【摘要】：在我國實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下,如何提升企業(yè)投資效率成為學(xué)者們熱切探討的話題。而管理層作為制定并實(shí)施投資決策的主導(dǎo)者,其能力的高低直接影響企業(yè)投資效率。此外,在我國大力推進(jìn)市場化進(jìn)程的背景下,隨著市場化程度的加深,外部治理監(jiān)督機(jī)制愈加完善,這一點(diǎn)無疑也會(huì)對管理層能力與企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響。基于此,本文以2008—2017年A股上市公司為研究對象,實(shí)證檢驗(yàn)管理層能力對企業(yè)投資效率的影響。具體而言,本文借鑒Demerjian et al.(2012)DEA-Tobit模型估計(jì)的殘差來測度管理層能力,借鑒Richardson(2006)預(yù)期投資模型估計(jì)的殘差來測度投資效率,根據(jù)殘差的正負(fù)將全樣本劃分為投資過度子樣本和投資不足子樣本,并以市場化進(jìn)程分組考察在不同程度的市場化進(jìn)程下,管理層能力對企業(yè)投資效率的影響有無顯著差異。此外,本文還基于信息透明度、外部治理以及內(nèi)部控制分組檢驗(yàn),分別探究其對管理層能力與投資效率之間關(guān)系的影響。本文主要研究結(jié)論如下:(1)無論是對于全樣本、投資過度子樣本還是投資不足子樣本,管理層能力對企業(yè)投資效率均具有顯著的正向影響,即隨著管理層能力的提高,企業(yè)的非效率投資受到抑制,從而投資效率顯著提升。本文進(jìn)一步分別改變管理層能力與投資效率的測度方法,研究結(jié)論依然穩(wěn)健。(2)在市場化進(jìn)程越高的地區(qū),管理層能力對企業(yè)投資效率的提高作用越顯著,即較高的市場化進(jìn)程對管理層能力與投資效率之間的正向影響起到了增強(qiáng)的作用。此外,本文對市場化進(jìn)程采取了三種不同的測度方法進(jìn)行分組回歸,結(jié)論依然穩(wěn)健。(3)在信息透明度較高、外部治理環(huán)境較好以及內(nèi)部控制較完善的企業(yè)中,管理層能力對企業(yè)投資效率的提高作用更為顯著。本文的研究發(fā)現(xiàn)不僅為管理層能力經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù),還補(bǔ)充完善了現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)投資效率影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)。此外,本研究還具有一定的現(xiàn)實(shí)意義,為企業(yè)提高投資效率提供建議,也為我國政府進(jìn)一步推動(dòng)市場化進(jìn)程提供決策支持。
【圖文】：

資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，從而造成企業(yè)的非效率投資問題。逡逑本文的邏輯框架分析圖如下，，其中管理層能力與企業(yè)投資效率的邏輯框架圖逡逑詳見圖３－１，市場化進(jìn)程對管理層能力與企業(yè)投資效率關(guān)系的調(diào)節(jié)作用的邏輯框架逡逑圖詳見圖３－２。逡逑評估、預(yù)測以及學(xué)習(xí)能力邋｜邋ｉ平腿}睎ü哄義希擼廄浚誨巍懼宸縵�，选择与浙q云酢義掀潰楣擰⒖刂品縵漳芰η垮魏系南钅�，簜b砼渲緬義襄五五五五遑式皰五邋五義暇芾砥笠的芰η浚嶸澹航庖蛉謐食殺竟咤義襄危奩笠稻ㄐ�，积累充组犑]摶鸕耐蹲什蛔愕奈叔義瞎芙皰翁忮甕跺義俠礤五五邋五逄釟僮叔義喜沐五五邋危拘у義夏苠危萜笠盜己鎂幕澹被航廡畔⒉歡猿莆侍�，逦￥辶x狹﹀�、信号；披露真实高质量碘c簀巫既吩げ饌蹲氏钅考坼義希摶滌嘈畔ⅲ瘓弒感畔⒂攀疲拗擔(dān)航餿謐試際義仙貧怨芾聿愕男形澹航馕寫砦侍�，谨辶x暇哂性際爰だ饔緬危擼奚餮≡褳蹲氏钅

本文編號：2599704