【摘要】：資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的資源配置中心,對于企業(yè)的融資活動起著舉足輕重的作用。中國資本市場作為新興市場的代表,個股股價“暴漲暴跌”現(xiàn)象尤為明顯。2018年3月23日,特朗普打響了中美貿(mào)易戰(zhàn)第一槍,全球資本市場因此受到巨大沖擊。美股全線暴跌,創(chuàng)過去一個半月以來最大單日跌幅。隨后上證指數(shù)和深成指數(shù)應(yīng)聲而下,分別下跌3.39%和4.02%,亞太股市全面遭受重挫。中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國資本市場的沖擊力已不亞于金融危機(jī)。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的拉鋸,資本市場更是一片長綠。目前股指的下跌已脫離基本面的影響,投資者悲觀情緒占據(jù)了整個市場。從國家層面而言,近期股價的暴跌現(xiàn)象極大地影響我國金融市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展,為我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行埋下了隱患的“地雷”。因而,股價崩盤風(fēng)險作為資本市場穩(wěn)定的重要衡量指標(biāo),受到了相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者以及學(xué)者們的高度關(guān)注。既有研究發(fā)現(xiàn),公司個股的股價崩盤風(fēng)險很大程度上受到公司內(nèi)部治理的影響,尤其是委托代理問題的影響。委托代理問題越嚴(yán)重的公司,未來股價崩盤風(fēng)險越大。新時代背景下,我國企業(yè)在不斷探索著中國特色治理模式。該模式最大特色在于黨委的嵌入治理。一系列法律法規(guī)和政策文件也都明確規(guī)定了黨委會在公司治理中的核心地位。2017年中共十九大會議也對黨委參與國有企業(yè)公司治理提出了指導(dǎo)意見。黨委會參與公司治理,作為中國特色的治理模式,可以發(fā)揮管家作用,制約內(nèi)部人和大股東私利行為(馬連福等,2013)。黨委代表著黨和國家進(jìn)入公司,參與公司治理,保證國有企業(yè)發(fā)展大方向,是否可以促進(jìn)國有企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展呢?并且作為黨的代表,黨委會成員是否可以保證廉潔為公,發(fā)揮“管家作用”,進(jìn)而降低股價崩盤風(fēng)險呢?本文基于信息不對稱理論和壞消息隱藏假說,選取2008—2016年國有上市企業(yè)作為研究樣本,從代理問題的角度分析了黨委參與公司治理與股價崩盤風(fēng)險的關(guān)系。研究結(jié)論主要包括以下幾點(diǎn):(1)黨委參與公司治理可以降低公司股價崩盤風(fēng)險。其主要體現(xiàn)在黨委會參與公司治理加強(qiáng)了內(nèi)外部監(jiān)督、管控的作用,制約了管理層私利行為,降低了股價崩盤風(fēng)險。(2)公司代理問題越嚴(yán)重,股價崩盤風(fēng)險越高,而黨委參與公司治理能通過緩解代理問題進(jìn)而降低公司股價崩盤風(fēng)險。代理問題越嚴(yán)重的公司,信息披露質(zhì)量越差、動機(jī)越弱。“黨管干部”原則能在一定程度上會對內(nèi)部人的私利行為產(chǎn)生監(jiān)督和制衡,有機(jī)協(xié)調(diào)了各主體,并形成權(quán)力的制衡(王元芳,2014),進(jìn)而減少管理層的機(jī)會主義行為,緩解管理層和股東之間的委托代理問題,降低股價崩盤風(fēng)險。(3)內(nèi)外部治理情況都會對黨委參與公司治理的效果有所影響。良好的獨(dú)立董事制度和黨委參與公司治理制度都是國企大力推行的內(nèi)部治理制度,兩者的融合能進(jìn)一步保證公司的內(nèi)部監(jiān)督力度,提升黨委參與治理對股價崩盤風(fēng)險的制約作用。而良好的外部監(jiān)督,尤其是法律環(huán)境等作為正式制度,與內(nèi)部治理機(jī)制之間會產(chǎn)生替代,造成擠出效應(yīng)�？v覽全文,本文的研究有利于學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界正確評價黨委參與公司治理的經(jīng)濟(jì)后果,并通過探索公司股價崩盤風(fēng)險的產(chǎn)生機(jī)制,對當(dāng)下政府以及相關(guān)機(jī)構(gòu)救市提供政策性建議,也可為國有企業(yè)進(jìn)一步防范股價崩盤風(fēng)險提供參考性意見。
【圖文】：

技術(shù)路線圖

假設(shè)一思路邏輯
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2591316