【摘要】：在金融全球化的背景下,隨著技術(shù)的創(chuàng)新和投資理念的深入,全球金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的改變,為促進證券市場的健康發(fā)展,我國大力發(fā)展機構(gòu)投資者,豐富證券市場參與主體。 本文介紹了我國機構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀,從理論角度描述了機構(gòu)投資者行為和股票收益率與波動率之間的相互關系：機構(gòu)投資者具有相對理性,能夠提高股票市場的有效性,機構(gòu)投資者的短視行為亦能引起股票市場的無序波動,股票收益率能夠影響機構(gòu)投資者的決策行為。利用機構(gòu)投資者高頻分筆數(shù)據(jù),構(gòu)建了機構(gòu)買比和機構(gòu)賣比作為機構(gòu)投資者行為指標,采用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型和面板數(shù)據(jù)模型分別從市場角度和個股角度分析機構(gòu)投資者買賣行為與股票收益率與波動率之間的關系,研究結(jié)果表明：機構(gòu)投資者買賣行為與股價之間存在相互影響關系,機構(gòu)投資者買入和賣出對股票收益率分別存在正向和負向影響,對股票波動率存在正向影響,機構(gòu)投資者買入行為對股票波動率影響更加顯著,機構(gòu)投資者行為能夠加劇股票市場波動；股票收益率對機構(gòu)買入和賣出分別存在的正向和負向影響,股票收益率對機構(gòu)投資者行為沖擊的持續(xù)時間較長,機構(gòu)投資者采取正反饋交易策略,股票波動率對機構(gòu)投資者行為影響并不明顯。為促進我國證券市場的健康、平穩(wěn)發(fā)展,我國大力發(fā)展機構(gòu)投資者數(shù)量和規(guī)模有其必要性和可行性,但必須有配套的政策法規(guī)作支撐,豐富機構(gòu)投資者參與主體也顯得尤為重要。
【圖文】：

2.000100圖3. 200300400500600700上證50指數(shù)日收盤價 3.1.2指標的構(gòu)建衡量機構(gòu)投資者買入和賣出行為與股價之間的關系，我們分別研究上證50指數(shù)收益率與機構(gòu)投資者買賣行為的關系，上證50指數(shù)收益波動率與機構(gòu)投資者買賣行為變動之間的關系，個股收益率與機構(gòu)投資者買賣行為的關系以及個股收益波動率與機構(gòu)投資者買賣行為變動的關系。上證50指數(shù)和個股收益率采用每日收盤價計算，具體公式如3一(1)所示:

圖3.2上證50指數(shù)收益率圖從上圖可知，樣本區(qū)間上證50指數(shù)收益率在O附近上下波動，，且呈現(xiàn)波動叢集的特點，在2008年市場下跌時，指數(shù)收益率極端值出現(xiàn)較多，整體波動最大。從表3.2可知，上證50指數(shù)收益率均值接近于零，收益率在零附近上下波動，
【學位授予單位】：青島大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.48;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2603693