【摘要】：股票的價值來源于投資者對其背后某種屬性的認(rèn)可,投資者對于這種屬性的預(yù)測高低決定了投資者愿意對上市公司股票所支付的價格。預(yù)測基于對信息的掌握,上市公司信息披露的數(shù)據(jù)是普通投資者了解公司的主要渠道,其中又以會計信息最為被投資者關(guān)注。信息觀通過建立上市公司會計信息數(shù)據(jù)和股票價格之間的聯(lián)系研究公司各類會計信息數(shù)據(jù)對股價產(chǎn)生的影響,構(gòu)建合理的估值方程估計股票內(nèi)在價格并觀察是否能在二級市場獲得超額利潤。國內(nèi)外許多學(xué)者基于信息觀對公司會計信息和股票價格之間的關(guān)系已有許多研究成果,結(jié)果表明公司的會計盈余數(shù)據(jù)對公司的股價有著最為重要的影響,公司股票的超額收益率中大概有15%可以用公司的會計盈余數(shù)據(jù)解釋,后來學(xué)者在會計盈余數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加入公司其他類別會計信息指標(biāo)綜合對公司股票價格估值分析。又因為信息觀成立理論基礎(chǔ)是信息的決策有用論和股票市場的有效性,針對實踐過程中會計信息質(zhì)量不高和股票市場不完全有效,學(xué)者在信息觀基礎(chǔ)上發(fā)展了計價模型觀和計量觀。本文闡述了股票估值相關(guān)概念和已形成的股票估值模型,結(jié)合我國A股市場自身的特點,論述了從信息觀視角下對上市公司股票估值的合理性和重要性。討論了信息觀的理論基礎(chǔ),并探究了信息觀理論基礎(chǔ)在A股市場估值的適用性。然后從實證的角度,以2014年和2016年A股市場的上市公司為股票樣本,選取了代表公司盈利能力,盈利增長能力和風(fēng)險水平三方面的會計信息指標(biāo),通過回歸建立公司會計信息數(shù)據(jù)和股價的內(nèi)在聯(lián)系,并從長期和短期兩個角度驗證估值方程的有效性。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國A股市場中關(guān)于直接影響公司盈利能力的會計信息仍對公司股價有著最為重要的影響,其他類型的指標(biāo)對股價影響不一。在估值方程有效性檢驗上,短期來看,利用信息觀估值結(jié)果與市場價格比較分出的低價組股票上漲數(shù)量占比要大于高價組中的股票,從長期角度低價組中股票的累計收益率要高于高價組,且兩組累計收益率的差值在十三、四周左右達(dá)到峰值,表明在一個中期時間段內(nèi)利用信息觀估值可以獲得一個相對于市場較好的收益率。最后結(jié)合本文的研究結(jié)論提出信息觀估值和股票投資方面的建議。
【圖文】：

圖 3-1 高價組與低價組 20 周內(nèi)累計收益率差值3.3 數(shù)據(jù)分析結(jié)果（2016 年）之所以沒有選取 2015 年數(shù)據(jù)，因為 2015 年我國 A 股經(jīng)歷了巨大的波動股票價格數(shù)據(jù)難以反映其真實的價格水平，故選擇了波動性較小的 2016 年據(jù)。首先經(jīng)過股票樣本的篩選，留下的“合格”上市公司共有 1330 家，按萬宏源的行業(yè)分類如下：農(nóng)林牧漁類 25 家，采掘類 9 家，化工類 114 家，類 4 家，有色金屬類 25 家，電子類 73 家，汽車類 64 家，家用電器類 36 家品飲料類 39 家，紡織制造類 32 家，輕工制造類 36 家，醫(yī)藥生物類 155 家共事業(yè)類 77 家，交通運輸類 49 家，房地產(chǎn)類 53 家，，商業(yè)貿(mào)易類 40 家，休務(wù)類 18 家，銀行類 16 家，綜合類 5 家，建筑材料類 26 家，建筑裝飾類 ，電氣設(shè)備類 93 家，機(jī)械設(shè)備類 97 家，國防軍工類 19 家，計算機(jī)類 85 家媒類 60 家，非銀金融類 18 家，通信類 31 家

從短期的三十天內(nèi)可知，低價組中的公司更可能會上漲相對于高價組公司果我們選取低價組和高價組中的所有公司來構(gòu)建兩個股票組合，每個組合中相同數(shù)量的公司股票（如 1 股），來分析在一個較長的時間段內(nèi)兩個組合的收益率，本文討論在未來 20 周內(nèi)兩個組合累計收益率的變化。表 3-21 高價組和低價組 20 周內(nèi)累計收益率從表 3-21 知，2016 年由于市場的波動性小，且 A 股屬于一個結(jié)構(gòu)性向上情，兩組在 20 周的累計收益率為正但數(shù)值都很小，但低價組仍相對于高價一個正的超額收益率，該差值同樣在第十三、十四周左右達(dá)到頂峰，但是之暫下降，在第十七周的時候又達(dá)到新的頂部，隨后差值在第二十周回落到0.5%
【學(xué)位授予單位】：蘭州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

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本文編號：2597681