【摘要】：2010年3月31日,我國(guó)正式推出融資融券試點(diǎn)制度,結(jié)束了資本市場(chǎng)“單邊做多”的交易結(jié)構(gòu);在四次大規(guī)模擴(kuò)容后,目前已有近三分之一的A股上市公司加入了融券標(biāo)的股。學(xué)術(shù)上,部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)融券賣(mài)空不僅是影響價(jià)格形成的交易機(jī)制,還是直接影響企業(yè)行為的治理機(jī)制。具體來(lái)說(shuō),賣(mài)空機(jī)制通過(guò)提升股價(jià)對(duì)信息的敏感度、增加私有信息和公開(kāi)信息的傳播力度,進(jìn)而改善企業(yè)內(nèi)外部信息環(huán)境,降低投資者與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱;同時(shí)還能增加外部監(jiān)督力量,有效約束股東和管理層的不當(dāng)行為。事實(shí)上,信息透明度的提高以及外部監(jiān)督力量的增加均可能對(duì)企業(yè)稅收激進(jìn)行為產(chǎn)生影響,本文試圖切入稅收激進(jìn)行為的視角,對(duì)賣(mài)空機(jī)制的實(shí)施效果展開(kāi)研究�；谖覈�(guó)2008-2014年滬深A(yù)股非金融上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),研究發(fā)現(xiàn):(1)對(duì)比非融券標(biāo)的股票,在加入融券試點(diǎn)名單后,可賣(mài)空公司的稅收激進(jìn)行為顯著減少;(2)公司所在地區(qū)的市場(chǎng)化程度越低,賣(mài)空機(jī)制對(duì)企業(yè)稅收激進(jìn)行為的抑制作用更明顯;(3)相比于稅收征管力度大的地區(qū),賣(mài)空機(jī)制與企業(yè)稅收激進(jìn)行為之間的負(fù)向關(guān)系在稅收征管力度小的地區(qū)更強(qiáng);(4)賣(mài)空機(jī)制能通過(guò)抑制企業(yè)的稅收激進(jìn)行為,顯著提升企業(yè)價(jià)值。以上研究結(jié)論表明賣(mài)空機(jī)制顯著抑制了企業(yè)稅收激進(jìn)行為,具有外部治理作用,并能彌補(bǔ)外部市場(chǎng)環(huán)境和稅收?qǐng)?zhí)法力度上的治理缺位,同時(shí)還具有“價(jià)值提升效應(yīng)”。本文的研究提供了賣(mài)空機(jī)制與企業(yè)稅收激進(jìn)行為的因果關(guān)系證據(jù),一定程度上豐富了稅收激進(jìn)影響因素和賣(mài)空機(jī)制實(shí)施效果的相關(guān)文獻(xiàn),同時(shí)也能為深化金融改革、完善融資融券制度以及促進(jìn)稅收資源合理配置提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
【圖文】：

圖 1-1 中國(guó)資本市場(chǎng)融券賣(mài)空交易規(guī)模的演變（頻率：月，單位：股）與此同時(shí)，學(xué)者們從兩方面對(duì)融資融券制度的實(shí)施效果展開(kāi)了分析，一是賣(mài)空機(jī)制的引入能否改善股票定價(jià)效率并提高資本市場(chǎng)的資源配置效率。二是賣(mài)空機(jī)制的引入能否約束股東和管理層的不當(dāng)行為，，進(jìn)而影響企業(yè)層面的資源配置。前者的研究較為深入，后者
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2602424