【摘要】：2010年我國首次開展了融資融券業(yè)務(wù),自此結(jié)束了我國股票市場(chǎng)的單邊交易模式,第一次在我國股票市場(chǎng)上可以實(shí)施賣空操作。由于融資融券業(yè)務(wù)在2015至2016年的大牛市與股災(zāi)期間扮演了舉足輕重的作用,因?yàn)楸疚囊栽摃r(shí)間點(diǎn)為切入,著重討論與研究融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國上證50流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響。同時(shí)也一并討論在股災(zāi)之后的情緒恢復(fù)期,及“漂亮50”行情期中,融資融券在其中起到的作用。本文詳細(xì)闡述了融資融券交易的基本概念,回顧了我國融資融券制度和上證50指數(shù)的發(fā)展歷程,系統(tǒng)性的梳理了國內(nèi)外有關(guān)融資融券交易領(lǐng)域的文獻(xiàn),運(yùn)用時(shí)間序列分析的方法對(duì)融資融券交易對(duì)上證50指數(shù)流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響進(jìn)行了實(shí)證建模分析,并討論融資融券交易在不同的時(shí)間段影響上證50流動(dòng)性和波動(dòng)性的機(jī)制。從研究中發(fā)現(xiàn)在證券市場(chǎng)不同的時(shí)間段中融資融券對(duì)上證50指數(shù)的影響不同,在大牛市與股災(zāi)時(shí)段內(nèi),融資融券交易制度短期有助于上證50指數(shù)提升流動(dòng)性和減少波動(dòng)性,但長期會(huì)減少市場(chǎng)的流動(dòng)性和增加市場(chǎng)的波動(dòng)性。在市場(chǎng)情緒的過渡期,無論是短期還是長期的融資融券交易,對(duì)上證50指數(shù)的波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響都不顯著。在“漂亮50”行情期間,無論是長期還是短期的融資融券交易都會(huì)增加上證50指數(shù)的流動(dòng)性,減少上證50指數(shù)的波動(dòng)性。在對(duì)于全文研究結(jié)果深入分析的基礎(chǔ)上,主要關(guān)注流動(dòng)性與波動(dòng)性兩個(gè)角度,針對(duì)如何建設(shè)更加完善、高效的融資融券制度提出意見和建議,對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)制度進(jìn)一步改革具有一定程度的參考意義。
【圖文】：

34圖 4.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)圖 4.5 分別為蒙特卡洛模擬法模擬的關(guān)于兩融余額上證 50 指數(shù)流動(dòng)性和波動(dòng)性的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)的響應(yīng)值函數(shù)圖。追蹤期本文設(shè)定為 10 個(gè)交易日，圖中縱坐標(biāo)表示上證 50 指數(shù)波動(dòng)率和流動(dòng)性對(duì)兩融余額一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差擾動(dòng)的響應(yīng)程度，虛線代表響應(yīng)函數(shù)值加減兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間。4.6.2 脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果與分析首先來看融資融券交易對(duì)上證 50 指數(shù)流動(dòng)性的影響。整體上看，，在三個(gè)時(shí)間
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2604516