【摘要】：股票的價(jià)值來(lái)源于投資者對(duì)其背后某種屬性的認(rèn)可,投資者對(duì)于這種屬性的預(yù)測(cè)高低決定了投資者愿意對(duì)上市公司股票所支付的價(jià)格。預(yù)測(cè)基于對(duì)信息的掌握,上市公司信息披露的數(shù)據(jù)是普通投資者了解公司的主要渠道,其中又以會(huì)計(jì)信息最為被投資者關(guān)注。信息觀通過(guò)建立上市公司會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)和股票價(jià)格之間的聯(lián)系研究公司各類會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響,構(gòu)建合理的估值方程估計(jì)股票內(nèi)在價(jià)格并觀察是否能在二級(jí)市場(chǎng)獲得超額利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者基于信息觀對(duì)公司會(huì)計(jì)信息和股票價(jià)格之間的關(guān)系已有許多研究成果,結(jié)果表明公司的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)對(duì)公司的股價(jià)有著最為重要的影響,公司股票的超額收益率中大概有15%可以用公司的會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)解釋,后來(lái)學(xué)者在會(huì)計(jì)盈余數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加入公司其他類別會(huì)計(jì)信息指標(biāo)綜合對(duì)公司股票價(jià)格估值分析。又因?yàn)樾畔⒂^成立理論基礎(chǔ)是信息的決策有用論和股票市場(chǎng)的有效性,針對(duì)實(shí)踐過(guò)程中會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高和股票市場(chǎng)不完全有效,學(xué)者在信息觀基礎(chǔ)上發(fā)展了計(jì)價(jià)模型觀和計(jì)量觀。本文闡述了股票估值相關(guān)概念和已形成的股票估值模型,結(jié)合我國(guó)A股市場(chǎng)自身的特點(diǎn),論述了從信息觀視角下對(duì)上市公司股票估值的合理性和重要性。討論了信息觀的理論基礎(chǔ),并探究了信息觀理論基礎(chǔ)在A股市場(chǎng)估值的適用性。然后從實(shí)證的角度,以2014年和2016年A股市場(chǎng)的上市公司為股票樣本,選取了代表公司盈利能力,盈利增長(zhǎng)能力和風(fēng)險(xiǎn)水平三方面的會(huì)計(jì)信息指標(biāo),通過(guò)回歸建立公司會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)和股價(jià)的內(nèi)在聯(lián)系,并從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)角度驗(yàn)證估值方程的有效性。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)A股市場(chǎng)中關(guān)于直接影響公司盈利能力的會(huì)計(jì)信息仍對(duì)公司股價(jià)有著最為重要的影響,其他類型的指標(biāo)對(duì)股價(jià)影響不一。在估值方程有效性檢驗(yàn)上,短期來(lái)看,利用信息觀估值結(jié)果與市場(chǎng)價(jià)格比較分出的低價(jià)組股票上漲數(shù)量占比要大于高價(jià)組中的股票,從長(zhǎng)期角度低價(jià)組中股票的累計(jì)收益率要高于高價(jià)組,且兩組累計(jì)收益率的差值在十三、四周左右達(dá)到峰值,表明在一個(gè)中期時(shí)間段內(nèi)利用信息觀估值可以獲得一個(gè)相對(duì)于市場(chǎng)較好的收益率。最后結(jié)合本文的研究結(jié)論提出信息觀估值和股票投資方面的建議。
【圖文】：

圖 3-1 高價(jià)組與低價(jià)組 20 周內(nèi)累計(jì)收益率差值3.3 數(shù)據(jù)分析結(jié)果（2016 年）之所以沒(méi)有選取 2015 年數(shù)據(jù)，因?yàn)?2015 年我國(guó) A 股經(jīng)歷了巨大的波動(dòng)股票價(jià)格數(shù)據(jù)難以反映其真實(shí)的價(jià)格水平，故選擇了波動(dòng)性較小的 2016 年據(jù)。首先經(jīng)過(guò)股票樣本的篩選，留下的“合格”上市公司共有 1330 家，按萬(wàn)宏源的行業(yè)分類如下：農(nóng)林牧漁類 25 家，采掘類 9 家，化工類 114 家，類 4 家，有色金屬類 25 家，電子類 73 家，汽車類 64 家，家用電器類 36 家品飲料類 39 家，紡織制造類 32 家，輕工制造類 36 家，醫(yī)藥生物類 155 家共事業(yè)類 77 家，交通運(yùn)輸類 49 家，房地產(chǎn)類 53 家，，商業(yè)貿(mào)易類 40 家，休務(wù)類 18 家，銀行類 16 家，綜合類 5 家，建筑材料類 26 家，建筑裝飾類 ，電氣設(shè)備類 93 家，機(jī)械設(shè)備類 97 家，國(guó)防軍工類 19 家，計(jì)算機(jī)類 85 家媒類 60 家，非銀金融類 18 家，通信類 31 家

從短期的三十天內(nèi)可知，低價(jià)組中的公司更可能會(huì)上漲相對(duì)于高價(jià)組公司果我們選取低價(jià)組和高價(jià)組中的所有公司來(lái)構(gòu)建兩個(gè)股票組合，每個(gè)組合中相同數(shù)量的公司股票（如 1 股），來(lái)分析在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)兩個(gè)組合的收益率，本文討論在未來(lái) 20 周內(nèi)兩個(gè)組合累計(jì)收益率的變化。表 3-21 高價(jià)組和低價(jià)組 20 周內(nèi)累計(jì)收益率從表 3-21 知，2016 年由于市場(chǎng)的波動(dòng)性小，且 A 股屬于一個(gè)結(jié)構(gòu)性向上情，兩組在 20 周的累計(jì)收益率為正但數(shù)值都很小，但低價(jià)組仍相對(duì)于高價(jià)一個(gè)正的超額收益率，該差值同樣在第十三、十四周左右達(dá)到頂峰，但是之暫下降，在第十七周的時(shí)候又達(dá)到新的頂部，隨后差值在第二十周回落到0.5%
【學(xué)位授予單位】：蘭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 馬永強(qiáng);陽(yáng)丹;;信息觀、計(jì)量觀與盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)——對(duì)主流研究的梳理與反思[J];會(huì)計(jì)之友(中旬刊);2009年08期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前6條

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相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

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本文編號(hào)：2597681