【摘要】：進(jìn)入21世紀(jì)以來,金融市場危機頻繁爆發(fā),從美國次貸危機到歐債危機,每一次危機,從爆發(fā)地迅速擴散至全球其他主要國家。而金融危機的傳染渠道一直是學(xué)者們所關(guān)注的。以往的研究都主要針對貿(mào)易渠道、金融市場渠道等傳統(tǒng)學(xué)者公認(rèn)的渠道進(jìn)行深入探討,而忽視了金融危機的純傳染渠道,即在行為金融學(xué)對投資者心理、行為研究的基礎(chǔ)上,通過不同國家投資者對于市場變化作出的非理性情緒反應(yīng)和投資行為所帶來的金融市場異像加深。因此對于宏觀國家之間的投資者情緒傳染性研究是有必要的。本文主要研究金融危機背景下中美兩國之間投資者情緒的傳染性。本文借鑒了Baker和Wurgler(2006)提出的BW方法,即通過主成分分析降維,且累計方差解釋率大于85%的標(biāo)準(zhǔn)來分別構(gòu)造中美投資者情緒綜合指標(biāo)。首先通過格蘭杰因果檢驗驗證了金融危機發(fā)生期間,美國投資者情緒對中國投資者情緒存在單向傳導(dǎo),并在建立ARMA-KDE模型得出邊緣分布后,用反映金融市場之間關(guān)聯(lián)程度的Copula函數(shù)對兩國的情緒指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性測度,通過靜態(tài)Copula系數(shù)可以得知二者之間的相關(guān)系數(shù)較大,因此中國的投資者情緒對于美國投資者投資心理或行為產(chǎn)生異常后作出相應(yīng)反應(yīng)的概率較大,中美兩國之間的投資者情緒指標(biāo)存在傳染性。通過時變Copula可以看出在08年金融危機發(fā)生期間,二者之間的相關(guān)系數(shù)波動明顯增加,因此在次貸危機前后,兩國的投資者情緒傳染性達(dá)到峰值。通過對比金融危機期間和非危機期間的時變相關(guān)系數(shù),更加印證了在金融危機期間的投資者情緒傳染性較強,且傳染存在一定程度的滯后性。最后我們通過建立金融危機期間兩國情緒指標(biāo)的VAR模型構(gòu)建脈沖響應(yīng),美國投資者情緒在滯后前兩期對中國投資者情緒存在正向脈沖響應(yīng),在第二期達(dá)到峰值,而后由于金融危機期間負(fù)面消息不斷發(fā)生,導(dǎo)致投資者情緒非理性行為疊加,因此沖擊持續(xù)衰減速度較慢。
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研究技術(shù)路線圖

哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位論文全套利，而要受到部分限制，而這部分限制就使得投資值。緒影響股票收益的機制策時心里會產(chǎn)生三個過程，即認(rèn)知過程、意志過程以及過程主要包含一個人的記憶、偏好情緒等等。由于人們按照理性角度，而通常采用啟發(fā)式判斷，由此就會產(chǎn)生圍繞價值波動。而人的具體情緒的改變，即過度自信、也會產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差，，導(dǎo)致股票偏離正常價值。而意志，大多數(shù)投資者決策時容易受到他人影響，網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展搬他人策略投資，形成羊群效應(yīng)。都會影響投資者的決策，從而使得股票價格偏離價值。能夠進(jìn)一步影響投資者情緒，造成更大的心理偏差，形
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F837.12

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2597861