【摘要】：公司金融與企業(yè)經濟學領域長期關注的一大問題即是如何提升公司績效及決策的有效性。20世紀末以來,機構投資者在全球證券資本市場中的規(guī)模在不斷壯大、占股比重不斷上漲,其在企業(yè)運營管理中的作用日益明顯,因而國內外學者開始廣泛關注有關機構投資者持股與企業(yè)業(yè)績的關系。但目前相關研究的結論卻不盡相同,究其原因主要是由于很多學者把機構投資者當成一個整體去研究其對公司績效的影響,但實際上不同類型的機構投資者的特征、投資行為、投資目的等往往存在差異性,所以將其看作一個整體所做的研究自然而然會有所偏差。本文主要研究了機構投資者總體持股及異質性與公司績效的關系,考慮到機構投資者的異質性即需要對機構投資者進行分類,本文通過梳理相關文獻,主要采用以下兩種方法,一種是將證券投資基金、合格的境外投資者(QFII)和社保基金劃分為獨立機構投資者,將券商、保險公司、信托公司、年金等劃分為非獨立機構投資者,另一種是依據機構投資者換手率為標準分為長期型機構投資者和短期型機構投資者。本文以2007年至2017年滬、深兩市A股上市公司為研究樣本,采用非平衡面板數據固定效應的研究方法,實證檢驗了機構投資者總體持股及異質性對公司績效的差異性影響,同時考慮到內生性問題,通過工具變量法進行穩(wěn)健性檢驗。研究結果發(fā)現:(1)機構投資者總體持股對公司績效的促進作用很顯著;(2)將機構投資者劃分為獨立型與非獨立型機構投資者、國內機構投資者與合格境外機構投資者(QFII)后的經驗研究發(fā)現,獨立型機構投資者與國內機構投資者對公司績效的促進作用更明顯;(3)依據機構投資者換手率為標準將機構投資者分為長期型機構投資者和短期型機構投資者,研究表明長期型機構投資者對公司績效的促進作用更加明顯;(4)通過研究機構投資者持股影響公司績效的渠道機制,可以發(fā)現,監(jiān)督激勵渠道是獨立型機構投資者和國內機構投資者發(fā)揮自身效用的主要方式,其能夠促進企業(yè)研發(fā)投入,減輕企業(yè)融資壓力,且會在一定程度上增加企業(yè)的投資理性,抑制過度投資;但對于投資不足等問題,機構投資者并未產生足夠的正向影響。
【圖文】：

過程中出現的問題進行歸納總結，闡述本文無法解決的問題，對后續(xù)的研究進行橫向和縱向的展望。具體研究思路如技術路線圖（圖 1-1）所示：圖1-1. 技術路線圖Fig 1-1 The technical road map1.4 可能的創(chuàng)新之處本文的創(chuàng)新點如下：（1）研究變量：我國當下正處在轉型階段，是一個新興經濟國家，本文探究在這一背景下我國機構投資者持股及其異質性與上市企業(yè)業(yè)績的關系，，希望能夠提供有別于西方發(fā)達經濟國家之外的一個經驗證據。國內相關文獻多是從法律組織形式劃分機構投資者，本文除了使用這種方法外，還采用并改進 Yan and Zhang( 2009)[51]的研究方法，把換手率指標當做分類標準，將機構投資者分為長期型機構投資者和短期型機構投資者。采用該方法主要出于以下考慮:直接將機構投資者根據名稱類型進行劃分，是把同一
【學位授予單位】：江南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

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5 記者 有之p

本文編號：2604590