【摘要】：新中國成立以后在很長的一段時(shí)期內(nèi)，我國實(shí)行的是高度集中的社會主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)濟(jì)成分單一，國有企業(yè)只是計(jì)劃的接受者和執(zhí)行者，不存在競爭，也沒有提高經(jīng)濟(jì)效益的動力，國有企業(yè)缺乏直有的活力。1997年，中國證監(jiān)會《關(guān)于做好1997年股票發(fā)行工作的通知》指出：“為利用股票市場促進(jìn)國有企業(yè)的改革和發(fā)展，1997年股票發(fā)行將重點(diǎn)支持關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命詠、具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模、處于行業(yè)排頭兵地位的國有大中型企業(yè)，國務(wù)院有關(guān)部門及直屬總公司報(bào)送的企業(yè)必須是其直屬或控股的企業(yè)”。政府在實(shí)踐中和政策上都明確將股票市場作為了國有大中型企業(yè)改革的手段。 隨著國有企業(yè)分拆上市的不斷增多和股票市場的發(fā)展，分拆上市帶來的弊端逐漸顯現(xiàn)，例如上市子公司為母公司違規(guī)擔(dān)保、控股股東利用關(guān)聯(lián)交易惡意侵占上市公司利益等等，都嚴(yán)重?fù)p害了上市公司和中小股東的利益，阻礙了股票市場的健康可持續(xù)發(fā)展。中國證監(jiān)會在2003年《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》明確傳達(dá)了對整體改制模式的鼓勵信號。2007年8月，國資委重申要積極推進(jìn)大型企業(yè)改制市，具備條件的要加快整體改制、整體上市步伐，并鼓勵、支持不具備整體上市條件的中央企業(yè)，把優(yōu)良主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做大做強(qiáng)上市公司。 正是在此背景下，針對中國普遍存在的“分拆上市”現(xiàn)象，已經(jīng)逐漸引起政策界的關(guān)注，并已經(jīng)出臺了相關(guān)的改革方案，學(xué)者們對于整體上市的研究必須隨著整體上市的發(fā)展而不斷深入。本文在對整體上市相關(guān)理論的研究基礎(chǔ)上，通過分忻我國國有企業(yè)整體上市的原因、模式等，利用因子分忻方法和面板數(shù)據(jù)模型對我國國有企業(yè)整體上市績效評價(jià)和國有企業(yè)整體上市績效的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究，以期為政府部門、企業(yè)管理者提供相直的政策建議，促進(jìn)國有企業(yè)整體上市政策的有效實(shí)施，提高資本配置效率。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第一章緒論簡要介紹了本文研究背景、意義和研究的主要問題，根據(jù)研究目標(biāo)，確定研究思路、研究內(nèi)容安排和研究方法；第二章回顧了我國國有企業(yè)整體上市相關(guān)理論，主要對我國國有企業(yè)整體上市的相關(guān)基礎(chǔ)理論、我國企業(yè)整體上市相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和總結(jié)；第三章對我國國有企業(yè)整體上市績效評價(jià)進(jìn)行了因子分析，通過對我國整體上市的國有企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理和統(tǒng)計(jì)分忻，運(yùn)用SPSSl6.0統(tǒng)計(jì)軟件對我國整體上市的國有企業(yè)整體上市前一年、當(dāng)年、后一年的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行因子分忻。在對樣本公司績效的因子分忻基礎(chǔ)上，對整體上市前后三年的國有企業(yè)績效進(jìn)行了配對樣本的Wikcoxon符號平均秩檢驗(yàn)；第四章對我國國有企業(yè)整體上市績效影響因素進(jìn)行了實(shí)證分忻，，通過引入反向收購母公司模式、換股吸收合并模式、換股IPO模式、注入資產(chǎn)質(zhì)量、第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例之和、控股程度、上市股份流通比例等變量，構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，驗(yàn)證了整體上市對國有企業(yè)績效的顯著影響作用；第五章對我國國有企業(yè)整體上市案例進(jìn)行了分忻，通過對江西水泥整體上市個(gè)案的深入探討，運(yùn)用第三章的績效評價(jià)模型對江西水泥整體上市績效做了綜合評價(jià)，并將第四章中國國國有企業(yè)整體上市績效影響因素模型運(yùn)用在對江西水泥整體上市的分忻中，得出結(jié)論：江西水泥整體上市確實(shí)提高了該國有企業(yè)的公司績效；第六章歸納總結(jié)了本文的研究成果，并對整體上市存在的問題，提出政策建議，為優(yōu)化國有企業(yè)整體上市、深化國有企業(yè)改革提供理論和實(shí)證支持。本文研究的主要結(jié)論如下： (1)通過考察中國國有企業(yè)整體上市的績效，發(fā)現(xiàn)在整體上市前一年、整體上市當(dāng)年和整體上市后一年，盡管整體上市行為對國有上市公司綜合績效影響不同，一些國有企業(yè)在整體上市后績效顯著提升，一些國有企業(yè)在整體上市后績效有所下降，但是對國有企業(yè)整體上市前后績效差異的Wilconxon檢驗(yàn)并未通過，即僅從因子分忻和Wikcoxon檢驗(yàn)，不能得到整體上市對國有企業(yè)的綜合績效有改善作用的結(jié)論。 (2)整體上市對企業(yè)績效有顯著的促進(jìn)作用。通過面部數(shù)據(jù)模型的分忻，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，整體上市的國有企業(yè)績效在整體上市當(dāng)年顯著優(yōu)于未整體上市的國有企業(yè)。這說明整體上市的確能夠促進(jìn)企業(yè)績效的增長；在整體上市的國有企業(yè)當(dāng)中，反向收購母公司模式和換股吸收合并模式對企業(yè)績效有顯著的直接促進(jìn)作用；換股IPO模式對企業(yè)績效的作用不顯著；在整體上市時(shí)注入的資產(chǎn)質(zhì)量對企業(yè)績效也有顯著的直接正向作用；整體上市對國有企業(yè)的直接滯后作用不顯著。 (3)整體上市對股權(quán)結(jié)構(gòu)有一定影響。整體上市對股權(quán)結(jié)構(gòu)中的第一大股東持股比例、第二至第十大股東持股比例之和、控股程度影響不顯著，對上市股份流通比例有顯著作用。其中，反向收購母公司模式和換股IPO模式的整體上市對股權(quán)結(jié)構(gòu)中上市股份流通比例有顯著的逆向作用。 (4)股權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)績效，其中上市股份流通比例與企業(yè)績效成反向變動。整體上市中的反向收購母公司模式和換股IPO模式對股權(quán)結(jié)構(gòu)中的上市股份流通比例有顯著的逆向作用，因此，整體上市不僅對企業(yè)績效直接產(chǎn)生正向作用，還通過股權(quán)結(jié)構(gòu)間接作用于企業(yè)績效。 總之，國有企業(yè)整體上市不僅是政府推動國有企業(yè)改革的成果，還是政府促進(jìn)我國證券市場健康可持續(xù)發(fā)展的重要舉措，在我國30年多的經(jīng)濟(jì)改革開放中，起到了積極而重要的作用。對于我國這樣一個(gè)處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期的國家，整體上市促進(jìn)了我國國有企業(yè)的改革；同時(shí)，對于我國尚不成熟的證券市場來說，整體上市彌補(bǔ)了分拆上市制度的不足，有利于我國證券市場的健康發(fā)展。 整體上市和分拆上市是我國證券市場發(fā)展不同階段上市制度的具體表現(xiàn)。從現(xiàn)實(shí)和未來發(fā)展趨勢看，整體上市相對于分拆上市來說，更加適合中國國情，更能促進(jìn)我國國有企業(yè)改革和我國資本市場的發(fā)展。從企業(yè)層面來說，整體上市降低了企業(yè)與市場的交易費(fèi)用，有利于國有企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升企業(yè)績效；從資本市場層面將，有助于進(jìn)一步深化國有企業(yè)股份制改革，提高資本市場的運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)資本市場的產(chǎn)業(yè)整合功能。
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前2條

1 李媛;;基于因子分析的我國農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效分析[J];科技和產(chǎn)業(yè);2013年03期

2 張紅琴;;基于因子分析法的整體上市公司長期績效分析[J];商業(yè)會計(jì);2012年11期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 周士元;中國上市公司并購績效評價(jià)及其影響因素研究[D];河南大學(xué);2012年

2 王志彬;中國集團(tuán)公司整體上市與公司績效關(guān)系的研究[D];華中科技大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前9條

1 暢曉利;央企集團(tuán)公司整體上市研究及其績效分析[D];景德鎮(zhèn)陶瓷學(xué)院;2012年

2 李燦;基于整體上市公司股東價(jià)值評估模型研究[D];北京化工大學(xué);2012年

3 王雪;大股東掏空還是支持[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

4 何浩;陜西省區(qū)域物流網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)規(guī)劃[D];大連海事大學(xué);2012年

5 劉小芳;徐工集團(tuán)整體上市的財(cái)務(wù)績效研究[D];中國海洋大學(xué);2012年

6 張丹;整體上市企業(yè)績效的實(shí)證研究[D];山東財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

7 譚丹丹;我國集團(tuán)公司整體上市的公司績效研究[D];中國礦業(yè)大學(xué);2014年

8 李冬雪;企業(yè)整體上市對公司治理影響研究[D];北京交通大學(xué);2014年

9 趙曉陽;大型混合所有制企業(yè)整體上市績效研究[D];云南大學(xué);2015年

本文編號：2602210