xié)整下的配對(duì)交易策略,運(yùn)用最大累計(jì)收益率得出最佳建倉(cāng)閾值,平倉(cāng)閾值;最后,通過建立投資信號(hào)交易規(guī)則,得出上證50指數(shù)成分股與股指期貨做多和做空的建倉(cāng)時(shí)間和投資比例,算出累計(jì)收益率。實(shí)證分析結(jié)果得出:選取的上證50成分股(招商銀行、東興證券、中國(guó)太保、方正證券、伊利股份)建立的投資組合,與上證50股指期貨之間具有協(xié)整關(guān)系,證明上證50成分股與上證50股指期貨作為配對(duì)交易產(chǎn)品對(duì)的合理性;運(yùn)用最佳建倉(cāng)閾值_1η=0.6、平倉(cāng)閾值_2η=-0.5,使得上證50成分股與上證50股指期貨累計(jì)收益率達(dá)到最大;根據(jù)加入投資比例后的上證50成分股與上證50股指期貨配對(duì)交易研究,得出了做多和做空的建倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)間,從累計(jì)收益率上可看出存在套利空間,并且收益可觀,進(jìn)一步說明配對(duì)交易能夠?qū)嵭袑?duì)沖,并可有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。本文創(chuàng)新之處在于對(duì)配對(duì)交易組合類型進(jìn)行了拓展,配對(duì)交易組合類型不再是傳統(tǒng)的股票和股票或股票和股指期貨的形式,而是更為多元的股票投資組合和相應(yīng)的股指期貨,配對(duì)交易組合類型更加新穎,對(duì)證券投資組合研究有積極意義。
【圖文】：

當(dāng)殘差序列偏離達(dá)到一定程度時(shí)，就入場(chǎng)套利。假設(shè)某配 x ，它們之間的回歸模型為：t t ty ∫ G xJ序列的方差為t ，1 為建倉(cāng)閾值，2 為平倉(cāng)閾值，3 為止損，就說明產(chǎn)品 相對(duì)高估，產(chǎn)品 相對(duì)低估，投資者應(yīng)當(dāng)賣空的產(chǎn)品 ，當(dāng)t 1te 時(shí)，就說明產(chǎn)品 相對(duì)高估，產(chǎn)品 當(dāng)賣空 倍產(chǎn)品 ，買入產(chǎn)品 。步，如果殘差序列隨著時(shí)間的推移偏離開始反轉(zhuǎn)，即反方向，就立即平倉(cāng)，，結(jié)束交易。如果殘差序列隨著時(shí)間的推移偏到t 3te 時(shí)，投資者應(yīng)立即止損，了結(jié)交易，以免損失進(jìn)一t 2te ，就立即平倉(cāng)，結(jié)束交易。當(dāng)t 3te 時(shí)，投資者免損失加大，如圖 3.1：
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F724.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2605510