【摘要】：金融資產(chǎn)價格在短時間內(nèi)發(fā)生大幅度變化的現(xiàn)象稱之為跳躍。資產(chǎn)價格跳躍對資產(chǎn)收益率波動的估計和預測,對不同市場股票價格差異及兩地市場資產(chǎn)配置等會產(chǎn)生直接或者間接的影響;自滬港通開通以來,傳統(tǒng)市場分割理論對AH股價差的形成解釋不足,因此本文通過跳躍行為研究,為解釋AH股價差形成的過程提供了新的思路。本文利用2017年12月至2018年2月上證指數(shù)、恒生指數(shù)、內(nèi)陸香港兩地上市股票的1分鐘高頻數(shù)據(jù)研究了股票價格的跳躍特征與傳導特征。文中使用了BTL的方法,提取A股與H股指數(shù)的跳躍和共跳。之后利用統(tǒng)計的方法研究了跳躍和共跳的特征,并基于跳點時間篩選事件點,分析了跳躍現(xiàn)象對A、H兩地上市股票收益率及其在A、H兩地上市股票價差的影響。研究分析表明:A股與H股市場都有顯著的跳躍特征,A股的跳躍頻率低但幅度大,H股的跳躍頻率高但幅度較小。A股市場的正向跳躍頻次占比較大,H股正向與負向跳躍頻次占比相同。SZ指數(shù)與HSI指數(shù)共同跳躍環(huán)境下,A股與H股個股平均收益率出現(xiàn)了同向變化、背離及不敏感3類情況。在A、H兩地上市股票價差影響方面,上證指數(shù)跳躍更大幅度的引起AH股價差的變化,而恒生指數(shù)跳躍引起AH股價差的變化較小。
【圖文】：

要的研究方法有：1）文獻研究法：本文介紹了國內(nèi)外關(guān)于跳躍行為檢驗的相行為檢驗研究的基礎上，從流動性沖擊和信息沖擊兩個方面的引發(fā)機制，為對中國股票市場資產(chǎn)價格日內(nèi)跳躍行為的研礎。2）實證研究法；使用高頻數(shù)據(jù)對資產(chǎn)價格日內(nèi)跳躍性進行更觀化的研究，通過實證結(jié)果探討了日內(nèi)跳躍行為和 AH 兩地象。通過事件研究法，對跳躍對 AH 股價差的傳導特征進行3）非參數(shù)方法；為了對股票價格的波動及跳躍行為更準確跳躍行為檢驗時本文使用基于 BNS 研究體系的日內(nèi)跳躍檢013），屬于非參數(shù)研究方法范疇。研究框架

圖 2 上證指數(shù)與恒生指數(shù)走勢圖如上圖所示，為 11 月 27 日至 3 月 5 日上證指數(shù)與恒生指數(shù)走勢圖（對指數(shù)進行百分比轉(zhuǎn)化）。12 月 28 日起，A 股與 H 股同時開始上揚，在 1 月29 日到達峰值點位，A 股 3587.03 點，H 股 33484.08 點。此后，A 股與港股同時開始下跌。2 月 6 日，，上證綜指跌去 3.35%，而港股跌去 5.12%，2月 9 日，上證綜指跌去 4.05%，而港股跌去 3.10%。兩地股指走勢存在較為明顯和較為劇烈的聯(lián)動效應。因此，股指走勢波動的情況可能受許多因素影響，其中，跳躍因素可能是造成股指集中變化的機理之一。因此，本文將對跳躍現(xiàn)象是否帶來股指走勢的聯(lián)動，以及這種跳躍的具體特征進行分析。
【學位授予單位】：上海師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2604604