【摘要】：員工持股計(jì)劃在我國(guó)的實(shí)施從上世紀(jì)九十年代就已經(jīng)開(kāi)始,然而由于規(guī)范不嚴(yán)和制度缺陷,員工持股計(jì)劃在實(shí)施過(guò)程中不斷地出現(xiàn)問(wèn)題,導(dǎo)致最后被迫停止實(shí)行。在近幾年國(guó)企混合所有制改革的大背景下,員工持股計(jì)劃又重新興起。在不斷完善的相關(guān)法律法規(guī)、日益發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的共同作用下,越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始推出員工持股計(jì)劃,尤其是2014年證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》之后。本文通過(guò)對(duì)歐菲科技的案例研究,分析其員工持股計(jì)劃的設(shè)計(jì)和實(shí)施效果,發(fā)現(xiàn)其中的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn),并提出相關(guān)建議,以期優(yōu)化員工持股制度的設(shè)計(jì),使該制度可以更好地發(fā)揮員工激勵(lì)作用。本文從歐菲科技員工持股計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)方式和激勵(lì)效果角度展開(kāi)分析。首先,本文對(duì)持股計(jì)劃的具體方案設(shè)計(jì),例如參加對(duì)象、資金來(lái)源、股票來(lái)源、存續(xù)期限及鎖定期限、管理模式等進(jìn)行細(xì)致研究,發(fā)現(xiàn)其持股計(jì)劃的特點(diǎn),包括利用杠桿配資、委托不同的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)輔助運(yùn)營(yíng)和員工持股常態(tài)化等。其次,本文從市場(chǎng)效果、財(cái)務(wù)效果以及員工持股計(jì)劃各利益相關(guān)者的回報(bào)三方面分析員工持股計(jì)劃的實(shí)施效果,發(fā)現(xiàn)最初實(shí)施員工持股計(jì)劃可以看到一定的激勵(lì)效果,然而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看頻繁地推出員工持股計(jì)劃并不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生正向的影響。最后,本文就歐菲科技員工持股計(jì)劃實(shí)施中存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。通過(guò)進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),即使使用高杠桿型的員工持股實(shí)現(xiàn)方式,企業(yè)仍然面臨員工籌資壓力大的問(wèn)題。杠桿的使用雖然可以放大股價(jià)上漲的收益,但同時(shí)也增加了股價(jià)下跌的虧損。而且員工持股的股權(quán)實(shí)際由大股東控制,員工雖然承擔(dān)了股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),卻沒(méi)有相應(yīng)參與決策的權(quán)利。員工持股計(jì)劃可能成為公司高管從資本市場(chǎng)中攫取資本運(yùn)作收益的途徑。通過(guò)案例研究,本文得到如下啟示:第一,上市公司需事前充分評(píng)估杠桿型員工持股實(shí)現(xiàn)方式在股市波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)慎使用杠桿。第二,上市公司需要為員工制定更為合理有效的持股計(jì)劃退出機(jī)制。第三,員工持股計(jì)劃中需制定細(xì)致的激勵(lì)與約束機(jī)制來(lái)提高激勵(lì)效果。第四,上市公司應(yīng)通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃推動(dòng)員工實(shí)際參與公司治理與決策。第五,監(jiān)管方需加快相關(guān)法律制度建設(shè)以規(guī)范員工持股計(jì)劃的實(shí)施。
【圖文】：

圖１－１本文研宄框架圖逡逑

據(jù)來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)庫(kù)逡逑由上圖可見(jiàn)，歐菲科技的資產(chǎn)負(fù)債率一直高于行業(yè)平均水平，償債能力不佳０１４年歐菲科技的償債能力指標(biāo)有了明顯的改善，資產(chǎn)負(fù)債率從２０１３年５．６９％降到５８．８９％。但是到２０１５年至２０１７年，資產(chǎn)負(fù)債率又回到甚至超過(guò)的比率。雖然適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿、利息抵稅等方面的，但太高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于公司的債權(quán)人而言風(fēng)險(xiǎn)加大。逡逑（２）速動(dòng)比率對(duì)比分析逡逑１２邐１0３邐０．９６邐0．９８邐１逡逑１邋ａ８８，邋邐逡逑０．８邐0．８８邐0－９２逡逑０．６邋0７１邋０７６逡逑０．６４逡逑０．４逡逑０．２逡逑０逡逑２０１３邋年邐２０１４邋年邐２０１５邋年邐２０１６邋年邐２０１７邋牢逡逑
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F272.92;F832.51

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