【摘要】：以業(yè)績補償協(xié)議為切入點,研究了一國國內(nèi)跨地區(qū)并購的股東財富,以及業(yè)績補償協(xié)議作為一種或有對價安排在新興市場中發(fā)揮的作用。本文對跨地區(qū)并購中的市場分割效應(yīng)和信息不對稱效應(yīng)進行了區(qū)分和檢驗。理論分析認為,市場分割效應(yīng)和信息不對稱效應(yīng)是影響跨區(qū)域并購股東財富的兩種效應(yīng),業(yè)績補償協(xié)議可以緩解并購交易雙方之間的信息不對稱,但不能緩和市場分割背景下的資本流動阻礙。選用2010-2014年間中小企業(yè)板市場321起并購事件為樣本,檢驗了跨區(qū)域并購的股東財富。實證結(jié)果顯示業(yè)績補償協(xié)議的采用顯著提高了收購方股東的股東財富。相較于同地區(qū)并購而言,跨地區(qū)并購為收購方股東創(chuàng)造的財富更低,產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異不影響跨地區(qū)并購的股東財富。但業(yè)績補償協(xié)議的采用,可以顯著提高跨地區(qū)并購的股東財富。進一步研究還發(fā)現(xiàn),并購雙方信息不對稱程度越嚴重,即業(yè)績補償協(xié)議在多元化并購、小規(guī)模公司并購和關(guān)聯(lián)方并購中,業(yè)績補償協(xié)議的采用為收購方股東創(chuàng)造的財富越高。整體而言,實證結(jié)果符合信息不對稱理論的預(yù)測,表明跨地區(qū)企業(yè)之間的信息交流與共享,是改善跨地區(qū)并購股東財富的關(guān)鍵。此外,實證證據(jù)也為監(jiān)管部門在并購重組中引入或有對價安排的積極作用提供了經(jīng)驗證據(jù)支持,有效的促進跨地區(qū)之間信息的交流,是提高跨地區(qū)股東財富的關(guān)鍵。
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F271;F832.51;F275

【參考文獻】

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