【摘要】：股指期貨自誕生以來一直在世界范圍內(nèi)廣受關注,它的出現(xiàn)為投資者提供了新型避險工具,極大的提高了投資者的信心以及資產(chǎn)安全,增強了資本市場的活力,為保障股票市場的平穩(wěn)運行做出了很大的貢獻。我國于2010年4月16日上市了第一只股指期貨——滬深300股指期貨,結束了我國股票市場只能進行單邊交易的歷史。2015年4月16日中國發(fā)布了中證500股指期貨,中證500股指期貨的推出成為我國金融衍生品市場的又一次創(chuàng)新,其誕生為投資者提供了更為豐富的避險工具選擇以及投資渠道,進一步促進了我國金融市場的不斷完善。中證500股票指數(shù)集中反映了我國滬深股市內(nèi)中小企業(yè)市值的基本情況,中證500股指期貨的推出勢必對中證500股票指數(shù)產(chǎn)生影響。由于創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)與中證500股票指數(shù)的成分股同為中小市值的上市公司股票,所以研究中證500股指期貨與創(chuàng)業(yè)板市場股票指數(shù)之間的關系,對偏好于投資創(chuàng)業(yè)板股票市場的投資者提供新型避險工具具有重要意義。本文在已有研究的基礎上,采用2010年6月1日至2018年3月14日共1892天創(chuàng)業(yè)板股票市場日收盤價以及2015年4月16日至2018年3月14日共712天中證500股指期貨數(shù)據(jù)作為研究對象,試圖探究中證500股指期貨的與創(chuàng)業(yè)板股指波動之間是否具有明顯關系,并且進一步對提出股災異常值后對二者關系進行了進一步判斷。通過協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn)兩者具有協(xié)整關系,即驗證了有一個長期穩(wěn)定的均衡關系存在于中證500股指期貨與創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)間。Granger因果關系檢驗結果表明,中證500股指期貨與創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)是互為因果的關系,所以可以滿足創(chuàng)業(yè)板投資者看空期望的投資需求,使雙向交易成為現(xiàn)實,促進金融市場的穩(wěn)定。通過構建穩(wěn)定的VAR模型,并在該VAR模型下進行脈沖響應分析和方差分解分析,分析發(fā)現(xiàn)開始階段中證500股指期貨對創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)的沖擊影響較強,之后逐漸減弱,從方差分解序列中來看,總方差的變動中來自于中證500股指期貨的變動占主要部分,隨著滯后期的增加而逐漸降低,說明中證500股指期貨對創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)價格的影響是逐漸減弱的,但是還是影響創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)的主要原因。最后以中證500股指期貨的推出時間點為節(jié)點,構建GARCH模型并通過引入虛擬變量的方式,研究中證500股指期貨的推出對創(chuàng)業(yè)板股指波動性的影響,并在剔除股災影響之后重新進行實證,更進一步加強了結論。本文研究的基本結論如下:(1)創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)與中證500股指期貨是具有關聯(lián)性的。(2)中證500股指期貨的推出降低了創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)的波動性。(3)剔除股災影響之后中證500股指期貨的推出更顯著的降低了創(chuàng)業(yè)板股票指數(shù)的波動性。本文最后在基于實證研究中得出的結論提出以下四條建議:第一,政府部門應當進一步完善金融市場的監(jiān)管體系,進一步加強保障金融市場與安全;第二,適當推出新型股指期貨,豐富產(chǎn)品種類;第三,提高股指期貨的投機成本以提高金融市場安全性;第四,提升投資者的金融素養(yǎng)水平。
【學位授予單位】：西北農(nóng)林科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F724.5

【參考文獻】

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本文編號：2590474