【摘要】：截至2017年9月31日,中小板市場(chǎng)融資融券標(biāo)的證券數(shù)量已達(dá)到187家,中小板市場(chǎng)有近21%的股票被納入融資融券標(biāo)的范圍,融資融券交易已成為中小板市場(chǎng)基礎(chǔ)交易制度重要的組成部分。本文在中小板市場(chǎng)處于非完全有效的假設(shè)前提下,從投資者的角度研究中小板市場(chǎng)融資融券交易所體現(xiàn)的多空力量博弈對(duì)標(biāo)的證券超額收益率的影響,把融資融券差額的增量作為解釋變量,用其代表融資融券交易相對(duì)做多力量增加值的大小,應(yīng)用面板數(shù)據(jù)回歸進(jìn)行實(shí)證研究。本文通過研究得出以下結(jié)論:第一,中小板市場(chǎng)標(biāo)的證券當(dāng)期的融資融券差額的增量對(duì)當(dāng)期的超額收益率有顯著正向影響,表明信用賬戶投資者可以通過融資融券獲取超額收益率。第二,融資融券差額的增量滯后一期對(duì)當(dāng)期超額收益率有顯著負(fù)向影響,表明歷史的融資融券差額的增量的數(shù)據(jù)可以為投資者投資股票提供參考價(jià)值。第三,中小板市場(chǎng)在不同的運(yùn)行趨勢(shì)情況下,融資融券差額的增量對(duì)超額收益率都有非常顯著的影響,且都為正向的相關(guān)關(guān)系,這表明融資融券差額的增量對(duì)超額收益率的正向影響是普遍存在的。本文結(jié)合研究結(jié)論為注重股票月收益且投資中小板市場(chǎng)融資融券標(biāo)的證券的投資者提供以下建議:首先,如果投資者擬通過融資融券獲取超額收益,那么選取中小板融資融券市場(chǎng)進(jìn)行投資將是一個(gè)有效的選擇。其次,對(duì)于注重月收益的投資者來說,前一個(gè)月的融資融券差額的增量可以作為重要的選股參考值,如果標(biāo)的證券的前一個(gè)月的融資融券差額的增量為負(fù)且絕對(duì)值較大時(shí),則該標(biāo)的證券在當(dāng)月股價(jià)更容易上漲,投資者買入該標(biāo)的證券在當(dāng)月獲取超額收益率的概率將更大。最后,根據(jù)中小板市場(chǎng)在不同的運(yùn)行趨勢(shì)情況下分段回歸結(jié)果來看,震蕩上行時(shí)融資融券差額的增量對(duì)個(gè)股超額收益率影響更大,表明選擇在中小板市場(chǎng)表現(xiàn)較穩(wěn)定的情況下,通過融資融券獲取超額收益率將更加穩(wěn)健,且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。
【圖文】：

融資余額分布情況圖

圖 5-2 融券余額分布情況圖再看超額收益率（ABRE）的基本統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，超額收益率（ABRE）在以月為周期時(shí)，最高的時(shí)候達(dá)到 60%，超額收益率（ABRE）最低約為-39%,我們發(fā)現(xiàn)最小最大值的差距比較大的，超額收益率（ABRE）的最大值和最小值差值接近 100%；額收益率（ABRE）的分布情況看，超額收益率（ABRE）的分布比較接近標(biāo)準(zhǔn)的正
【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2588545