【摘要】：隨著國內金融市場的快速發(fā)展,股票市場大幅度的震蕩,受多重因素影響,金融股表現不佳.在這種背景下越來越多的人開始關注合理有效的投資方法,其中資產配置亦廣受矚目.資產配置研究如何將財富在不同資產類別之間進行分配,在能夠有效分散風險的同時還能夠獲取可觀的收益,這也即是狹義的投資組合理論.基于這一理論,本文將在不考慮融資融券成本的前提下,以配對資產的最優(yōu)配置為研究對象,針對股票持有者設計了兩類不同風險測度(方差、二次變分)的資產配置模型,并運用動態(tài)規(guī)劃原理得到了相應的HJB方程.另一方面,為了使配對交易策略更符合現實金融世界,我們同時考慮了止損止盈和杠桿約束條件,這也是本文的創(chuàng)新點之一.最后采用寬網格差分法求得最優(yōu)策略的數值解,并對其進行了敏感性或實證分析.本文主要研究成果如下.首先,我們基于股票協整模型在均值-方差框架下研究了資產的最優(yōu)配置問題,以生成Pareto最優(yōu)點為目標建立了最優(yōu)控制模型,并得到了相應的HJB方程.通過寬網格差分法求解出了Pareto最優(yōu)點集合-均值方差曲線.針對該模型,我們還基于均值方差曲線分別對相關系數,杠桿約束條件進行了敏感性分析并得出了與實際相符的結論.其次,我們對第三章中的數值格式給出了收斂到粘性解的詳細證明,這也為求解HJB方程的數值解奠定了理論基礎.最后,我們以二次變分作為風險測度,基于股票配對價差服從O-U過程建立了最優(yōu)動態(tài)資產配置策略模型,通過寬網格差分法求解出最優(yōu)策略.為了檢驗該策略在實際金融市場中應用的有效性,我們參照EG兩步法選取出了新華保險A股和H股兩只股票對其250個交易日的實盤數據進行了動態(tài)模擬交易,得到了在不同風險偏好程度下的收益與策略.
【圖文】：

標準差逡逑圖３．１相關系數ｐ取不同值所對應的ＭＶ曲線逡逑圖３．１展示了相關系數ｐ取不同值（｛０．６４，邋０．７８．邋０．９｝）所對應的ＭＶ曲線，從圖中我們可以逡逑發(fā)現在相同范圍的風險偏好參數ｄ下，隨著Ｐ增加均值方差曲線在標準差方向上延伸更廣且逡逑在給定標準差的情形下ｐ越大到期收益也越大．．逡逑１０５邐■逡逑１０４邋■逡逑，。３：邐Ｐ？邋＝邋２逡逑１00邋ｉ邐一邋ｕｕ．．邋‘邋ｉ邋？．．邋ｉ邋－邋？山？．邋ｉ邋…：．山．．ｉ．．邋‘邋Ｉ．邋？．邋ｉ邋…■丨逡逑０邐４邐８邐１２邐１６邐２０邐２４邐２８邐３２邐３６逡逑ｌｉ祖斧逡逑圖３．２杠桿約束條件取不同值所對應的ＭＶ曲線逡逑圖３．２展示了杠桿約束條件Ｐｍａｉ｜不同值（｛１，２丨）所對應的ＭＶ曲線，從圖中我們可知在逡逑相同范圍的風險偏好參數＾下，隨著＾？？增加均值方差曲線在標準差方向上延伸更廣且在逡逑給定標準差的情形下Ｐｍａａ；越大到期收益也越大．逡逑１５逡逑

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【學位授予單位】：上海師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;O241.8

【參考文獻】

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1 黃曉薇;余湄;皮道羿;;基于O-U過程的配對交易與市場效率研究[J];管理評論;2015年01期

本文編號：2603188