【摘要】：投資決策作為企業(yè)財務(wù)決策的一項重要核心內(nèi)容,直接關(guān)系到企業(yè)資源的使用效率甚至經(jīng)營成敗,影響企業(yè)未來的發(fā)展。大量研究表明,信息不對稱和代理問題是影響企業(yè)投資效率的主要因素。由此引發(fā)在委托代理框架下對企業(yè)投資效率的探索。其中重要的成果便是形成避稅代理觀,認為稅收規(guī)避會加劇代理問題和信息不對稱程度,繼而增加高管的自利動機和行為,致其更傾向于從事符合自身效用的經(jīng)營決策,降低企業(yè)效率投資。高管作為企業(yè)稅收和投資活動的決策者,從影響其經(jīng)營決策行為因素的角度考慮高管自利動機的產(chǎn)生。其中對管理者激勵機制的研究更是頗受重視,能激發(fā)高管努力工作的積極性,實現(xiàn)其與股東利益及企業(yè)價值最大程度統(tǒng)一。超額高管薪酬作為研究代理問題中關(guān)于對高管激勵機制的新探索,形成了兩種主流觀點:有效契約論和管理者權(quán)力理論。其爭論的焦點是究竟哪種理論更適合解釋高管超額薪酬現(xiàn)象。本文立論于委托代理理論、信息不對稱理論、最優(yōu)契約理論、管理層權(quán)力理論及薪酬錦標賽理論,選取我國2012-2016年A股上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù),實證探討了以下問題:(1)超額薪酬能否有效抑制高管的自利動機,減少其避稅尋租行為,降低企業(yè)稅收激進程度;(2)稅收規(guī)避對企業(yè)投資效率的影響;(3)超額薪酬能否通過抑制高管的避稅尋租行為而降低企業(yè)避稅激進程度,進而有助于緩解因為避稅活動而加劇代理問題和信息不對稱程度繼而對企業(yè)投資效率的影響。得出如下結(jié)論:第一,整體上說當前我國上市公司高管的薪酬契約仍具很強的激勵效應(yīng)。超額薪酬主要是對高管能力的報酬和努力應(yīng)對復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境的補償,是人力資本溢價的體現(xiàn)。表現(xiàn)為抑制高管自利動機,減少高管人員通過避稅尋租而加劇企業(yè)的避稅激進程度。第二,稅收規(guī)避加劇了信息不對稱程度,惡化代理問題。加大高管在投資活動中的自利行為,降低企業(yè)投資效率。第三,超額薪酬有效激發(fā)高管的積極性和主動性。能有效緩解代理沖突和抑制自利性的信息隱藏及操縱行為,弱化企業(yè)避稅程度與非效率投資之間的正相關(guān)關(guān)系,提高企業(yè)投資效率。第四,區(qū)分所有權(quán)類型,超額高管薪酬激勵效應(yīng)在民營控股上市公司更顯著,更加符合能力觀和有效契約論。本文研究為超額高管薪酬的有效契約論在我國上市公司的適用性貢獻了堅實的實證證據(jù),表明“一刀切”的薪酬限制并不一定合理,絕對統(tǒng)一的薪酬標準不利于體現(xiàn)有管理能力和冒險精神的高管的價值。本文結(jié)論了豐富避稅代理觀的研究內(nèi)容,對企業(yè)的經(jīng)營決策具有重要啟示,為提高企業(yè)投資效率的研究提供了新的思路和實證參考。
【學(xué)位授予單位】：太原理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F272.92;F275;F832.51

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本文編號：2600799